OKEx学院会谈回顾：比特币减半

术语“减半”搜索量火箭和日期逼近，在减半之前，之中和之后究竟会发生什么？ OKEx学院举办了一个在线网络研讨会，由非常特别的嘉宾在聚光灯下分享他们对该主题的见解，本文将指导您完成讨论的摘要.

客座演讲者：

Avaneesh Acquilla-Arrano Capital的CIO

蔡（Jason Choi）-Spartan研究主管

威利·胡（Willy Woo）-Woobull

主持人：

莱尼克斯·赖（Lennix Lai）-OKEx金融市场总监

Lennix： 在我们获得与这一减半事件相关的交易机会之前，我想问一下杰森，最近我们发表了一篇以日期为依据的文章，指出历史上，比特币或其他主要的PoW代币很可能具有不错的牛市-在实际减半之前运行，然后逐渐贬值。您是否认为背后有扎实的根本原因或理由?

杰森： 我周围有一些理论，但我认为首先要警告一下，这是一个重要事件，这突出表明了像比特币这样的程序性稀缺性，这赋予了它历史上在商店价值资产中有效的特征，但是同时，我有点犹豫，只是将其隔离为变量。如果部署比特币，它在整个生命周期内的平均回报并没有真正意义上的显着差异，您要知道在三个月或一年的时间里两次发生之后，记住减半是在最长的牛市期间发生的，这很重要传统风险资产。对于我们来说，我们倾向于研究减少供应的长期影响。而且由于知道了供应计划，因此我们倾向于将更多的精力放在需求方面.

我认为一个有趣的案例研究是这样一个事实，即减半可能对价格产生短期影响，可能是因为它具有医疗价值，所以我们在2019年看到了类似Litecoin的东西，我认为价格上涨了，大约是500％ 200天，然后放弃所有收益，基本上是在30到40天内放弃了40％，直到减半才放弃.

因此，我认为对我来说，这表明人们正在努力使这一减半事件成为现实，并且随着越来越多的人进行猜测并试图彼此关注，这成为一种自我实现的预言。价格实际上是在价格尚未出现之前就已经发出的，因此根本的情况甚至都没有出现过。比特币会有什么不同我认为需求不会那么短暂，我认为对于比特币来说这是一个更加有趣的设置.

我一直在考虑导致这种情况的需求方面的因素，首先是在零售方面，我认为与7月份的最后一个高峰相比，社交媒体量和将搜索量减少一半的搜索量目前几乎处于历史最高水平， 2016年，对减半感兴趣的人数几乎是以前的五倍。就交易所中稳定的硬币而言，我们目前在场外有数十亿美元，可能会部署也​​可能不会部署，如果不部署它们，我认为比特币将是流动性最强的货币对的主要受益者，并且在意识方面，与上一个相比，它在2016年下半年也有很多进步。比特币在很大程度上仍然被称为互联网非法活动的交易，而这次，我们几乎进行了军备竞赛在两个地缘政治大国之间。我们有中国提出DCEP，我们有美国提出天秤座，因此对于散户投资者而言，FUD中的区块链变得更加合法化和污名化.

我认为我们最近已经达到了历史最高水平，并且在过去的六个月中，我们已经看到有证据表明，矿工也已经在大量积累其积木。因此，对我们来说，这表明有积累的迹象导致这种情况的发生.

长话短说，我认为减少供应量的基本情况是说明使比特币成为独特资产的原因，但我确实认为在这种情况下需求方面的基本面可能更为重要，导致减半甚至超出相当积极对于比特币.

Lennix： 市场有两种相反的观点，多数来自两个主要阵营。第一阵营认为该事件已经定价。第二个人认为减半没有计入价格，将点燃下一个牛市周期。前者的支持者引用了有效的市场假说，而后者的支持者则提出了供求机制以及先前的减半市场周期。.

您认为现在的比特币市场采用经典市场假设的效率与股票市场一样高吗？还是您认为减半的供求关系变化将使比特币价格受益?

阿瓦涅什（Avaneesh）： 我认为这里有许多因素在起作用。从信息更广泛可用的意义上说，市场更加有效。实际上，人们对比特币及其相关事件有着广泛的了解，我认为，最终，当您进行信息传播时，总会有一些预置。同样，我们也听说有较小的矿商出售该事件，从而可以根据当前的需求和供应来平衡市场。我们知道的一件事是，供求方程式在减半后变得更具吸引力，因此我个人认为，在有利于全球流动性的环境下，我们更有可能看到下半年价格上涨.

Lennix： 说到比特币的供求关系，我检查了威利的比特币矿工的能源比率-比特币市值与其能源消耗之间的比率。您能解释一下比特币价格与能源消耗之间的关系吗？您是否认为矿工的能源成本是决定比特币价格的主要因素?

威利： 采矿对比特币价格的底部有很大的影响，矿工所代表的本质上就是底部的价格范围。这是供应方经济学。当价格与能源比率开始下降到历史低点时，这意味着许多矿工将倒闭，而最强大，最有效率的矿工将不在此期间出售。你怎么会疲弱的矿工已经被清算，他们的卖压消失了，因此价格已经准备好上涨。实力雄厚的矿工在现阶段将最低限度地出售股票，并且将尽可能多地进行HODL交易，从而减轻了市场的卖压。.

Lennix： 原则上减半是对矿工的经济激励，可以通过编程方式削减供应预期，并且在理论上，在精确的32次减半事件之后，仅通过交易费用就可以充分维持比特币网络-因此，不需要块奖励.

您认为比特币的减半模型（与法定货币完全相反）会更可能（BY DESIGN）鼓励投资而不是支出?

如果确实如此，则比特币是一种数字收藏品或数字黄金，您认为比特币是否已被证明是对冲与黄金类似的宏观事件的一种很好的替代工具？?

威利： BTC模仿黄金，因为它的设计是稀缺的，任何稀缺的东西都可以很好地储藏价值，其设计使其可以储藏价值，因此可以进行投资。它远没有被证明可以作为宏的对冲工具，从理论上讲，它是设计中的对冲工具，它周围的强大指标与其他宏的相关性较低。我认为需要更多时间加以证明，我们需要真正看到它的表现，然后更多的人会信任该行为。例如，战争时期的避风港或货币崩溃对冲。同样不要忘记的是它有多小，它确实需要有1T的市值才能开始对主流市场有用。理想情况下，黄金的粗略价格为10T.

阿瓦涅什（Avaneesh）： 我认为从设计角度看，比特币比付款解决方案更适合作为价值存储。流动存量的论据反映了如何将稀缺性与黄金和白银进行比较。它已经具有许多与黄金相比具有优势的属性，例如可移植性和可分割性，但是黄金已经存在了数千年，因此人们信任它。目前，人们只是对比特币感到满意，所以自然而然地建立信任就需要时间-一旦存在，肯定可以作为黄金的替代投资.

Lennix： 我们正步入量化宽松政策无限的时代，到年底，富裕国家的公共债务将达到66trn，占GDP的122％。教科书告诉我们，不受控制的货币印刷会导致恶性通货膨胀。而且，CB必须一次通过大幅去杠杆化和提高税收来偿还债务-但在富裕国家中进行esp会存在政治困难.

您是否认为无限制的量化宽松政策最终会导致我们陷入恶性通货膨胀-这使我们有更多理由购买比特币？还是您认为政府能够以某种方式控制通货膨胀，同时保持如此巨大的预算赤字?

威利： 可以很容易地说，如果我们将钱印到无穷大，我们将陷入恶性通货膨胀。我在市场上的经验是二阶效应不容小discount。我们所处的情况是独特的，因为全球经济正处于相互联系的高峰时期，全世界都在同时印钞，以前的研究非常孤立于一个国家。我们也从未将全球储备货币视为纯粹的法定货币，我们处在未知领域，我个人认为得出以下直接和简单的结论是危险的：印钞，然后我们就会恶性通货膨胀。当然会发生这种情况，但要花很多年，甚至可能要花十年或更长时间，才能找到细微差别，而这些细微差别将非常重要.

如果要缩小范围，这是长期债务周期的重置。每隔70至100年就会发生一次，这种重置通常伴随着一种新的全球货币，实质上是关于货币是什么的新协议。上次重置是在第二次世界大战后美元接管英镑，历史表明这种过渡将持续数十年.

我认为在这些时候购买比特币是个好主意吗，好吧，是的。它是套期保值，去中心化，不可混淆，是数字化，并且我们处于数字时代，在类似的经济环境下，喜欢黄金作为套期保值的婴儿潮一代将在这种过渡完成之前就过去了，留下了适应的后代数字时代，因此比特币.

杰森： 我认为加密货币中的某些人倾向于对货币印刷和恶性通货膨胀有一个非常简单的看法，即一旦实施量化宽松，我们将看到美元突然内爆，货币将毫无意义。但是正如威利（Willy）在2008年指出的那样，当时许多人兜售相同的叙述，他们说量化宽松政策之后，美国将出现恶性通货膨胀，但通货膨胀率始终低于预期，而CPI仍然很低.

我认为这是因为人们对货币印刷的实际用途有这种还原性的看法。而且我们都研究了货币乘数经济学，因此货币基础在经济中流动的唯一途径是，如果将其转化为一种真实货币，以使银行相应地增加贷款，我不确定这会立即发生。我认为预测何时会发生或可能不会发生恶性通货膨胀不是我的优势。我认为我总是默认回到需求方。有什么证据告诉我们？有证据表明，最近对稳定币的需求很大，尤其是在亚洲场外交易柜台，所有稳定币以美元计价的稳定币的总市值已达到90亿美元，这在一定程度上表明，对稳定币的需求在扩大。我们现在所看到的关于是否将其部署到比特币，加密货币中的美元，我认为这是另一个问题，但是它提供了一个相当不错的设置，因为您有90亿美元，交易所中有数十亿美元的稳定硬币，您拥有我在本面板开始时提到的所有这些需求方面的因素.

我们在减半的同时也有这种叙述，所以我认为它为加密货币提供了一个很好的切入点，但是关于恶性通货膨胀是否将成为采用比特币的直接催化剂。我个人不这样认为。我不认为这会发生，即使发生，也不会是发生在下周或下个月的事情.

阿瓦涅什（Avaneesh）： 有强烈的论据认为，量化宽松和财政刺激政策对实体经济的影响越来越小。我们已经在美国看到了这样的政策，生产率和GDP增长的收益越来越受到限制。可以看到的一个后果是对资产价格的影响，因此我们的经济处于困境之中，总体通胀率在资产价格上涨的同时较低。在短期内，我认为我们将在通缩中挣扎一段时间，但是在我看来，此后的风险可能是滞胀而不是恶性通货膨胀。.