Hedge, Arbitrage, Investasikan: Permintaan Stablecoin dalam Ekonomi Suku Bunga Nol

Sejak pertengahan Februari, nilai pasar Bitcoin (BTC) telah turun lebih dari 30 persen. Pada saat yang sama, nilai total stablecoin yang beredar sekarang lebih dari $ 8,2 miliar. Itu meningkat lebih dari $ 2,2 miliar (atau 33 persen) sejak 11 Maret – sehari sebelum penurunan Bitcoin paling tajam dalam 11 tahun, per Data dapptotal.

Nilai pasar Tether (USDT), yang paling banyak ditemukan di mana-mana – dan terkenal jahat – stablecoin, telah berkembang dari $ 5 miliar menjadi $ 6,68 miliar sejak 11 Maret. USDT juga saat ini menyumbang lebih dari 80 persen pasar stablecoin, menurut Data dapptotal.

Sementara itu, suplai stablecoin populer lainnya yang dipatok USD, seperti USD Coin (USDC) dan Paxos Standard (PAX), juga meningkat pesat. Sejak pertengahan Maret, total suplai USDC yang beredar naik dari 209,21 juta menjadi 255,94 juta, dan PAX meningkat dari 467,47 juta menjadi 712,77 juta..

Total pasokan stablecoin yang beredar. Sumber: dapptotal.com

Stablecoin mendapat manfaat dari volatilitas pasar

Pertama dan terpenting, masuknya dana ke stablecoin sangat masuk akal sebagai lindung nilai terhadap volatilitas di pasar crypto. Ini seperti bagaimana investor saham mencari dana pasar uang untuk memarkir uang mereka selama ketidakstabilan pasar.

Jatuhnya harga crypto sejak Februari – ketika Bitcoin mencapai lebih dari $ 10.000 per koin – telah mendorong banyak orang untuk menjual crypto untuk stablecoin sebagai lindung nilai, dan yang lainnya untuk mendapatkan stablecoin agar dapat membeli crypto di bagian bawah. Untuk tujuan apa pun, permintaan stablecoin sangat kuat.

Secara umum, setiap kali pasar kripto berfluktuasi secara dramatis, hal itu merangsang penerbitan stablecoin. Pada 2019, Tether menambahkan 400 juta USDT baru ke jaringannya dalam waktu 10 hari – pada 2, 4, 8, dan 10 Juli. Sebelum penerbitan, harga Bitcoin telah bangkit dari $ 8.000 menjadi $ 14.000 dalam dua minggu.

Premi dan arbitrase USDT

Permintaan untuk penerbitan stablecoin tambahan juga digunakan dalam arbitrase. Setelah jatuhnya pasar pertengahan Maret, USDT – mata uang kripto dengan volume perdagangan bulanan tertinggi per data CoinMarketCap – diperdagangkan dengan premium tinggi (artinya harga USDT sedikit di atas $ 1).

Banyak pedagang dan perusahaan arbitrase dengan demikian mencoba mendapatkan keuntungan dari arbitrase antara USD dan USDT. Sebagai contoh, pembelian USDT dalam jumlah besar dalam jangka pendek dan bertujuan untuk menjualnya saat harga USDT didorong oleh permintaan.

Kami juga telah melihat premium USDT yang sangat besar dalam perdagangan over-the-counter (OTC) di pasar Tiongkok baru-baru ini, menurut Indeks Premium Perdagangan OTC Chainext USDT. Indeks dihitung dengan harga USDT / CNY OTC dibagi dengan nilai tukar Yuan Cina di luar negeri dan dikalikan dengan 100. Seperti yang dapat kita lihat dari grafik di bawah ini, premi USDT telah menurun baru-baru ini tetapi naik setinggi 6 persen di bulan Maret 2020.

USDT OTC Premium% vs Harga BTC. Sumber: Chainext & OKEx

Menurut a Laporan Coindesk, setelah China secara efektif dilarang fiat on-ramp untuk pertukaran kripto lokal pada tahun 2017, pedagang Tiongkok terus terlibat dalam pasar kripto dengan menggunakan USDT. Sejak 2017, Coindesk melaporkan, persentase keseluruhan perdagangan crypto terhadap yuan turun drastis, dilaporkan dari 90 persen menjadi 1 persen dari perdagangan..

Seorang Morgan Stanley melaporkan diterbitkan pada November 2019 mencatat bahwa pangsa USDT dari transaksi Bitcoin mulai melonjak pada paruh kedua tahun 2017, bertepatan dengan larangan Tiongkok terhadap gerbang fiat-ke-kripto lokal..

Proporsi perdagangan Bitcoin berdasarkan mata uang / aset (%). Sumber: Morgan Stanley

Hampir semua penerbitan tambahan USDT memiliki permintaan pasar yang kuat di belakangnya. Tether memberikan likuiditas yang efektif kepada investor kripto yang tidak memiliki gateway fiat langsung.

Reputasi USDT tidak terlalu bagus

Meskipun dominasinya luar biasa di antara stablecoin – dan tempatnya sebagai terbesar keempat cryptocurrency berdasarkan kapitalisasi pasar – Tether umumnya dikritik atas ketidakmampuannya untuk memberikan audit publik secara teratur atas dana yang diduga mendukung koin tersebut.

Pertanyaan apakah suplai USDT yang beredar sebenarnya didukung 1: 1 oleh USD – seperti yang dilakukan perusahaan sebelumnya diklaim – telah menjadi titik pertengkaran yang berkelanjutan di komunitas crypto.

Pada April 2019, pengacara Tether mengungkapkan bahwa stablecoin USDT sebenarnya didukung oleh “uang tunai dan setara kas […] yang mewakili sekitar 74 persen dari tambatan yang beredar saat ini.”

Investasi Stablecoin dalam lingkungan suku bunga jatuh

Lonjakan penerbitan stablecoin – yang seolah-olah menanggapi permintaan – dapat dijelaskan oleh beberapa faktor. Pertama-tama, stablecoin dapat dibeli dengan relatif mudah, tidak seperti banyak instrumen keuangan tradisional. Mereka dapat sangat berguna sebagai lindung nilai di negara-negara yang mata uangnya saat ini melemah secara dramatis melawan dolar. Selain itu, dalam lingkungan ekonomi saat ini dengan penurunan suku bunga, stablecoin berpotensi menghasilkan lebih banyak pendapatan bagi pemegangnya daripada tabungan fiat.

Bulan ini, AS. Pemotongan Federal Reserve suku bunga mendekati nol dalam upaya mengurangi efek pandemi virus corona (COVID-19) pada perekonomian. Pergerakan ini mengkhawatirkan karena sejumlah alasan, termasuk bahwa imbal hasil AS yang sebenarnya, sebagaimana diukur oleh “Imbal Hasil Rata-rata Jangka Panjang Terindeks Inflasi Keuangan,” telah jatuh kembali ke wilayah negatif setelah pemulihan singkat pada akhir Maret.

Imbal Hasil Rata-rata Jangka Panjang Terindeks Inflasi Treasury. Sumber: FRED

Untuk menggambarkan situasi bagi investor, tingkat tabungan terbaik yang tersedia saat ini, misalnya, menggunakan rekening bank PNC Sertifikat deposito adalah 0,15 persen selama 12 bulan dengan saldo $ 25.000 atau lebih.

Keadaannya lebih parah lagi jika Anda berada di negara yang saat ini punya suku bunga negatif, seperti Swiss dan Jepang.

Sebagai aturan umum, bank sentral di seluruh dunia mempertahankan suku bunga rendah untuk merangsang investasi, tetapi biaya untuk melakukannya adalah orang-orang terpaksa mengorbankan keuntungan dari tabungan mereka..

Sertifikat Deposito Bunga Tetap Bank PNC. Sumber: PNC

Untuk hasil nyata, stablecoin tampaknya saat ini dapat menawarkan kesepakatan yang lebih baik. Mulai 13 April, Program Penghasilan OKEx menawarkan lebih dari 0,8 persen APY kepada pengguna yang memindahkan USDT mereka ke rekening tabungan OKEx.

Tingkat tabungan OKEx USDT. Sumber: OKEx Earn

Menurut a melaporkan dari The Block dari akhir Maret, bahkan dalam lingkungan saat ini, semua penerbit utama stablecoin USD mengatakan mereka akan menyimpan koin mereka dipatok 1: 1 dengan USD.

Suku bunga pinjaman DeFi

Di dunia keuangan terdesentralisasi (DeFi), potensi penghasilan bahkan lebih terasa. Diluncurkan pada akhir 2017, DAI adalah yang terbesar stablecoin dengan jaminan kripto dan dapat dipinjamkan kepada investor melalui protokol DeFi MakerDAO.

Pada 13 April, suku bunga pinjaman DAI di dua pasar uang terdesentralisasi terbesar yang ada, Compound dan dYdX, masing-masing adalah 2,66 persen dan 0,456 persen per data Defipulse.

Namun, harga stablecoin yang diagunkan dengan kripto terbukti lebih mudah menguap dibandingkan stablecoin lain selama ketidakstabilan pasar pertengahan Maret.

Suku Bunga Pinjaman DAI 7 hari terakhir. Sumber: Defipulse

Penolakan: Materi ini tidak boleh dijadikan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasi, atau ditafsirkan sebagai rekomendasi untuk melakukan transaksi investasi. Perdagangan aset digital melibatkan risiko yang signifikan dan dapat mengakibatkan hilangnya modal yang Anda investasikan. Anda harus memastikan bahwa Anda sepenuhnya memahami risiko yang terlibat dan mempertimbangkan tingkat pengalaman Anda, tujuan investasi, dan mencari nasihat keuangan independen jika perlu..