Il piano di valuta digitale pan-asiatico della Cina e la spinta per abbattere il predominio dell’USD

Durante una recente riunione dei legislatori cinesi, un gruppo proposto la creazione di una valuta digitale locale e regionale. Indicata nella proposta come “valuta digitale stabile” – e nei media come valuta digitale “Asia orientale” o “panasiatica” – la valuta proposta mira a facilitare le transazioni transfrontaliere nella regione.

Secondo la proposta, sarebbe sostenuto da un paniere di quattro valute legali locali: lo yuan cinese, il dollaro di Hong Kong, lo yen giapponese e il won sudcoreano. La proposta, tuttavia, non si riferiva esplicitamente alla blockchain come tecnologia alla base del sistema.

Il contesto per l’emergere di una simile valuta digitale regionale ha due aspetti principali: il passaggio globale al digitale e l’attuale situazione economica stimolata dalla pandemia COVID-19, nonché il predominio del dollaro degli Stati Uniti nel commercio globale. La proposta di una valuta digitale pan-asiatica – che esclude espressamente gli Stati Uniti e il dollaro statunitense – merita un esame più approfondito del suo design e del suo potenziale impatto.

Perché proporre una valuta digitale pan-asiatica?

Il concetto di stablecoin per la regione dell’Asia orientale è stato proposto in una sessione della Conferenza consultiva politica del popolo cinese il mese scorso, parte del più ampio incontro annuale “Due sessioni” sulla politica nazionale cinese. Secondo Neil Shen, managing partner di Sequoia Capital China, che ha presentato il progetto all’incontro, la valuta digitale pan-asiatica avrà tre obiettivi:

1. Minor rischio di cambio nelle transazioni transfrontaliere (facilitando il commercio nella regione)
2. Migliora l’efficienza del regolamento
3. Fornire un ambiente di test per il pagamento elettronico in valuta digitale cinese o DCEP

La proposta suggerito che lo sviluppo di una simile valuta digitale regionale sarebbe stato supervisionato dalla PBoC, la banca centrale cinese. Tuttavia, sarebbe progettato e sviluppato da aziende del settore privato.

In termini di problemi che i creatori della valuta stanno cercando di risolvere, il focus della proposta era sul commercio e sull’efficienza dei regolamenti transfrontalieri. La proposta ha evidenziato la necessità di una ripresa economica in Asia a seguito degli effetti del COVID-19.

La valuta proposta non è stata presentata come una sostituzione delle quattro valute legali che la sosterrebbero come valuta regionale ufficiale (come l’euro nella zona euro). Piuttosto, è stato proposto come strumento per rendere le transazioni tra queste quattro valute e paesi più economiche ed efficienti, con l’idea che ciò aiuterebbe a stimolare il commercio tra di loro.

Guardando al rischio di cambio, come accennato in precedenza, una delle valute legali che supportano la moneta proposta è il dollaro di Hong Kong, il cui valore è ancorato al dollaro USA sotto il sistema di cambio collegato. Poiché Hong Kong è il principale centro commerciale offshore globale per lo yuan cinese, pari al 70% del totale dei pagamenti offshore in RMB effettuati nei confronti della Cina continentale e all’interno del mercato offshore globale, l’inclusione di HKD può aiutare a stabilizzare la valuta proposta e incoraggiare l’adozione da parte delle imprese.

Secondo Shen, un’ulteriore stabilizzazione del valore può essere ottenuta facendo riferimento al peso delle valute legali dal diritto speciale di prelievo del Fondo monetario internazionale.

L’efficienza del regolamento è il secondo obiettivo della proposta di valuta digitale pan-asiatica. Dati della Banca mondiale indica che il costo dell’invio di denaro in Cina è del 9,04%, che è molto più alto della media globale del 6,84%. La valuta digitale proposta è descritta come consentire alle imprese di utilizzare portafogli digitali dedicati per effettuare pagamenti transfrontalieri peer-to-peer.

Infine, la valuta digitale pan-asiatica fornisce anche un ambiente di prova per il DCEP cinese, il sistema di yuan digitale del paese attualmente in fase di sviluppo. La proposta di Shen indica che la valuta digitale pan-asiatica faciliterebbe la perfetta integrazione con il DCEP, fungendo da prima piattaforma per la sua adozione. La proposta suggerisce anche una collaborazione di ricerca tra la PBoC e l’Autorità monetaria di Hong Kong in settori quali il trasferimento transfrontaliero di fondi, la tenuta dei registri delle transazioni e la politica antiriciclaggio.

Un nuovo concorrente della Bilancia

L’emergere di una valuta digitale pan-asiatica sarebbe – e in effetti già ha – inevitabilmente fare paragoni con Libra di Facebook, soprattutto quando si tratta di pagamenti transfrontalieri. Lo stesso design proposto per la valuta pan-asiatica – una stablecoin sostenuta da un paniere di valute legali – ricorda da vicino il design più recente proposto per la moneta Libra.

Data l’enorme base di utenti di Facebook, la moneta Libra ha il potenziale per raggiungere miliardi di persone se fosse lanciata e integrata con i prodotti di Facebook. Per essere esatti, Facebook ha attualmente 2,3 miliardi di utenti attivi mensili, con 1,1 miliardi di questi utenti nella regione Asia-Pacifico e 200 milioni di utenti WhatsApp solo in India.

D’altra parte, la valuta digitale pan-asiatica proposta potrebbe potenzialmente corrispondere a queste cifre, se non superarle, se dovesse diventare mainstream solo in Cina – spinta dai regolatori locali.

In effetti, in termini di adozione, un netto vantaggio detenuto dalla proposta di valuta digitale pan-asiatica rispetto alla moneta Bilancia è il supporto normativo. Sebbene Libra non abbia ancora ricevuto il via libera dai regolatori statunitensi ed è molto guidata dal settore privato, la valuta pan-asiatica proposta dovrebbe conformarsi alle autorità di regolamentazione cinesi per progettazione e integrarsi con il DCEP.

Nei commenti a OKEx Insights, la dott.ssa Alicia Garcia-Herrero, capo economista per l’Asia-Pacifico presso la banca d’investimento Natixis, ha osservato che questo supporto normativo aumenta significativamente le possibilità di successo della valuta pan-asiatica:

“Rispetto alla Bilancia, che è una valuta privata, la valuta digitale pan-asiatica è guidata dalle banche centrali e quindi è molto più probabile che abbia successo. La domanda è se possa sfidare l’USD “.

Sfidare il dominio del mercato dell’USD

Date le attuali dinamiche dell’economia globale, si può sostenere che questa valuta digitale pan-asiatica potrebbe essere uno strumento per la Cina per contrastare il predominio economico del dollaro e degli Stati Uniti.

Mentre solo negli Stati Uniti rappresenta il 10% del commercio globale e il 15% del PIL mondiale, metà delle fatture del commercio mondiale e due terzi delle emissioni di titoli globali sono regolate in USD.

Nella regione Asia-Pacifico, la Cina potrebbe cercare di contrastare questo modello con la sua iniziativa “Belt and Road”, la strategia globale del governo cinese per sviluppare infrastrutture per il commercio e il commercio, introdotta nel 2013.

Secondo a Rapporto Morgan Stanley da marzo 2018, i paesi che fanno parte dell’iniziativa presentano alla Cina un’enorme opportunità per estendere la sua influenza economica, poiché “rappresentano il 30% del PIL nominale globale, il 40% della crescita del PIL globale e il 44% della popolazione mondiale”.

Uno degli investimenti chiave nell’iniziativa Belt and Road è il corridoio economico Cina-Pakistan da 68 miliardi di dollari, che è accompagnato da vari altri progetti (per un valore di oltre 200 miliardi di dollari) che collegano la Cina al porto di Gwadar in Pakistan.

Sebbene queste cifre riflettano l’attenzione della Cina sull’iniziativa, il rapporto Morgan Stanley stima che l’investimento totale del paese in progetti Belt and Road potrebbe raggiungere $ 1,2- $ 1,3 trilioni entro il 2027.

Tuttavia, nonostante questi sforzi, il dollaro USA rimane dominante nei mercati finanziari, contabilità per il 61,63% delle riserve valutarie allocate a livello globale nel secondo trimestre del 2019, seguito dall’euro e dallo yen. Nel secondo trimestre del 2019, la Cina rappresentava solo l’1,97% delle riserve valutarie allocate a livello globale.

Composizione valutaria delle riserve valutarie al 2019. Fonte: Reuters, Refinitiv Datastream

Se adottata nella regione come valuta di regolamento per scambi e investimenti nei paesi della Belt and Road, la valuta digitale pan-asiatica proposta potrebbe aiutare ad aumentare la quota dello yuan delle riserve valutarie allocate.

Inoltre, con la valuta digitale pan-asiatica che facilita le transazioni transfrontaliere a basso costo, può attrarre i paesi della regione africana, che storicamente hanno ha lottato con costi di pagamento elevati.

Per le transazioni transfrontaliere in Africa, le banche locali devono farlo attenersi a regolamenti eccessivi e quindi loro caricare commissioni di rimessa più elevate. Tuttavia, con 39 paesi africani elencati nell’iniziativa cinese Belt and Road, la valuta digitale pan-asiatica potrebbe rivelarsi vantaggiosa in termini di costi di pagamento ridotti e, a sua volta, estendere l’influenza del RMB, sfidando il dominio dell’USD nella regione.

Il mercato in crescita delle rimesse richiede soluzioni digitali

L’attuale mercato delle rimesse digitali in Asia, in particolare, presenta un enorme potenziale di interruzione a causa degli alti costi coinvolti. Le rimesse digitali, riferite a trasferimenti di denaro utilizzando reti e applicazioni digitali, lo sono in crescita esponenzialmente e dovrebbero raggiungere i 269,78 miliardi di dollari entro il 2026.

Inoltre, nel caso della Cina, ci si aspetta che lo faccia la popolazione della classe medio-alta urbana quadruplicare tra il 2012 e il 2022, portando a un aumento sostenuto dei pagamenti transfrontalieri delle rimesse per l’istruzione e i costi personali.

Il crescente mercato delle rimesse richiede soluzioni digitali, rafforzando le ragioni per una valuta digitale pan-asiatica. Tuttavia, secondo il dottor Garcia-Herrero, il lancio di una tale soluzione potrebbe richiedere che sia ancorata a una valuta di ancoraggio:

“L’unico modo in cui posso pensare che questa (valuta digitale basata su blockchain) sia fattibile in un periodo di tempo ragionevole è utilizzare una valuta di riferimento, che senza dubbio sarà l’E-RMB e avrà altre valute (possibilmente digitali ma non sicure se necessario immediatamente) ancorare alla valuta di ancoraggio. Si può ovviamente pensare a una fascia come era il caso del meccanismo di cambio prima della creazione dell’euro “.

Sebbene ci siano incentivi regionali quando si tratta di pagamenti utilizzando una valuta digitale pan-asiatica, la domanda di soluzioni di pagamento convenienti si estende ben oltre l’Asia e, ancora una volta, è particolarmente evidente in Africa. Statistiche della Banca Mondiale indicano che l’Africa subsahariana ha registrato i costi medi globali di rimessa più elevati nel primo trimestre del 2020 – al 9% – ben al di sopra del obiettivo di sviluppo sostenibile del 3%.

Un’opportunità per Cina e Asia

Nel dicembre 2019, la Banca centrale europea ha osservato che se il settore privato non fosse in grado di sviluppare una soluzione di pagamento paneuropea efficiente, lo avrebbe fatto prendere in considerazione creazione di una valuta digitale della banca centrale.

Alla luce di questo panorama in evoluzione e del passaggio alle valute digitali tra le banche centrali in generale, la proposta di una valuta digitale pan-asiatica appare tempestiva e pertinente.

Lo sviluppo di una valuta digitale regionale potrebbe consentire all’Asia, e in particolare alla Cina, di competere con il predominio dell’USD nella prossima ondata di economie sempre più digitalizzate.

Commentando uno scenario del genere, Aly Madhavji del Blockchain Founders Fund ha dichiarato a OKEx Insights che il dominio dell’USD potrebbe essere “inciso lentamente” con l’emergere di uno yuan digitale e di una valuta digitale pan-asiatica:

“L’egemonia del dollaro USA potrebbe iniziare a farsi strada lentamente. Abbiamo già visto un contratto petrolifero denominato in Yuan che rappresenta oltre il 14% del commercio di petrolio sulle principali borse. Le iniziative sullo yuan digitale, la Bilancia e la valuta digitale panasiatica possono avere un impatto importante sul dominio dell’USD se continuano a aggirare gli ostacoli normativi e generare sostegno da istituzioni e governi “.

Sottolineando l’importanza di questo sviluppo come potenziale presagio per le economie digitali nella regione, Henri Arslanian, leader globale e partner crittografico di PwC, ha dichiarato a OKEx Insights:

“Questo annuncio è un altro esempio del ruolo di primo piano che l’Asia potrebbe svolgere non solo quando si tratta del futuro delle risorse digitali, ma anche potenzialmente del futuro del denaro.

Mentre c’è molta attenzione sulla Cina con il suo DCEP, alcuni degli altri paesi più piccoli in tutta l’Asia, come la Corea del Sud, la Thailandia o la Cambogia, stanno lavorando anche alle loro interessanti iniziative CBDC. E ora la notizia di una potenziale valuta digitale pan-asiatica rafforza semplicemente l’importanza dell’Asia nella conversazione globale sull’argomento “.

In ogni caso, come ha sottolineato il dottor Garcia-Herrero, la Cina trarrà vantaggio da una valuta digitale regionale guidata dalla sua banca centrale:

“Suona molto come spingere l’e-RMB in quanto nessuna valuta può partire da zero (nemmeno l’euro lo ha fatto). Il modello che la PBoC ha scelto, un registro centrale distribuito, può aiutarli a tracciare i flussi e, quindi, consentire il controllo del capitale cercherà comunque di spingere l’uso internazionale del RMB “.

Tuttavia, è improbabile che gli Stati Uniti perdano il loro dominio sul mercato senza combattere, il che rende lo spazio della valuta digitale ancora più interessante da guardare mentre le banche centrali e le organizzazioni private partecipano alla corsa per l’influenza economica globale.

__________________________________________________________________________

OKEx Insights presenta analisi di mercato, funzionalità approfondite e notizie curate dai professionisti della crittografia.