HODL Hoopla Anda Selama Perubahan SEC Untuk Penawaran yang Dikecualikan – Pikiran Pemimpin

Minggu lalu Komisi Sekuritas dan Bursa AS dirilis sebuah proposal – yang belum menjadi regulasi – untuk menyederhanakan bagaimana penawaran yang dikecualikan dilakukan. Tak lama kemudian, banyak artikel dan buletin yang tersebar di industri aset digital – banyak di antaranya menunjukkan bahwa platform mereka sudah dimodifikasi agar sesuai dengan aturan baru. Sedangkan SEC telah mengusulkan perubahan, waktu akan memberi tahu apakah proposal diadopsi – dan jika demikian, apakah akan ada perubahan pada draf akhir yang akan dipublikasikan ke Federal Register.

Kerangka kerja penawaran pengecualian AS mencakup alat-alat seperti Reg D, Reg A, crowdfunding (alias Reg CF) – pada dasarnya segala sesuatu yang bukan merupakan penawaran umum atau eceran. Kerangka kerja ini tidak banyak mengalami perubahan atau modernisasi sejak Securities Exchange Act tahun 1934. Ada kritik publik yang signifikan terhadap aturan saat ini untuk penawaran yang dikecualikan, terutama karena mereka hanya menyediakan akses bagi orang Amerika terkaya untuk berinvestasi dalam dana pribadi, perusahaan, dan penawaran lainnya.

Jika lolos, perubahan yang diusulkan dapat memungkinkan rata-rata orang untuk berinvestasi dalam kesepakatan tahap awal – seperti Uber atau WeWork – sebelum mencapai penilaian tinggi dan dibuang ke pasar publik. Mengaktifkan SPV (kendaraan tujuan khusus) dan pelaporan yang selaras (yaitu menggabungkan Reg D dan Reg CF menjadi satu, bukan dua laporan), dan meningkatkan jumlah total yang dapat dikumpulkan akan membantu merampingkan kepatuhan untuk perusahaan penerbit. Selain itu, perubahan juga dapat memungkinkan crowdfunding menjadi alat pembentukan modal yang layak untuk berinvestasi di kelas aset seperti real estat..

Saat ini, pengecualian penawaran AS seperti Regulation CF (crowdfunding) cukup membatasi, membatasi jumlah total yang dapat Anda kumpulkan menjadi $ 1,07 juta USD per periode 12 bulan dan mencakup batasan signifikan per investor. US SEC tampaknya mengikuti jejak yurisdiksi lain seperti Kanada di mana regulator mengusulkan perubahan serupa, atau Eropa di mana peraturan diperbarui tahun lalu, meningkatkan batas untuk EGP (Prospektus Pertumbuhan Eropa) menjadi € 8M EUR, sedikit di atas $ 9 M USD. Menurut proposal baru, perusahaan akan dapat mengumpulkan hingga $ 5 juta USD. Meskipun $ 5 juta masih merupakan modal yang relatif kecil, ini memungkinkan perusahaan tahap awal untuk membangun suku mereka dengan basis investor yang lebih luas..

SEC mengusulkan perubahan serupa ke Reg A, meningkatkan batas atas menjadi $ 75 juta USD. Hal ini dapat membuat Reg A layak untuk banyak perusahaan tahap selanjutnya di mana putaran Seri B, C, atau bahkan D yang lebih besar menuntut lebih banyak modal daripada yang saat ini tersedia di Reg A. Ini juga membuka peluang investasi ini bagi investor ritel, yang sebelumnya melakukan kesepakatan ini hanya tersedia untuk perusahaan ventura terkaya, toko ekuitas swasta, dan individu dengan kekayaan bersih tinggi.

Perubahan lebih lanjut termasuk mengizinkan investor terakreditasi untuk berpartisipasi dalam crowdfunding. Sebelumnya, jika Anda menggunakan pengecualian crowdfunding, Anda tidak dapat menerima dana dari investor terakreditasi dan sebenarnya harus menggunakan pengecualian lain, seperti Reg D, secara bersamaan. Ini biasanya memaksa perusahaan untuk membuat lebih banyak dokumen, biaya hukum, dan peningkatan risiko melakukan kesalahan – yang dapat mengakibatkan tindakan regulasi atau perdata. Perubahan yang diusulkan akan memungkinkan perusahaan untuk menggabungkan investor terakreditasi dan ritel menjadi satu penawaran.

Selain investor terakreditasi, perubahan ini juga membuka pintu bagi investor institusi dan korporasi, termasuk SPV (Special Purpose Vehicle)..

SPV adalah entitas perusahaan yang dibuat untuk tujuan tertentu – biasanya untuk alasan seperti membatasi kewajiban, efisiensi pajak, investasi, atau pembentukan modal. Misalnya: Untuk memberi token pada sebidang real estat, Anda dapat membentuk SPV, dan mentransfer akta tersebut ke real estat ke perusahaan ini. Tujuan dari perusahaan / kendaraan itu adalah untuk memegang akta real estat ini dan menyimpan catatan yang akurat tentang siapa pemiliknya, SPV biasanya digunakan untuk dana investasi juga..

Gabungan, SPV, investor korporat, investor terakreditasi, dan investor institusional besar dapat memindahkan modal dalam jumlah besar. Namun, mereka tidak dapat berinvestasi dalam penawaran crowdfunding di AS. Hal ini menciptakan paradoks yang menarik bagi perusahaan yang meningkatkan modal, jika Anda bisa membuat ikan besar tertarik, Anda akan menghindari kerumunan – tetapi, jika penawaran Anda tidak terlihat cukup baik untuk investor profesional, upaya terakhir Anda mungkin adalah crowdfunding. Industri crowdfunding secara keseluruhan telah menghadapi banyak kritik dari investor profesional karena pengembalian yang rendah dan kualitas kesepakatan yang rendah, ini kemungkinan akan berubah ketika investor ritel memiliki akses ke kesepakatan yang sama dengan institusi yang lebih besar..

Terakhir, peraturan crowdfunding yang baru mengusulkan beberapa perubahan besar pada seberapa banyak setiap investor dapat memasukkan ke dalam satu penawaran. Saat ini, investor yang tidak memenuhi ambang batas akreditasi dibatasi pada seberapa banyak mereka dapat berinvestasi berdasarkan pendapatan atau kekayaan bersih yang lebih rendah. Peraturan baru akan mengubah ini menjadi yang lebih besar dari keduanya. Perubahan ini diharapkan tidak hanya mendorong inovasi, tetapi juga akan menghasilkan banyak uang pintar.

Misalnya, investor dengan kekayaan bersih $ 750.000 dan pendapatan $ 150.000 tidak dapat memenuhi syarat sebagai investor terakreditasi. Orang ini memiliki gelar Phd di bidang bioscience dan menemukan perusahaan rintisan dengan inovasi revolusioner di bidang bioscience – mereka tidak memenuhi syarat sebagai investor terakreditasi dan dilarang berinvestasi. Ironisnya, mereka dapat menjadi penasihat bagi investor institusional mana pun tentang mengapa startup khusus ini begitu panas – tetapi di bawah aturan saat ini, mereka tidak memenuhi syarat untuk mempertaruhkan uang mereka sendiri..

Meskipun perubahan ini disambut baik oleh sebagian besar pelaku pasar, itu bukanlah hal yang pasti. Proposal untuk kerangka penawaran pengecualian baru ini belum diatur, masih harus melalui pemerintah dan dimasukkan ke dalam Daftar Federal. Melihat kembali proposal untuk crowdfunding di AS, kita dapat melihat betapa berbedanya proposal dari regulasi – dan masih banyak lobi dolar yang ingin melihat status quo dipertahankan. Penting untuk tidak membuat keputusan bisnis penting berdasarkan proposal ini – lihatlah perubahan ini sebagai tren yang lebih besar di antara regulator sekuritas secara global..

Kami melihat regulator sekuritas mencoba mempermudah pembentukan modal yang didistribusikan. Crowdsales dan crowdfunding sebenarnya menjadi sesuatu yang dilakukan oleh regulator di seluruh dunia untuk menyelaraskan kerangka kerja mereka. Dengan menggabungkan peraturan crowdfunding dari yurisdiksi di seluruh dunia, perusahaan tahap awal akan dapat mengakses modal global dan membangun basis investor global, tanpa dipaksa untuk melanggar aturan seperti yang dilakukan sebagian besar emiten ICO dan STO saat ini..

Mungkin hal yang paling menarik tentang perubahan yang diusulkan SEC adalah bagaimana mereka menunjukkan upaya yang sangat terkoordinasi di antara komisi sekuritas secara global. Saat era baru pembentukan modal ini muncul, bisnis akan dapat menggabungkan dan memanfaatkan kerangka peraturan di banyak negara. Karena itu, untuk penawaran yang berbasis di AS, kami masih harus menunggu peraturan baru sebelum mengetahui seperti apa bentuknya, atau dampaknya terhadap industri sekuritas digital..