homeofthesampler.com > Analisis industri > Bangkitnya Senyawa: Gelembung Didorong Hype atau Indikator Kekuatan DeFi?
banner
banner

Analisis industri

Bangkitnya Senyawa: Gelembung Didorong Hype atau Indikator Kekuatan DeFi?

Gambar hype majemuk

Pembuat protokol keuangan terdesentralisasi terkemuka baru-baru ini dengan cepat diambil alih oleh protokol DeFi lain yang disebut Compound. Keduanya didasarkan pada jaringan Ethereum, Maker telah memegang posisi terdepan di DeFi sejak 2018 dalam hal total nilai USD yang ditahan atau “dikunci” pada protokol, sementara Compound telah melonjak popularitasnya sejak pertengahan Juni.

Kenaikan Compound baru-baru ini, setidaknya sebagian, terkait dengan peluncuran token tata kelola, COMP, yang distribusinya dimulai pada 16 Juni. Sejak itu, harga COMP memiliki lebih dari tiga kali lipat menjadi $ 223 – dengan nilai terkunci dalam protokol yang mencapai hampir $ 640 juta per 30 Juni.

Permintaan yang melonjak untuk token COMP juga telah menguntungkan seluruh pasar DeFi, dengan total aset yang terkunci di semua protokol meningkat dari $ 1 miliar menjadi $ 1,64 miliar sejak pertengahan Juni, menurut pelacak DeFi DeFi Pulse.

Nilai total (USD) terkunci di DeFi. Sumber: DeFi Pulse

Senyawa: Pemimpin baru dan populer DeFi

Compound adalah protokol pasar uang terdesentralisasi untuk peminjaman dan peminjaman aset kripto. Pasarnya saat ini mendukung sembilan aset:

  1. Token Perhatian Dasar (BAT)
  2. Koin USD (USDC)
  3. Eter (ETH)
  4. Tether (USDT)
  5. Maker’s stablecoin Dai (DAI)
  6. Bitcoin yang Dibungkus (WBTC)
  7. Reputasi Token Augur (REP)
  8. Token 0x ZRX
  9. Sai (SAI)

Pendiri Compound, Robert Leshner, pertama diresmikan model tata kelola protokol dengan ERC-20 token COMP pada 26 Februari.

Proyek ini bergerak selangkah lebih dekat ke desentralisasi pada bulan April, ketika tata kelola masyarakat diganti tim administrasi dalam mengatur protokol Compound. Setelah dua bulan pengujian publik, komunitas proyek lulus proposal tata kelola 007, yang mendefinisikan bagaimana protokol akan mendistribusikan token kepada pengguna pada 15 Juni 2020. Distribusi COMP diharapkan selesai dalam empat tahun.

Pengguna dapat berpartisipasi dalam proses tata kelola Compound dengan menggunakan token COMP untuk memberikan suara pada proposal komunitas.

3 alasan permintaan COMP melonjak

Compound menggantikan Maker sebagai protokol DeFi terkemuka setelah pengumuman mengenai distribusi tokennya. Alasan paling jelas di balik lonjakan permintaan COMP adalah tiga kali lipat:

  1. Minat komunitas terhadap COMP sejak diluncurkan
  2. Aset tertentu di Compound memiliki hasil yang lebih tinggi dari rata-rata
  3. Beberapa bursa mata uang kripto – termasuk OKEx – telah mencantumkan COMP

Minat komunitas

Skema penghargaan Compound memungkinkan pengguna untuk mendapatkan COMP ekstra untuk aktivitas peminjaman dan peminjaman apa pun dalam protokol. Ini mirip dengan sistem cashback, di mana pengguna dibayar saat mereka meminjam atau meminjamkan.

Ketika pengguna antusias untuk memilih proposal komunitas Compound, ini berfungsi sebagai insentif bagi mereka untuk “bertani” atau mendapatkan COMP dengan meminjam atau meminjamkan aset di Compound sehingga mereka dapat lebih aktif terlibat dalam proses tata kelola..

Hasil tinggi

Aktivitas pinjam meminjam pengguna majemuk juga didorong oleh hasil yang relatif tinggi yang ditawarkan untuk beberapa aset yang didukung dalam protokol. BAT, misalnya, memiliki persentase hasil tahunan untuk pemberi pinjaman di Compound, yang saat ini masih berdiri 14%. APY itu khususnya lebih tinggi daripada pinjaman BAT pada protokol DeFi lainnya seperti Nuo Network (5,42% APY) dan Aave (4,06% APY).

Setiap pasar uang di Compound mengadopsi suku bunga mengambang yang nilainya berfluktuasi berdasarkan penawaran dan permintaan pasar dari aset yang mendasarinya. Singkatnya, tingkat bunga aset naik ketika aset tersebut langka dan sangat dicari oleh para pedagang.

Daftar bursa

Terlepas dari minat komunitas pada COMP dan hasil aset yang menarik, pengumuman COMP yang terdaftar di beberapa bursa aset digital teratas juga menyebabkan popularitas token dan protokol baru-baru ini..

Pada tanggal 23 Juni, Coinbase Pro menjadi bursa utama pertama yang mendukung pencatatan COMP sebelum meluncurkannya pada fokus investor ritel Platform Coinbase.

COMP juga mendapat perhatian luas dari pedagang mata uang kripto setelah terdaftar di bursa terkemuka OKEx dan Binance dalam seminggu terakhir.

Apakah Compound muncul sebagai gelembung?

Sementara Compound telah menarik minat yang luas dari komunitas, hype seputar tokennya bisa luar biasa dan terlihat seperti gelembung pasar – terutama dalam kemiripannya dengan penawaran koin awal, atau ICO, gelembung yang mencapai puncaknya pada tahun 2017..

Sejak pendistribusian COMP pada bulan Juni, pengguna telah mulai bertani hasil mereka dalam upaya untuk memaksimalkan keuntungan mereka. Ini juga mengarah pada komunitas kekhawatiran tentang potensi gelembung – yang perlu diperiksa lebih detail.

Float yang lebih sedikit menyiratkan volatilitas harga yang lebih tinggi

Seperti yang ditunjukkan oleh penjelajah blockchain Ethereum Etherscan, total saat ini, sepenuhnya diencerkan, kapitalisasi pasar dari Compound adalah sekitar $ 2,1 miliar – itu adalah total pasokan COMP dikalikan dengan harga per token.

Dengan penilaian yang begitu tinggi, komunitas crypto, seperti yang dicatat, telah menyatakan keprihatinan tentang kerentanan COMP terhadap volatilitas harga – terutama karena likuiditasnya yang rendah. Sesuai data Etherscan, total kapitalisasi pasar dari pasokan token yang beredar COMP (yang tersedia untuk peserta pasar) hanya menyumbang 25,6% dari kapitalisasi pasar COMP yang sepenuhnya diencerkan. Namun, mayoritas token disimpan oleh sangat sedikit pengguna, dengan 10 alamat teratas memiliki 80,42% dari total pasokan token.

Selain itu, persediaan yang beredar sebenarnya bisa jauh lebih sedikit daripada persediaan yang beredar yang dinyatakan, yang memungkinkan terjadinya fluktuasi harga jangka pendek..

Senyawa bisa “sangat dinilai terlalu tinggi”

Hype pasar di sekitar Compound – dan keuangan terdesentralisasi, secara umum – adalah indikator potensial dari gelembung pasar dengan token DeFi menunjukkan kelipatan yang dinilai terlalu tinggi (yaitu, rasio yang membantu menilai kinerja keuangan).

Di sebuah menciak mulai 21 Juni, Julien Thevenard dari firma modal ventura blockchain Fabric Ventures berusaha untuk mendapatkan nilai intrinsik dari Compound menggunakan penilaian relatif. Dia membandingkan pertukaran kripto dan protokol DeFi menggunakan dua kelipatan, harga-ke-pendapatan, atau P / E, rasio dan kapitalisasi total P / E, untuk membandingkan nilai pasar setiap proyek dengan pendapatannya..

Penilaian relatif pada pertukaran kripto dan protokol DeFi. Sumber: Julien Thevenard

Temuan Thevenard menunjukkan bahwa pendapatan berlipat ganda dari protokol DeFi, seperti Compound dan Maker, jauh lebih tinggi daripada pertukaran crypto utama, seperti Binance dan Bitfinex.

Data tersebut juga menunjukkan bahwa Compound memiliki total market cap rasio P / E sebesar 760x, yang hanya berada di urutan kedua dari Maker, dengan 4.360x. Senyawa juga memiliki rasio P / E 200x, yang jauh lebih tinggi daripada rasio rata-rata historis untuk S&Saham P 500, pada 13x – 15x.

Menurut Thevenard, penilaian tinggi Compound adalah taruhan dari investor atas dasar bahwa mereka dapat memberikan suara pada pendapatan saham di masa depan menggunakan token COMP dan harapan adopsi massal Compound, yang akan berfungsi sebagai pendorong jangka panjang harga COMP..

Thevenard secara eksklusif berbagi dengan OKEx Insights bahwa, meskipun nilai COMP telah meledak karena distribusi token yang terbatas dan likuiditas di bursa, masih terlalu dini untuk menyebut protokol itu sebagai gelembung. Dia menyatakan dalam komentar minggu ini:

“Mungkin sulit untuk menilai protokol seperti Compound karena masih dalam tahap awal dan memiliki ruang yang signifikan untuk pertumbuhan. Mirip dengan ekuitas tahap awal, sebagian besar analisis didasarkan pada pendapat tentang nilai masa depan yang dibuat dan, pada akhirnya, ekstraksi nilai untuk pemegang token.

Token majemuk telah meledak nilainya berkat distribusi tokennya yang kecil dan, dengan demikian, likuiditas tipis di bursa. Namun, seseorang harus memberikan kredit kepada Compound untuk penciptaan nilainya. Hanya 10 hari yang lalu, protokol itu menghasilkan pendapatan tahunan $ 4 juta. Hari ini jumlahnya lebih dari $ 100 juta. ”

Karena itu, Thevenard masih merekomendasikan pendekatan yang hati-hati, memberi tahu OKEx Insights:

“Kita harus berhati-hati di sini, karena alasan biaya Compound naik 25X lipat selama 10 hari adalah karena selera pasar yang kuat untuk COMP. Ini bisa berhenti kalau kita kehabisan pembeli.

Saya pikir masih terlalu dini untuk mengetahui apakah ini adalah bubble – penilaian sehubungan dengan nilai yang ditangkap oleh jaringan sudah menjadi lebih masuk akal jika dibandingkan dengan awal bulan ini. Pada akhirnya, akan berguna untuk menciptakan sensasi dan menciptakan pasar baru. Saya sangat ingin melihat Compound dan protokol DeFi lainnya seperti Balancer dan Curve tumbuh di tahun 2020. ”

Di sebuah menciak dari 29 Juni menanggapi temuan Thevenard, firma analitik kripto Ryan Watkins dari Messari berpendapat bahwa penilaian relatif mungkin bukan pendekatan yang tepat untuk menilai token DeFi pada saat ini, membandingkannya dengan “startup tahap awal.”

Peneliti mencatat bahwa penilaian relatif token Defi memiliki penerapan terbatas karena ekonomi token yang berkembang (atau “tokenomik”) dari protokol DeFi tetapi hasil penilaian menyajikan pesan utama – Protokol Compound dan DeFi lainnya “sangat dinilai terlalu tinggi”:

“Ketika Anda mempertimbangkan semua masalah ini dikombinasikan dengan fakta bahwa begitu banyak dari proyek ini menghasilkan pendapatan yang sangat kecil sehingga kelipatannya tidak masuk akal, akan sulit untuk menarik kesimpulan dari kelipatan selain bahwa semua proyek ini sangat dinilai terlalu tinggi.”

Alih-alih penilaian relatif, Watkins menyarankan untuk menilai nilai protokol DeFi dengan melihat “kombinasi ukuran kualitatif dan kuantitatif”. Ini dapat mencakup faktor-faktor seperti tim dan komunitas di balik token, serta pengguna dan metrik pertumbuhan lainnya. Perlu dicatat bahwa pendekatan holistik serupa juga yang didorong oleh investor pada tahun 2017 untuk digunakan untuk mengevaluasi token ICO..

Lennix Lai, direktur pasar keuangan di OKEx, juga percaya bahwa token Compound saat ini mungkin tidak berkelanjutan:

“COMP, serta token pertanian hasil lainnya, adalah jenis lain dari mekanisme distribusi token yang berbeda dengan IEO [penawaran pertukaran awal] atau ICO. Efeknya jelas. Seperti yang Anda lihat, aset yang dikelola di DeFi mencapai rekor tertinggi – dan ini berisiko.

Tokenomics mendistorsi tingkat pasar pinjaman. Itulah mengapa ada kemungkinan besar model tersebut tidak terlalu berkelanjutan. Ada mekanisme perdagangan-penambangan sebelumnya dan itu tidak bagus. “

Selain itu, Lai menyarankan agar petani hasil panen harus menyadari potensi, masalah yang saat ini tidak diketahui yang disebabkan oleh sistem insentif protokol DeFi:

“Petani hasil harus berhati-hati terhadap likuiditas, volatilitas, dan korelasi silang untuk setiap token tidak stabil yang dipertaruhkan pada saat mereka melepas posisi mereka. Sistem insentif token DeFi menaikkan suku bunga, menyiratkan bahwa pengguna mungkin melangkah ke area risiko yang belum dipetakan. “

Apakah DeFi berkelanjutan?

Keuangan terdesentralisasi seolah-olah muncul dengan visi membuka layanan keuangan untuk populasi “yang tidak memiliki rekening bank” – atau mereka yang tidak memiliki akses ke keuangan tradisional. Kategori utama DeFi meliputi peminjaman, derivatif, pertukaran, dan taruhan.

Vitalik Buterin, salah satu pendiri Ethereum, tweeted Baru-baru ini, peningkatan tajam Compound ke popularitas telah mendistorsi visi asli komunitas tentang sifat DeFi. Secara khusus, dia percaya bahwa suku bunga tinggi yang saat ini tersedia di DeFi menunjukkan "peluang arbitrase sementara" atau yang lainnya "risiko yang tidak dinyatakan."

Dalam tweet terpisah, Buterin menyatakan bahwa dia percaya bahwa pengembangan DeFi harus fokus pada “memperkuat dan meningkatkan beberapa blok bangunan inti yang penting” seperti token sintetis berdasarkan mata uang fiat dan stablecoin.

Bergerak menuju ekosistem yang lebih kuat

Terlepas dari meningkatnya minat dan harga protokol DeFi dan tokennya, popularitas Compound mungkin menunjukkan bahwa ekosistem keuangan terdesentralisasi yang lebih kuat sedang dibangun.

Statistik dari Dapp.com menunjukkan bahwa volume transaksi harian di DeFi meroket sejak dirilisnya COMP dan mencapai level tertinggi bulanan sebesar $ 497 juta. Kapitalisasi pasar token DeFi juga mengalami peningkatan drastis sejak pertengahan Juni, bergelombang menjadi $ 6,1 miliar kekalahan dari $ 2 miliar di awal Juni.

Volume transaksi harian DeFi dalam USD. Sumber: Dapp.com

Namun, metrik utama lainnya dalam ekosistem DeFi – seperti jumlah pengguna – belum mengalami pertumbuhan penting setelah kenaikan Compound.

Thevenard memberi tahu OKEx Insights bahwa kegembiraan Compound dapat mengarah pada peluncuran lebih banyak proyek DeFi, yang pada gilirannya dapat meningkatkan kepercayaan pengguna pada masa depan DeFi. Dia menjelaskan:

“Kegembiraan di sekitar Compound adalah contoh lain di DeFi bahwa desain token yang bagus dapat mendorong penciptaan nilai. Sementara hype mungkin diperkuat oleh waktu yang tepat dalam hal pertukaran listing dan kinerja COMP yang mengesankan, saya pikir ada nilai yang dibangun di sini yang memberikan kepercayaan untuk masa depan DeFi..

Dengan mendistribusikan kepemilikan lebih awal sebagai imbalan atas pekerjaan yang berharga, proyek terdistribusi seperti Compound dapat menumbuhkan komunitas dan membangun efek jaringan jauh lebih cepat daripada yang dapat dilakukan oleh perusahaan ekuitas – yang menguntungkan semua orang dari tim hingga penyedia likuiditas bagi pengguna. Saya berharap kami akan melihat lebih banyak proyek di DeFi dan juga di area lain mendistribusikan token mereka ke pengguna yang paling berharga. ”

Felix Mago, salah satu pendiri beberapa perusahaan adopsi Dash (DASH) yang berbasis di Asia, mengatakan kepada OKEx Insights bahwa dia juga yakin DeFi memiliki potensi untuk membuka peluang baru di sektor keuangan, dengan menyatakan:

“Saya pribadi percaya bahwa DeFi lebih dari sekedar kata yang mencolok dan berpotensi menciptakan nilai nyata bagi masyarakat dan memberikan peluang baru di sektor keuangan. Secara umum, saya senang melihat semakin banyak perusahaan yang memasuki ruang DeFi dan menghasilkan banyak ide dan produk hebat. ”

Namun, Mago juga merekomendasikan untuk mengambil pendekatan yang hati-hati terhadap DeFi, terutama pada tahap awal pengembangan ekosistem ini, memberi tahu OKEx Insights:

“Apakah ide dan produk baru ini berkelanjutan adalah pertanyaan lain. Setiap orang harus mempertimbangkan bahwa imbal hasil tinggi dan suku bunga biasanya menanggung risiko tinggi. Oleh karena itu, saya hanya dapat merekomendasikan setiap orang untuk melakukan penelitian menyeluruh mereka sendiri."

OKEx Insights menyajikan analisis pasar, fitur mendalam, penelitian asli & berita yang dikurasi dari profesional crypto.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me