Data Bitcoin on-chain menunjukkan pasar yang jatuh tempo memperlakukan $ 10K sebagai level dukungan yang kuat

Laporan penelitian asli yang mengevaluasi data blockchain Bitcoin untuk menilai perilaku dan tren pasar.

Ditulis oleh OKEx Insights | Didukung oleh Catallact

PDF dari laporan berikut telah disertakan di bagian bawah halaman ini sehingga pembaca dapat melihat, mengunduh, dan membagikannya kapan saja..

Selama beberapa minggu terakhir – karena Bitcoin (BTC) sekali lagi diperdagangkan jauh di atas level $ 10.000 – para pelaku pasar secara alami mempertanyakan kemampuan Bitcoin untuk tumbuh lebih jauh. Mengingat kondisi pasar bullish, analis mengajukan pertanyaan apakah harga saat ini terlalu diperpanjang atau didukung secara fundamental.

Sementara menjawab pertanyaan seperti itu seputar kinerja aset biasanya akan membutuhkan data yang tidak selalu tersedia untuk umum, kasus Bitcoin – mengingat buku besar publiknya yang terdesentralisasi – sangat unik. Dalam hal ini, kami memiliki akses ke kumpulan data on-chain, yang dapat, ketika dianalisis, memberikan petunjuk berguna tentang apa yang mungkin terjadi di masa depan untuk mata uang digital terkemuka..

Untuk tujuan ini, OKEx Insights telah berkolaborasi dengan perusahaan analitik blockchain Catallact untuk mempresentasikan dan mendiskusikan berbagai kumpulan data on-chain yang dapat menjelaskan lebih lanjut tentang perilaku pasar di masa depan dan ekspektasi harga Bitcoin.

Harga Bitcoin – Mengapa kami peduli

Bitcoin tetap menjadi topik yang terpolarisasi dalam hal utilitas dan prospeknya di dunia yang hanya pernah mengenal sistem keuangan terpusat dalam skala massal. Pendukung klaim itu akan mengubah cara kita memegang dan mentransfer kekayaan, sementara pencela memperdebatkan ia tidak akan pernah menggantikan mata uang yang dikeluarkan oleh bank sentral.

Pertanyaan filosofis, bagaimanapun, satu-satunya aspek Bitcoin yang tidak dapat diabaikan dan benar-benar memukau – yang telah mendominasi berita utama di berbagai media besar dan memaksa bank tradisional, regulator, dan badan keuangan untuk memperhatikan – adalah harganya..

Mengingat bagaimana BTC diperdagangkan di bawah satu dolar pada tahun 2010, kenaikannya selama bertahun-tahun telah memicu skeptisisme, ketidakpercayaan, kritik, tindakan regulasi, larangan regional dan, akhirnya, pengakuan, karena itu menjadi investasi terbaik dekade ini melangkah ke tahun 2020.

Dengan keuntungan yang belum pernah terjadi sebelumnya, Bitcoin menjadi jutawan keluar dari pendukung awal dan, tidak mengherankan, mendapatkan pengikut sekte, semacamnya. Cryptocurrency terkemuka telah menjadi topik diskusi dan debat sehari-hari di seluruh saluran media sosial – terutama Twitter, bagian yang berfokus pada crypto yang dikenal sebagai Crypto Twitter – atau hanya "CT."

Hubungan antara harga dan perilaku pasar

Harga aset apa pun, termasuk Bitcoin, pada waktu tertentu, lebih dari sekadar angka perdagangan. Ini mewakili konsensus pelaku pasar dan menandai ambang batas di mana tawaran (yaitu, harga maksimum yang bersedia dibayar pembeli untuk aset) bertemu (yaitu, harga minimum yang disiapkan penjual untuk mengambil aset). Namun, di luar yang sudah jelas, harga aset juga secara inheren memengaruhi perilaku dan psikologi pasar karena satu aturan dasar: Pelaku pasar secara universal ingin membeli dengan harga rendah dan menjual tinggi. Asumsi ini akan berlaku untuk setiap pedagang atau investor rasional, dan umumnya yang mendorong pasar.

Mengejar profitabilitas adalah hal yang mementingkan entri setiap peserta, atau harga di mana mereka membeli aset. Jika seorang pedagang membeli Bitcoin dengan harga $ 10.000, harga itu menjadi entri mereka untuk posisi itu dan berfungsi sebagai titik referensi untuk profitabilitas pedagang..

Dalam contoh ini, pedagang secara alami akan berusaha untuk menjual Bitcoin di atas $ 10.000 dan kemungkinan besar akan mempertahankan aset melalui penurunan – selama mungkin – untuk setidaknya mencapai titik impas dan menghindari kerugian. Di sisi lain, jika Bitcoin tetap di atas $ 10.000 untuk sementara – sehingga menguntungkan pedagang – mereka cenderung menambah posisi mereka jika Bitcoin turun kembali ke $ 10.000 dalam langkah korektif. Perilaku ini, ketika dipamerkan dalam skala besar, menggambarkan apa yang diidentifikasi oleh analis teknis sebagai zona support dan resistance.

Jika sejumlah besar pedagang menetapkan posisi mereka pada tingkat harga tertentu, mereka cenderung tidak menjual di bawah harga tersebut dan lebih cenderung menambah posisi mereka jika aset terkoreksi setelah periode pertumbuhan. Di sisi lain, pedagang yang sama akan enggan untuk menambah posisi mereka jika aset turun terutama di bawah harga masuknya, mendorong mereka untuk menjual pada tanda pertama pemulihan untuk mencapai titik impas dan keluar dari perdagangan..

Perilaku sebelumnya memicu apresiasi harga dan pembentukan level dukungan sementara yang terakhir menekan setiap gerakan ke atas dan membentuk zona resistensi. Ini adalah poin penting untuk diingat saat kami membahas berbagai kumpulan data pasar Bitcoin yang akan datang.

Tinjauan akuntansi Bitcoin dan UTXO

Sebagai buku besar pencatatan yang tersedia untuk umum, blockchain sangat cocok untuk akuntansi dan analisis data yang mendalam. Perusahaan seperti Catallact dapat mengekstrak berbagai titik data on-chain dari blockchain Bitcoin untuk mengisi, menghubungkan, dan memetakan representasi visual dari keadaan jaringan, serta perilaku pasar di masa lalu dan posisi saat ini..

Sebagian besar analisis terkait harga, seperti yang ada dalam laporan ini, mengandalkan akuntansi blockchain untuk mengidentifikasi asal muasal koin – yaitu, kapan koin pertama kali ditambang atau terakhir dipindahkan – dengan harga pasar yang sesuai dan statusnya saat ini (seperti apakah koin tersebut pertama kali ditambang atau terakhir dipindahkan) tidak digunakan atau tidak). Ini, untuk Bitcoin (dan koin yang mengalami hard fork darinya), berarti melihat keluaran transaksi yang tidak terpakai, atau UTXO..

Setiap transaksi Bitcoin memiliki input (alamat pengirim), output (alamat penerima) dan catatan UTXO. Ketika alamat Bitcoin menerima sejumlah BTC, jumlahnya dicatat sebagai UTXO. Setelah BTC yang diterima dikirim dalam transaksi baru, itu dianggap telah dikonsumsi atau dibelanjakan. Artinya, UTXO mewakili saldo koin aktif yang tersedia untuk dibelanjakan di alamat tertentu.

Tangkapan layar di bawah, diambil dari penjelajah Blockchain.com, menunjukkan transaksi acak dengan masukan dan keluarannya, yang, pada saat itu, tidak digunakan oleh penerima..

Transaksi Bitcoin yang menunjukkan input dan outputnya. Sumber: Blockchain.com

23,51 BTC dalam transaksi di atas mewakili salah satu output, yang sekarang tercatat di blockchain, bersama dengan waktu pembuatan dan nilainya dalam USD pada saat itu. Catatan ini kemudian tersedia untuk digunakan sebagai titik referensi untuk jumlah BTC tertentu di masa mendatang. Selama 23,51 BTC ini tetap tidak digunakan oleh penerima, dimungkinkan untuk menghitung untung atau rugi yang belum direalisasi dari jumlah ini – dengan melihat harga pasar dan membandingkannya dengan harga BTC saat output diterima. Setelah BTC dikirim dalam transaksi lain, BTC akan dibelanjakan, dan juga memungkinkan untuk menghitung keuntungan atau kerugian yang direalisasikan.

Memantau data UTXO di seluruh blockchain Bitcoin adalah inti dari kumpulan data yang akan kita bahas di bawah ini.

Perlu dicatat bahwa model UTXO tidak berlaku untuk semua koin atau jaringan. Misalnya, Ethereum menggunakan model saldo akun untuk menetapkan kepemilikan. Namun, untuk keperluan laporan ini, semua data akan merujuk pada UTXO Bitcoin.

Lokasi UTXO – Mengidentifikasi peningkatan posisi

Mengidentifikasi lokasi UTXO di blockchain dalam kaitannya dengan harga Bitcoin dapat memberi kita pandangan yang cepat dan berwawasan tentang posisi buy (karena pada dasarnya tidak digunakan) dan harga masuknya.

Bagan di bawah ini, disediakan oleh Catallact, secara visual mewakili jumlah UTXO pada berbagai titik harga dari waktu ke waktu (sejak 2015) dan berfungsi sebagai indikator yang baik untuk posisi mapan dan ukurannya.

Sekilas, kita bisa melihat dua kelompok utama UTXO, yang diwakili oleh titik-titik merah muda: yang pertama sekitar Desember 2018 dan yang kedua sepanjang akhir Juli dan awal Agustus 2020.

Lokasi penumpukan UTXO di jaringan Bitcoin. Sumber: Catallact.com

Kluster pertama, dari Desember 2018, dibentuk di sekitar titik terendah mantra bearish Bitcoin setelah mania 2017. Ini secara umum mencerminkan bagaimana pelaku pasar, pada saat itu, merasa Bitcoin menarik dengan harga di bawah $ 5.000.

Dengan memperbesar rentang waktu tersebut pada bagan di bawah ini, dari Agustus 2018 hingga Juli 2019, kita dapat melihat bagaimana kluster UTXO lainnya relatif sangat kecil (terutama saat BTC naik hingga $ 10 ribu dan seterusnya) dibandingkan dengan kluster yang terbentuk antara $ 4.000 dan $ 3.400 pada bulan Desember 2018. Hal ini menunjukkan bahwa ada kurangnya kepercayaan pada saat itu terhadap harga yang tumbuh jauh di atas $ 10K.

Lokasi penumpukan UTXO di jaringan Bitcoin, Agustus 2018 hingga Juli 2019. Sumber: Catallact.com

Melompat ke kerangka waktu yang lebih baru, seperti yang ditunjukkan pada bagan di bawah, kita dapat melihat bahwa crash Maret 2020 tidak dianggap sebagai titik terendah yang konklusif dibandingkan dengan Desember 2018, mengingat ukuran cluster UTXO yang relatif lebih kecil..

Lokasi penumpukan UTXO di jaringan Bitcoin, Januari 2020 hingga Agustus 2020. Sumber: Catallact.com

Namun, ada peningkatan yang terlihat dalam jumlah posisi yang ditetapkan saat harga menembus $ 10.000 pada akhir Juli dan awal Agustus 2020, menunjukkan bahwa investor dan pedagang yang berada di pagar melompat untuk membeli setelah level resistensi ini dilanggar..

Singkatnya, lokasi UTXO ini mencerminkan pergeseran sentimen baru-baru ini, di mana pelaku pasar yang skeptis setelah kejatuhan Maret 2020 menunggu Bitcoin untuk menentukan arah sebelum membeli. Ukuran relatif UTXO yang ditetapkan di sekitar tingkat harga saat ini secara jelas mencerminkan kepercayaan pasar yang relatif lebih tinggi dalam pergerakan baru-baru ini di atas $ 10.000 dibandingkan dengan kenaikan ke tingkat yang sama pada tahun 2019.

Perubahan dalam kepemilikan UTXO – Mencerminkan ekspektasi pasar

Sementara lokasi UTXO dari waktu ke waktu, seperti yang ditunjukkan di atas, memungkinkan kami untuk mengidentifikasi sentimen pasar seputar pergerakan harga utama, mengamati perubahan terkini dalam kepemilikan UTXO dapat membantu menguatkan beberapa temuan tersebut..

Bagan di bawah ini melacak perubahan kepemilikan UTXO antara 15 Juni dan 6 Agustus 2020. Garis biru menunjukkan posisi baru yang ditetapkan pada harga yang sesuai, sedangkan garis merah muda menunjukkan posisi – dengan harga masuk aslinya – yang ditutup pada periode yang sama.

Ubah kepemilikan Bitcoin UTXO di berbagai titik harga. Sumber: Catallact.com

Grafik di atas menunjukkan bagaimana sejumlah posisi, awalnya didirikan sekitar $ 6.200, ditutup dalam tujuh minggu antara 15 Juni dan 6 Agustus. Ini diikuti oleh penutupan posisi yang ditetapkan pada $ 8.700 dan $ 9.700 – yang berarti pedagang menjual BTC mereka untuk diambil. keuntungan. Di sisi lain, posisi baru yang relatif lebih besar didirikan yang mengarah ke $ 10.000 dan kemudian antara $ 11.000 dan $ 12.000, seperti yang ditunjukkan oleh garis biru.

Penutupan posisi lama selama periode bullish mengurangi beberapa tekanan ke bawah pada harga karena pelaku pasar jangka panjang menyadari keuntungan mereka dan keluar dari perdagangan tersebut. Hal ini meninggalkan pedagang dan investor dengan harga masuk yang lebih tinggi atau posisi yang baru didirikan pada tingkat harga saat ini. Posisi baru ini kemudian berkontribusi pada pembentukan lantai atau zona dukungan untuk harga, yang, dalam hal ini, kemungkinan akan terbentuk di sekitar level $ 10.000 – mendukung temuan kami di bagian sebelumnya.

Keuntungan dan kerugian yang direalisasikan – Mengungkap asumsi pasar

Sebagaimana UTXO mencerminkan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi yang tidak dibelanjakan, output yang dibelanjakan dapat dianalisis untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang direalisasikan pada berbagai titik harga. Sementara aksi ambil untung adalah fenomena pasar alami, nilai ekstrim – baik untuk keuntungan yang direalisasikan maupun kerugian yang direalisasikan – dapat mengisyaratkan ketidakseimbangan di pasar..

Bagan di bawah ini menunjukkan P yang terealisasi&L (dalam istilah USD) di berbagai waktu serta harga BTC selama empat tahun terakhir.

Terwujud P&L di jaringan Bitcoin, Juli 2016 hingga Juli 2020. Sumber: Catallact.com

Ada dua lonjakan penting di sini: yang pertama mewakili keuntungan terealisasi (hijau) pada Desember 2017 (mendekati level tertinggi Bitcoin sepanjang masa di atas $ 20.000) dan yang kedua menunjukkan kerugian yang terealisasi (merah) selama kehancuran Maret 2020..

Kalau dipikir-pikir, pembeli di tahap pertama dan penjual di tahap kedua sangat dirugikan. Aksi ambil untung yang ekstrim di tahun 2017 mencerminkan a "sekarang atau tidak sama sekali" sikap, menunjukkan kurangnya kepercayaan pada tingkat harga yang menahan atau mengapresiasi. Di sisi lain, realisasi kerugian ekstrim pada Maret 2020 mengingatkan pada a "lakukan atau mati" skenario, mencerminkan ketakutan dan keputusasaan.

Melihat kerangka waktu yang lebih baru, bagaimanapun, kita dapat melihat bahwa kerugian yang dipicu oleh kejatuhan bulan Maret memberi pasar sedikit kelegaan, karena kerugian yang terealisasi turun ke level yang tidak signifikan setelah lonjakan besar karena fakta bahwa penjual yang panik telah keluar dari pasar..

Terwujud P&L di jaringan Bitcoin, Maret 2020 hingga Juli 2020. Sumber: Catallact.com

Demikian pula, contoh realisasi keuntungan juga sangat rendah dalam beberapa bulan terakhir, yang berarti lebih sedikit pedagang dan investor yang menjual – yaitu keluar dari posisi menguntungkan mereka. Ini sangat menonjol jika dibandingkan dengan bulan Juni dan Juli 2019, ketika Bitcoin diperdagangkan secara kasar antara $ 8.500 dan $ 14.000.

Tren keuntungan yang direalisasikan rendah ini dapat dikaitkan dengan kematangan pasar, dan ini menunjukkan bahwa pedagang dan investor tidak terburu-buru untuk menguangkan sekarang seperti di tahun 2017, ketika reli dianggap oleh banyak orang sebagai peristiwa satu kali. Di sisi lain, kurangnya realisasi kerugian dapat dikaitkan dengan apa yang disebut tangan lemah yang meninggalkan pasar pada tanda-tanda awal kepanikan dan membuka jalan bagi apresiasi harga..

Fakta bahwa pelaku pasar tidak berebut untuk mengambil keuntungan pada level saat ini – seperti yang mereka lakukan di masa lalu pada level yang sama ini – menunjukkan pergeseran mentalitas dan ekspektasi pasar. Pedagang dan investor jelas tidak menganggap level saat ini tidak masuk akal atau tidak berkelanjutan.

Keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi – Kondisi pasar

Sementara kami mencatat tren penurunan dalam P yang direalisasikan&L selama beberapa bulan terakhir, mempelajari rentang dan proporsi keuntungan yang belum direalisasi dapat memberikan wawasan lebih lanjut dan membantu memverifikasi temuan dan asumsi kami.

Bagan di bawah ini menunjukkan proporsi dan kisaran harga UTXO dalam uang (mis., untung) atau keluar dari uang (yaitu, dalam kerugian) dari waktu ke waktu.

P yang belum terealisasi&L di jaringan Bitcoin dengan berbagai titik harga, Juni 2017 hingga Juli 2020. Sumber: Catallact.com

Ada tiga periode minat utama yang ditunjukkan pada bagan ini dalam hal untung dan rugi – puncak tahun 2017, titik terendah pasar beruang tahun 2019, dan tingkat harga saat ini di atas $ 10.000.

Dalam contoh pertama, sebagian besar posisi menguntungkan karena harga hampir menyentuh $ 20.000. Dalam contoh kedua, Bitcoin turun di bawah $ 4.000, menempatkan sebagian besar posisi di merah – atau, pada grafik di atas, merah muda. Pada contoh ketiga, yang lebih baru, bagaimanapun, proporsi koin dalam keuntungan relatif tinggi, sementara yang merugi sedikit – meskipun harganya masih lebih rendah dari tertinggi 2019..

Pola untung dan rugi yang belum direalisasi baru-baru ini setelah kehancuran Maret 2020 dapat dikaitkan dengan dua faktor utama: Pedagang yang rugi sudah menutup posisi mereka, menyadari kerugian mereka, dan pedagang yang membeli BTC dengan harga yang relatif rendah selama dan setelah kehancuran sekarang dengan mudah. untung.

Fakta bahwa keuntungan yang direalisasikan juga rendah, seperti yang ditunjukkan sebelumnya, meskipun hampir semua posisi terbuka dalam keuntungan pada level saat ini, menunjukkan bahwa pelaku pasar mengantisipasi keuntungan yang lebih besar dalam jangka menengah hingga panjang..

SOPR – Indikator tren pasar

Rasio keuntungan output yang dibelanjakan, atau SOPR, pada dasarnya menunjukkan apakah pelaku pasar, secara rata-rata, menjual kepemilikan mereka untuk mendapatkan keuntungan atau tidak. Rasio di atas 1 menunjukkan, secara rata-rata, pengeluaran yang menguntungkan, dan angka di bawah 1 mencerminkan penjualan dengan kerugian.

Rasio ini dapat digunakan sebagai indikator tren pasar karena cara pedagang dan investor biasanya berperilaku (yaitu, mencari keuntungan dan meminimalkan kerugian).

Dalam pasar bullish, ketika pelaku pasar mengharapkan harga tumbuh, mereka tidak mungkin menjual kepemilikan mereka untuk kerugian. Ini menghasilkan SOPR tetap pada atau di atas 1 selama durasi mantra naik. Demikian pula, di pasar beruang, pedagang dan investor menunggu untuk mencapai titik impas dan keluar, yang mengakibatkan tekanan jual saat SOPR mencapai 1, mendorongnya kembali turun..

Grafik di bawah menunjukkan perilaku ini dengan SOPR selama pasar beruang 2018-2019. Kotak oranye menyoroti bagaimana rasio tetap di bawah 1 selama sebagian besar periode penurunan ini – yang berarti kebanyakan orang menjual dengan kerugian – karena tekanan jual pada harga impas.

SOPR Bitcoin pada berbagai titik harga, Juni 2018 hingga April 2019. Sumber: Catallact.com

Sebagai alternatif, jika kita melihat SOPR selama beberapa bulan terakhir, seperti yang ditunjukkan di bawah ini, kita dapat melihat bagaimana nilainya sebagian besar tetap di atas 1, menunjukkan bahwa pelaku pasar optimis tentang tren harga dan menunggu untung sebelum menjual..

SOPR Bitcoin pada berbagai titik harga, Maret 2020 hingga Agustus 2020. Sumber: Catallact.com

Kesimpulan

Laporan ini ditujukan untuk mengidentifikasi tren di banyak kumpulan data on-chain untuk membahas dan menyimpulkan apakah Bitcoin memiliki dukungan kuat pada level harga saat ini atau tidak – baru-baru ini melewati $ 10.000 dan diperdagangkan di atas $ 11.000 selama hampir dua minggu sekarang..

Model UTXO yang diikuti oleh blockchain Bitcoin memungkinkan untuk melacak transaksi yang dibelanjakan dan yang tidak. Jika digabungkan dengan informasi harga, kumpulan data ini dapat mengungkapkan wawasan tentang perilaku pasar dan keadaan makro dari kepemilikan Bitcoin.

Untuk penilaian kami, kami mempertimbangkan lokasi UTXO, perubahan kepemilikan UTXO dalam beberapa minggu terakhir, keuntungan dan kerugian yang direalisasi dan belum direalisasi, dan rasio keluaran yang dibelanjakan untuk mencapai kesimpulan berikut:

• Pelaku pasar telah membangun posisi BTC baru yang besar karena harga naik dan melewati $ 10.000.
• Banyak posisi lama (antara $ 6.200 dan $ 9.700) baru-baru ini (dalam tujuh minggu terakhir) ditutup untuk mendapatkan keuntungan, mengurangi tekanan ke bawah pada harga BTC.
• Keuntungan dan kerugian yang direalisasikan mulai April 2020 dan seterusnya sangat jinak dibandingkan dengan lonjakan dan penurunan harga sebelumnya, yang menunjukkan kematangan dan optimisme pasar..
• Keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi pada level saat ini mewakili pasar yang optimis, dengan pedagang dan investor tampaknya mengantisipasi keuntungan yang lebih besar di masa depan.
• Nilai SOPR dari April 2020 juga mencerminkan optimisme terhadap harga saat ini dan tren pasar yang secara umum positif.

Berdasarkan wawasan ini, tampaknya crash Maret 2020 melihat tangan-tangan lemah didorong keluar dari pasar, memungkinkannya untuk secara bertahap pulih dan merebut kembali $ 10.000 – yang menempatkan sebagian besar posisi terbuka hari ini di hijau..

Selain itu, penumpukan posisi yang mengarah ke level saat ini (antara $ 10K dan $ 12K), ditambah dengan pengambilan untung yang ringan saat ini, menunjukkan bahwa harga ini dianggap sebagai titik masuk yang wajar oleh peserta. Ini juga menunjukkan bahwa mereka yang untung bersedia memegang koin mereka untuk keuntungan yang lebih besar di masa depan.

Pengamatan ini – bersama dengan kurangnya tekanan ke bawah yang bergerak maju dan sentimen pasar yang umumnya positif di sekitar aksi harga baru-baru ini – menunjukkan bahwa hari-hari pasar perdagangan Bitcoin di bawah $ 10K dapat dihitung..

Jika menurut Anda analisis ini berwawasan, Anda dapat melihat, mengunduh, dan membagikan versi PDF dari laporan ini di bawah:

Lihat Layar Penuh

OKEx Insights menyajikan analisis pasar, fitur mendalam, penelitian asli & berita yang dikurasi dari profesional crypto.