Matthew Le Merle, co-fondatore e Managing Partner di Fifth Era e Keiretsu Capital – Interview Series

Matthew Le Merle è co-fondatore e Managing Partner di Quinta Era e Keiretsu Capital – i più attivi investitori in venture capital in fase iniziale che supportano quasi 200 società all’anno. È Presidente di Securitize (Europa) e CAH, Vice Presidente SFOX e advisor di Warburg Pincus.

È anche coautore di Vantaggio competitivo della blockchain, un libro che consigliamo vivamente sia agli imprenditori che agli investitori nello spazio disponibile su Amazon, Apple e Smashwords in formato cartaceo e tascabile, ebook e audio.

Sei stato un investitore tecnologico in fase iniziale nella Silicon Valley per decenni, inclusi Keiretsu e Band of Angels. È qui che sei stato introdotto per la prima volta alla blockchain e ciò che inizialmente ti ha entusiasmato della tecnologia?

Sebbene sia Alison Davis (mia moglie e socio in affari) che io siamo stati investitori nelle prime fasi della Silicon Valley sin dalla fine degli anni ’90, ci siamo concentrati su Internet, sui contenuti digitali e sugli investimenti Fintech. Per me questo includeva investire come Managing Partner presso Keiretsu – gli investitori in fase iniziale più attivi negli Stati Uniti – e come membro di Banda di angeli. Abbiamo effettuato diverse dozzine di investimenti in quel lasso di tempo e ne abbiamo visti altri centinaia realizzati dagli investitori con cui lavoriamo più a stretto contatto.

Tuttavia, è stata Alison la prima ad essere entusiasta della blockchain. È stata per decenni direttrice di società di amministrazione pubblica, inclusi attualmente RBS, Fiserv, Collibra e Ooma. È stato il primo (RBS) dove presiede il comitato per l’innovazione e la tecnologia del consiglio che le ha portato a dover comprendere Bitcoin nel 2013. Ha intrapreso il suo viaggio di scoperta che alla fine l’ha portata a unirsi a Bart e Brad Stephens e Spencer Bogart. presso Blockchain Capital come presidente del comitato consultivo.

Da parte mia, inizialmente ho resistito all’idea di blockchain. Dagli anni ’90 in poi avevo lavorato con aziende come Cisco, eBay, Google, Microsoft, PayPal e altre per promuovere Internet ed ero reticente a salire su un carrozzone con persone che dicevano che la blockchain sarebbe stata più grande di Internet. Col tempo ho capito che mentre avanza il mondo verso un futuro completamente digitale, avremo bisogno di tecnologie abilitanti come la blockchain per completare il viaggio. Dobbiamo risolvere i problemi che Internet ha attualmente, tra cui sicurezza, identità, concentrazione e mancanza di risorse e risorse digitali native.

Nel 2016 ero completamente a bordo. Meglio tardi che mai come si suol dire.

Oggi oltre ad essere un investitore attivo nello spazio, sono Presidente di Securitize in Europa e Vice Presidente di SFOX. Direi che essere vicino alla soluzione globale leader per i titoli digitali e il principale dealer di criptovalute mi ha dato intuizioni che stanno notevolmente informando la nostra tesi di investimento di Blockchain Coinvestors.

Nel tuo libro dici che agli investitori spesso “manca la foresta per gli alberi”, potresti condividere cosa intendi con questo?

Non ricordo esattamente dove lo diciamo in “Blockchain Competitive Advantage”. Tuttavia, gli investitori tendono a concentrarsi molto sugli investimenti che hanno e su quelli che riempiono il loro spazio mentale. Per la maggior parte degli investitori ciò significa reddito fisso, investimenti pubblici e alcuni beni immobili a grande capitalizzazione. Ma senza eccezioni si tratta di asset class a rendimento relativamente basso. Negli ultimi 25 anni il loro IRR netto annuo è stato rispettivamente di circa il 3%, il 9-10% e l’8%. Nel frattempo, le forze trainanti del nostro tempo sono la digitalizzazione del nostro mondo e di tutto ciò che contiene, così come la rivoluzione delle scienze della vita che sta cambiando l’essenza stessa della vita (nel bene e nel male). Questo è il motivo per cui negli stessi 25 anni l’IRR netto annuo per il capitale di rischio è stato del 24%, raggiungendo un impressionante 32% nella fase iniziale del capitale di rischio negli Stati Uniti..

Vediamo che la maggior parte degli investitori in tutto il mondo investe la maggior parte del proprio denaro in asset class facilmente disponibili, a basso rendimento e relativamente efficienti. Ciò è ironico, dal momento che ci è stato insegnato che solo in mercati inefficienti possiamo sperare in rendimenti superiori.

I rendimenti superiori degli ultimi vent’anni, e crediamo del prossimo, saranno derivati ​​da aziende abilitate alla tecnologia che stanno guidando il futuro digitale e stanno capitalizzando su nuove tecnologie dirompenti come AI, big data, Internet delle cose, blockchain e così via.

Non riusciamo a capire perché così tanti investitori professionali investano la maggior parte del loro capitale in asset class a basso rendimento quando tutti sanno intuitivamente che il futuro non sarà lo stesso del passato.

Chiami questo periodo di innovazione e sconvolgimento senza precedenti la Quinta Era. Potresti approfondire questo?

Alison e io eravamo molto preoccupati quando abbiamo sentito per la prima volta il termine “Quarta rivoluzione industriale” utilizzato da molti dei direttori del consiglio e dei dirigenti con cui lavoriamo e trascorriamo del tempo. Sembravano pensare che gli innovatori del mondo e le aziende più innovative stessero semplicemente evolvendo il mondo industriale in avanti. Avanzando progressivamente lungo il percorso che il mondo ha iniziato circa duecento anni fa, quando ha scoperto la produzione di massa, nuove fonti energetiche e il modello di organizzazione aziendale con la sua attenzione alle economie di scala e di scopo. Mentre parlavamo con questi amici, ci siamo resi conto che questa mentalità li stava guidando verso percorsi mentali che non erano utili.

Questa non è un’evoluzione del passato o una nuova fase della rivoluzione industriale. Piuttosto, stiamo entrando in un’era completamente nuova dell’esistenza umana in cui le stesse basi concettuali dell’era industriale vengono messe in discussione e, in molti casi, minate.

Crediamo che se accetti questa nozione che il futuro sarà fondamentalmente diverso dall’era industriale da cui stiamo uscendo, allora prendi naturalmente una mentalità che ti consente di vedere meglio la forma di ciò che sta arrivando – il ‘ legno per gli alberi ‘se vuoi.

Quindi, abbiamo chiamato questo nuovo futuro la “Quinta Era” nel nostro libro “Innovazione aziendale nella quinta era“.

Come possono gli investitori sfruttare al meglio questa Quinta Era in cui stiamo entrando?

Questo è allo stesso tempo molto facile e molto difficile.

È facile perché tutto ciò che devi fare è cambiare le tue allocazioni da una predominanza di reddito fisso, azioni pubbliche e immobili a grande capitalizzazione verso una grande allocazione per investimenti privati ​​e soprattutto investimenti in società tecnologiche in fase iniziale. Proprio come hanno fatto i migliori investitori anni fa. Ad esempio, tra le dotazioni, tutti hanno sentito parlare di come Harvard, Stanford e Yale hanno assegnato di più agli investimenti privati ​​nella fase iniziale una ventina di anni fa e sono diventati gli investitori universitari più performanti del nostro tempo.

Ma la maggior parte delle dotazioni a livello globale fa poco di questo investimento anche se ne hanno sentito parlare per anni. Perché?

Perché è anche difficile. Molto più difficile che creare combinazioni e permutazioni di azioni quotate in borsa e di ETF. E molto più difficile da accedere dato che i grandi consulenti, i gestori patrimoniali, le banche e così via hanno realmente accesso solo al reddito fisso, alle azioni pubbliche e agli immobili a grande capitalizzazione. Rendono facile mantenere il tuo capitale in quelle classi di attività. Raccontano una storia secondo cui è molto difficile accedere alle classi di attività più performanti e che la loro performance è “falsa” o “illusoria”. Quindi, in pratica diventa difficile uscire e diventare un tipo diverso di investitore. Ma principalmente perché credi che sarà difficile e quindi in molti casi non sforzarti davvero di cambiare il modo in cui investi: è un problema di mentalità.

Per quelli di noi che si sono concentrati sulla creazione dell’accesso per se stessi, lo abbiamo fatto. Che si tratti di angeli, venture capitalist o investitori in fondi di rischio in fase iniziale, abbiamo trovato un modo per mettere il capitale nelle mani degli innovatori più capaci e delle loro aziende.

Ma la strada più facile per investire è concentrarsi sull’accesso che gli altri ti daranno, e questo è sempre per le classi di attività grandi ed efficienti che rappresentano il passato piuttosto che il futuro.

Nel tuo libro descrivi in ​​dettaglio le attuali “barriere all’adozione” sia per i progetti DAPP che per quelli blockchain. Quali ritieni siano le attuali “barriere all’adozione” dei titoli digitali?

Per la maggior parte crediamo che il capitale mondiale continuerà a fluire nelle mani delle più grandi istituzioni che gestiscono il capitale per conto di altri (fondi pensione, fondi di dotazione, assicuratori, ecc.) E sarà investito in prodotti creati dall’asset leader mondiale manager. E che questi flussi continueranno ad essere altamente regolamentati e includeranno intermediari tradizionali, borse e così via.

Anche se questa potrebbe non essere una visione popolare all’interno della comunità blockchain, e siamo d’accordo sul fatto che il peer to peer e l’accesso diretto diventeranno molto più importanti anche in futuro, riteniamo che la maggior parte delle risorse mondiali passerà attraverso giocatori tradizionali.

Pertanto, la massa di soluzioni di sicurezza digitale deve essere fornita nel contesto della trasformazione degli ecosistemi di investimento esistenti. Questa è una sfida significativa, non solo perché dobbiamo implementare nuove soluzioni tecnologiche per creare titoli digitali, ma dobbiamo anche risolvere i problemi di sicurezza, identità e fiducia e così via. Inoltre, dobbiamo farlo con gli attori esistenti e nel contesto delle strutture normative esistenti. Questo è un compito molto complesso di educazione, sviluppo e armonizzazione su scala globale. È questo il compito che il team di Securitize si è assunto e siamo molto entusiasti di aiutarli in questo senso.

Mentre nella coda lunga potrebbe essere più facile portare soluzioni puntuali di titoli digitali a gruppi specifici di investitori attraverso nuovi canali digitali, non pensiamo che rappresentino la massa di adozione che alla fine arriverà nello spazio. Sono una prova pionieristica molto importante di ciò che è possibile e ci piace investire anche su quei giocatori. In SFOX siamo fortunati a lavorare con il team che ha creato il principale dealer di criptovalute ed è sorprendente vedere come non solo abbiano combinato gli scambi mondiali e i broker OTC per creare liquidità senza precedenti in Bitcoin e altre criptomonie negoziate, ma anche offrire i prezzi più bassi e il miglior margine di trading ai propri clienti. Ancora una volta, non riusciamo a capire l’inerzia che porta gli investitori a utilizzare soluzioni più costose e meno capaci.

Ma il cane è la trasformazione dei mercati di investimento di oggi, mentre la coda è la creazione di nuovi mercati di investimento dirompenti.

Tu e Alison siete i Managing Partner di Blockchain Coinvestors che investe attraverso veicoli di investimento in note società blockchain, con un’enfasi sull’investimento azionario nella fase iniziale. Puoi dirci qualcosa di più sulle dimensioni di questo fondo e sulle società in cui investirà?

Per legge non posso parlare del fondo stesso a un pubblico che non conosco, ma posso condividere le nostre strategie di investimento.

In poche parole, crediamo che le migliori pratiche di investimento nella fase iniziale continuino ad essere vere e saranno anche i driver della creazione di valore negli investimenti in blockchain. Questi sono semplici da dire, ma difficili da eseguire. Investi presto nei migliori team insieme ai migliori investitori focalizzati sullo spazio. Ottieni la copertura più ampia e diversificata possibile senza divergere da questa strategia di base. Fallo su scala globale. Assicurati che il portafoglio combinato di società in cui hai investito abbia accesso alle capacità, alle relazioni e ad altri vantaggi che contraddistinguono i vincitori dalla corsa. Quindi cerca di seguire le opportunità di investimento mentre gli unicorni emergenti iniziano a emergere.

Per Coinvestitori Blockchain questo significa che siamo investitori nei primi 10-15 investitori di venture capital blockchain in tutto il mondo, inclusi 1confirmation, 1kx, Blockchain Capital, Blockchain Ventures, BluFolio, Castle Island, DCG, Fabric, Future / Perfect, Ideo, Pantera e altri. Abbiamo un portafoglio combinato che ora si avvicina a 100 società blockchain e siamo investitori attraverso questa strategia in 9 dei 15 unicorni blockchain.

Ci sono voluti sei anni per costruire l’accesso e siamo molto entusiasti di poter impiegare il capitale in questo modo. Siamo sempre interessati a parlare con investitori che vogliono saperne di più.

Quando si esaminano le opportunità di investimento, si desidera prevedere lo stato del settore in dieci anni. Potresti descrivere il futuro che prevedi per i titoli digitali tra dieci anni?

È inconcepibile per noi che in futuro ci saranno QUALSIASI titoli cartacei. Nonostante il fatto che oggi più della metà delle attività mondiali sia detenuta su carta – la maggior parte degli immobili, la maggior parte dei fondi, la maggior parte degli investimenti aziendali privati, molti investimenti a reddito fisso e così via – non può essere il futuro.

Quindi, siamo assolutamente fiduciosi nell’affermare che in futuro TUTTI i titoli saranno digitali.

Ovviamente, la domanda è qual è il percorso verso quel futuro digitale e quali saranno i tempi per asset class e geografia.

Nei prossimi dieci anni crediamo che i principali centri finanziari del mondo avranno tutti abbracciato la digitalizzazione in tutte le classi di attività e che i migliori emittenti, investitori, intermediari e scambi in quei centri finanziari globali avranno fatto molta strada verso quel futuro. I principali centri finanziari globali devono essere leader dell’innovazione per rimanere in testa e mentre parliamo alla leadership di New York, Londra, Zurigo, Tokyo, San Francisco, Chicago, Hong Kong e così via, li sentiamo dire esattamente questo di nuovo a noi.

Tuttavia, ciò non significa che tra dieci anni TUTTI i titoli saranno digitali. Proprio come puoi ancora acquistare dischi in vinile o auto d’epoca, siamo sicuri che sarai ancora in grado di acquistare della carta da qualcuno se vuoi mantenere il tuo capitale in quel formato.

Anche se non siamo sicuri del motivo per cui vorresti farlo.

In Securities.io ci imbattiamo spesso in progetti che promettono di tokenizzare qualsiasi cosa, dai fondi VC, all’arte e al settore immobiliare. Quale tipo di progetti di tokenizzazione ha più senso per te e ha il maggior potenziale per l’adozione di massa del mercato nel mondo reale?

Riteniamo che gli investitori desiderino asset di qualità che sappiano rappresentare buoni investimenti da nomi blue chip che garantiscono per loro, sono pronti a garantire emissioni di qualità, custodia, negoziazione e regolamento ecc. Quindi, per noi, la qualità è importante negli investimenti. Quindi, è meno una questione di quale classe di attività, e più una questione di se l’investimento specifico è di qualità.

La buona notizia è che in Securitize e SFOX stiamo lavorando con giocatori desiderosi di portare alcune delle classi di asset più attraenti del mondo in un formato digitale nativo e dovresti aspettarti di vedere questo tipo di offerta entro la fine dell’anno e nel 2021.

Hai qualche parola finale per gli investitori nello spazio?

I pensieri principali che vorremmo lasciare ai tuoi lettori sono:

– Investire nel futuro deve essere meglio che investire nel passato

– I rendimenti più elevati derivano dagli investimenti tecnologici nelle fasi iniziali. Questo è un fatto, non semplicemente un’affermazione

– Puoi avere accesso se lo desideri. Ma non proverrà da giocatori tradizionali che desiderano mantenere il proprio capitale in classi di attività facilmente accessibili, efficienti e a basso rendimento

– Infine, tutte le risorse del mondo saranno digitali in un mondo digitale e la blockchain sarà una parte importante per realizzarlo

Per saperne di più su come Matthew vede le opportunità di investimento nello spazio blockchain, ti consigliamo di leggere Vantaggio competitivo della blockchain.