Pasar Opsi Menunjukkan Kurang Antusiasme pada BTC Halving

Poin-poin penting

• -Pedagang opsi tampaknya membangun beberapa pengaturan yang kurang bullish untuk halving yang akan datang.
• -Pada saat yang sama, pedagang tampaknya bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk bertaruh pada penurunan harga BTC.
• -Pedagang tampaknya lebih fokus pada lindung nilai risiko sisi bawah daripada berspekulasi.

Gambaran

Halving hadiah Bitcoin telah menjadi salah satu acara yang paling diantisipasi di ruang crypto tahun ini. Pengamat pasar telah menghitung mundur untuk pengurangan hadiah blok dari 12.5 BTC per blok ke 6.25 BTC per blok. Salah satu narasi paling umum di pasar adalah bahwa halving dapat memicu kenaikan berikutnya. Bagaimana pedagang bisa memainkan acara seperti itu? Informasi macam apa itu pasar opsi data dapat terungkap dalam hal kemungkinan aksi harga dan sentimen pasar selama periode pra / pasca halving?

Opsi tanggal sedang, sedikit ITM mendukung

Sangat menarik untuk mengamati bagaimana pedagang opsi telah menyusun perdagangan mereka karena pengaturan mereka dapat mengungkapkan informasi berharga tentang bagaimana mereka melihat pasar, serta strategi apa yang telah mereka terapkan. Informasi ini dapat berguna bahkan untuk pelaku pasar individu.

Apa yang bisa kita lihat sekarang adalah, sepertinya trader option telah mengambil sikap yang lebih konservatif pada halving yang akan datang. Data dari Skew menunjukkan bahwa pedagang tampaknya sebagian besar menggunakan kontrak Juni sebagai instrumen mereka untuk berspekulasi BTC harga selama periode halving.

Sementara kontrak yang berakhir pada pertengahan Mei dengan harga kesepakatan yang sama dapat memberikan leverage yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah daripada kontrak yang berakhir pada bulan Juni, namun, pedagang tampaknya bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk masuk ke pasar. Fenomena ini dapat menunjukkan bahwa pedagang opsi mungkin tidak terlalu bullish di BTC harga selama periode separuh ini.

Gambar 1: Opsi BTC OI menurut Kedaluwarsa (per 28 Apr)

Sumber: Skew

Gambar 2: BTC Options OI by Strike (per 28 Apr)

Sumber: Skew

Pandangan hati-hati ini juga dapat merefleksikan bagaimana pedagang memilih harga kesepakatan opsi mereka. Gambar 2 menunjukkan bahwa sebagian besar opsi open interest dengan harga kesepakatan sekitar 7000.

Secara tradisional, seorang investor yang ingin memiliki eksposur risiko yang lebih sedikit dapat memilih opsi panggilan dengan harga kesepakatan pada atau di bawah harga spot yang mendasarinya. Sementara itu, pedagang dengan toleransi risiko yang lebih tinggi mungkin menyukai harga kesepakatan di atas harga spot yang mendasarinya. Demikian juga, harga kesepakatan put option pada atau di atas harga spot lebih konservatif daripada harga kesepakatan di bawah harga spot.

Jadi, dari perspektif pembelian panggilan, opsi panggilan dengan harga kesepakatan pada 7000 adalah sedikit opsi ITM, yang mungkin dapat menangkap potensi kenaikan ketika BTC harga naik. Namun, trader yang lebih bullish mungkin lebih memilih opsi OTM dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi, yang dapat memberikan leverage yang lebih tinggi. Padahal, tampaknya bukan ini yang terjadi di sini.

Dari perspektif penulisan put, opsi jual dengan harga kesepakatan pada 7000 adalah kontrak opsi OTM, yang mungkin memiliki sifat risiko lebih tinggi daripada yang ditetapkan ITM. Namun, pedagang tampaknya masih bersedia menghadapi beberapa risiko yang lebih tinggi untuk dipertaruhkan BTC harga akan turun dalam jangka menengah. Tentu saja, mungkin ada alasan lain di baliknya. Misalnya, pedagang ingin melakukan lindung nilai BTC posisi buy, atau bahkan hedging dengan panggilan OTM mereka yang sudah lama ada.

Untuk meringkas, tanggal kedaluwarsa dan data harga kesepakatan tampaknya melukiskan gambaran bahwa 1.) pedagang opsi telah mengambil relatif pendekatan konservatif ketika datang ke kemungkinan memiliki bahan bakar separuh jangka pendek BTC rapat umum. 2.) Trader opsi tampaknya sedikit lebih yakin akan hal itu BTC harga bisa turun dalam jangka waktu sekitar dua bulan.

Hedge daripada berspekulasi

Sepotong data lain yang tidak ingin dilewatkan oleh pengamat pasar adalah BTC put / call ratio, dan itu bisa menjadi indikasi lain yang menunjuk ke arah yang tidak terlalu bullish.

Data dari Skew menunjukkan itu BTC Rasio bunga terbuka put / call telah meningkat sejak pertengahan Maret. Meskipun telah melambat, itu telah semakin mendekati level pra-jual di bulan Februari.

Rasio bunga terbuka put / panggil mengukur jumlah opsi jual yang relatif terbuka terhadap panggilan. Rasio yang meningkat dapat menunjukkan bahwa pedagang opsi tampaknya telah berfokus pada lindung nilai dari risiko penurunan BTC harga, daripada menyiapkan perdagangan spekulatif.

Gambar 3: Rasio Put / Call BTC (per 28 Apr)

Sumber: Skew

Gambar 4: ATM BTC Menyiratkan Volatilitas (per 28 Apr)

Sumber: Skew

Volatilitas tersirat dapat menjadi bagian data lain yang dapat memberi kita gambaran sekilas tentang bagaimana pedagang opsi melihat pasar.

Tingkat volatilitas yang tersirat memberi sinyal bagaimana pedagang dapat mengantisipasi pergerakan masa depan yang mendasarinya, dalam kasus ini, BTC. Opsi yang memiliki IV naik dapat menunjukkan bahwa investor telah mengharapkan underlying mengalami fluktuasi harga yang lebih tinggi relatif terhadap rentang historis mereka. Demikian pula, kontrak dengan penurunan IV dapat berarti bahwa investor mengharapkan underlying memiliki volatilitas harga yang lebih rendah.

Gambar 4 menunjukkan bahwa IV dari BTC telah menurun secara luas sejak akhir Maret dan terus berlanjut. Kami percaya bahwa penurunan ini sebagian karena pasar telah pulih dari aksi jual bulan Maret, karena harga mulai stabil, ekspektasi penurunan harga yang lebih signifikan. Namun, halving juga tidak memunculkan ekspektasi pedagang untuk mengalami pergerakan harga yang besar. Penurunan IV tampaknya memperkuat kasus halving menjadi a "bukan acara."

Kesimpulan

Banyak data dari pasar opsi tampaknya menunjukkan bahwa pedagang tidak terlalu bullish BTC harga selama periode separuh ini. Strategi mereka tampaknya lebih fokus pada lindung nilai risiko sisi bawah, daripada bertaruh pada yang lebih tinggi BTC harga. Namun demikian, data opsi tersebut mungkin belum dapat memberikan gambaran yang lengkap mengenai sentimen pasar, hal tersebut dikarenakan banyak investor juga telah menggunakan opsi sebagai bagian dari strategi hedging mereka..

Dalam publikasi sebelumnya, Thomas Tse, Kepala Strategi Kuantitatif di OKEx, mencatat bahwa hari separuh mungkin memberikan peluang bagus untuk membuka posisi pendek di BTC. Baca baca <Arbitrase Acara: Bagaimana Memperdagangkan Halvings> untuk lebih.