市场惩罚加密货币的原因有很多，更具体地说是效用令牌. 以下是导致坠机的一些主要因素. 有缺陷的经营理念： 尽管该领域有一些有效的项目，例如Factom和Stellar，但大多数项目要么是彻头彻尾的欺诈，要么至少是糟糕的商业概念. 计划成为“区块链上的优步”的不同项目已经至少与我联系了二十次。在这种情况下，业务模型的特征是使用加密货币的付费驱动程序，以便他们可以削减中间人. 我最初告知这些Uber克隆者，通用汽车，特斯拉，Uber和Lyft都计划在5年内发布自动驾驶汽车。之后，我继续问他们如何应对这一挑战。通常，他们没有答案。换句话说，他们计划通过以加密货币支付司机来破坏Uber，而Uber忙于通过删除司机来破坏自己. 另一个例子是那些自称为“区块链上的AirBNB”的项目。询问他们如何计划营销，他们一无所知。他们以某种方式期望普通消费者想要购买比特币，将比特币转移到交易所，购买公司令牌，然后将该令牌转移到“ AirBNB克隆平台”. 简单预订假期对用户而言并不友好。如果您问这些公司它们将如何货币化，通常涉及其代币价值的增加。没有实际业务计划的草率业务，例如 蜜蜂代币. 这些ICO在任何地方都无法验证其将如何营销产品或如何计划赚钱。原因是这些公司中有90％无意从业务中赚钱，而只是在考虑从ICO筹集资金。. ICO可能会破坏其他许多垂直行业，例如广告，会员营销，数据存储，电子竞技，医疗保健等。. 尽管会有一些不良的业务进行STO，但数量会减少。机构投资者的要求将会更高，而增加的监管环境将有助于确保STO更加透明. 交流贪婪： 有两种通过ICO筹集资金的企业。旨在筹集资金并大肆宣传产品的欺诈性公司，以及定期启动的公司. 初创公司在预算紧张的情况下运作，他们仔细衡量消耗率，并尝试尽可能多地筹集资金。资金用于薪金，租金和其他运营费用。他们无力支付40 BTC在HitBTC上上市，或支付高达3,000,000美元在HitBTC上上市。 币安. 同时，欺诈项目“投资”将资金筹集到上市费用中。 ICO将部分募集资金留作行销之用，其余则保留为重要资产（例如“ lambos”）的利润. 谁做市场奖励? 市场通常会奖励能够负担高昂上市费用的欺诈性公司。 ICO的成功取决于营销和炒作，而不是实际的产品采用或市场渗透率....

类似于传统的安全性，安全性令牌执行相同的功能，除了它通过区块链交易确认所有权并使得部分所有权成为可能。监管证券的联邦法律也适用于安全令牌，旨在在一定程度上保护投资者。安全令牌是可编程的。从理论上讲，证券化令牌可以通过使用智能合约消除第三方的需求。例如，在区块链上“标记化”的贷款可以自动付款，而无需使用像银行这样的传统中间商。 Moonwhale Ventures撰写了一篇有关STO的详细文章，深入探讨了有关以下方面的各种监管要求 安全令牌. 让我们看一下三种常见的安全令牌类型： 股票代币 债务代币 实物资产代币 股票代币 股票代币代表公司在区块链上发行的股票的价值。股票代币与传统股票之间的区别在于其记录所有权的方法。将传统库存记录到数据库中，然后用纸质证书表示记录。但是，对于股权代币，它被记录在一个不变的区块链上，本质上将传统的记录方式数字化。拥有股票代币使投资者享有公司利润的一部分和投票权。重要的是要注意，这些代币不仅限于融资的早期阶段，尽管在种子轮中找到提供其代币的公司更为常见。该系统有三个好处： 使投资者能够在遵守证券法的同时投资于区块链公司 面向初创公司的新筹款模式 监管机构评估项目筹款的框架 ICO为早期创业公司提供了通过公用事业代币寻求资金的机会。但是，由于公用事业代币不代表公司的所有权，因此受到了权威机构的严格审查。 STO确保其筹款活动符合证券法。股票代币发行的一个例子是 杜库莫. 他们将推出全球首批股票代币产品之一，以资助其业务计划，以推动无纸化文档技术的大规模采用。他们的代币DCMO代表Documo的实际股权. 债务代币 基于债务的证券代币代表债务工具，例如房地产抵押和公司债券。这些代币的价格由两个因素决定：风险和股息。房地产抵押中的中度违约风险的定价方式不能与IPO前公司的债券定价相同。因此，在风险和股息之后对证券代币的价格建模是关键。用区块链术语来说，代表债务证券代币的智能合约应包括诸如还款期限之类的操作，这些操作决定了股息模型，但同时也包含了潜在债务的不同风险因素。. 债务化的好处包括： 分数化 分散债务工具为更大范围的投资者带来了新的机会 期货 代币化期货合约和衍生品可能会为整个世界带来新的机会。结果，由于其高杠杆性质，它们可以为令牌化市场带来大量的流动性。它还提供了套期保值投资组合的好方法....

众筹 和ICO – 一种 步 在 进化 的 首都 市场 ICO的缩写缩写为“初始代币发行”。但是这种做法源于称为集资的小额资本筹集方法. 2009年，一家名为Kickstarter的美国公司成立，并在今天成功地继续进行，以促进和促进创意和产品的筹资。这个想法是预售一些创意团队承诺开发或批量生产并交付给支持者的产品。这种做法在开始时就没有明确的法律依据。仅仅三年之后，即2012年，美国法律通过了《快速启动我们的业务启动（JOBS）法案》 ，以规范更容易获得小额资本融资的新做法。https://www.sec.gov/spotlight/jobs-act.shtml. 同样，新兴的加密社区也涌现了ICO现象。 2013年，第一个ICO被广泛接受为Mastercoin区块链项目。它成为第一个加密众筹案例。这个想法是预售一个区块链硬币/代币，作为团队承诺未来开发的服务。为了购买该项目的利息，人们能够支付比特币加密货币。突然，一种新的实践诞生了. 伪造了一种新的加密货币用例，并开始迅速发展。到2017年，不仅出现了许多新的加密货币，而且还有数百个ICO项目, 通常（但不限于）基于区块链的业务应用程序预售其服务。确实，以较少限制的方式筹集资金是该做法的主要目标。出售代币作为对具有某种实用性或代表性的项目的兴趣。因此，新表达式–实用程序令牌. 根据定义，投资于模糊的公用事业代币（通常以太坊EIP-20，也称为ERC-20兼容）具有非常宽松的法律义务，只有发行实体承诺的义务。投资不是股权购买，也不是贷款，而是自愿捐款。吸引的是新铸造的代币几乎立即具有流动性。在首次发行之后，一个起泡的二级市场得以发展，并为所有参与者提供了便捷的进入和退出渠道。卖出代币是在卖出一种不存在但仍在提供服务的承诺，这与长途航行冒险的发现时代没有什么不同. 同样，17世纪初引入了第一种永久性股份制股份制，不需要返还对股票的投资，而可以在证券交易所进行交易。 https://zh.wikipedia.org/wiki/东印度公司 加密投资实践发展成一波ICO项目的浪潮，并在2017年达到顶峰。因此，许多初创公司和大部分白皮书构想获得了资助。大多数是真实的项目。有些是坏苹果。但是，ICO最吸引人的方面是投资回报。一位消息人士称，即使您在2017年度对赢家和输家都进行了投资，ROI的收益也超过10倍。整个行业承受着巨大的上升压力，机构领域对此表示强烈兴趣。在正常的贸易环境中，这种回报是前所未有的。命运的建立与失败. 随着ICO宣传的不断发展，2017-2018年的历史有所下降。它以同时发生的几项重大事件达到高潮。一种是比特币区块链分叉，其次是大多数加密货币价值的突飞猛进。还有其他值得注意的事件同时发生并促成整体价格下跌....

2018年是首次代币发行（ICO）的最高水位，当时1,253枚新代币筹集了78亿美元。在2019年，这个“狂野西部”市场从繁荣走向萧条。与2018年相比，ICO筹集的美元暴跌了95％，美国证券交易委员会（SEC）继续宣布 新动作 针对各种ICO参与者的欺诈和未注册发行。警长来了. 规矩，我的老朋友 对于损失了数百万ICO骗局的投资者而言，这并不是什么安慰，但这是自然市场发展的一部分。监管传统证券的法律最初也受到诸如“桶商店”等不良行为者的启发，而“桶商店”则随着另一种新技术-电报-正在改变金融市场而出现。 SEC决定打击数字资产并将同样的法律应用于区块链证券，这对市场参与者而言是个好消息。. 区块链证券具有提高效率，降低成本，提供更大透明度和减轻风险的潜力。但是，如果没有公开市场和受监管的生态系统来支持其整个生命周期，金融业就无法完全实现区块链证券的潜力。这意味着完全合规的发行，投资，交易，结算和保管. 全球各国政府都在努力在自己的司法管辖区建立必要的框架。通过引入与传统市场相关的投资者保护，这降低了投资区块链证券的风险。尽管不同的司法管辖区对受监管实体，投资者，交易商和用户有不同的要求，但仍要解决四个共同领域： 分发–如何创建安全令牌以及为什么以及如何将其交付给所有者? 保管–所有权的最终记录在哪里以及由谁保管? 报告和记录保存–对参与者有哪些其他监管要求，例如转账代理服务? 特定过程–需要什么其他过程，例如，以便在个人钱包和主钱包之间移动安全令牌? SEC和金融业监管局（FINRA）通过一系列沟通，在所有四个领域建立了指南，包括 关于DAO的报告 以及关于的联合声明 经纪交易商的监护权 数字资产。美国必要的框架终于到位，以允许受监管的区块链证券公开交易蓬勃发展. 如果果汁看起来不是这样 在制定这些法规的同时，公司急于创建必要的市场基础设施。关键组件已经到位，今年还会有更多组件到来。对于那些考虑是否参与的人们来说，这个问题是：从2.0版本的数字资产中榨汁值得吗？如果区块链证券市场看起来像传统市场的升级，答案是肯定的，这将要求它为希望筹集资金的投资者和公司提供两个主要利益. 首先是效率。区块链证券需要消除传统证券交易的繁琐数据系统和基于纸张的手动流程。有潜力，但俗话说，执行就是一切。正确实施的区块链可以有效支持数字资产的整个生命周期，从发行和投资到交易，结算和保管. 第二个好处是智能监督。为了长期可行，区块链证券市场不仅需要完全符合监管机构的要求，而且还需要创造流动性。它需要为投资者提供便捷的透明度，账户保障和规范的交易渠道。这将需要与传统经纪账户以及直观的用户界面集成. 我变得如此麻木 我希望在不使用“中断”的情况下读完这篇文章，因为我知道我们对这个概念都麻木了。不幸的是，我一直听到区块链证券将扰乱金融市场。我自己说过！但是现实情况是，区块链证券是一种进化，而不是一场革命。同年，ICO达到了78亿美元的峰值，这是美国传统的证券业 提高...

美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）最近对与加密有关的公司和投资采取了执法行动，这讲述了一个对许多人来说一直是个谜的故事。这些突出的案例中有两个在6月成为头条新闻。第一个案例是针对社交媒体平台Kik和Kin基金会的案件-治理Kin生态系统运作的基金会。第二起是针对金融科技公司Longfin Corp “提供商品交易，替代风险转移以及提供贸易融资服务。”.  尽管许多人预计会有更多此类镇压，但SEC与这些公司之间的来回回合围绕围绕数字证券和代币的监管框架的可行性提出了一些新的争议。有鉴于此，重要的是检查分歧双方的观点，以充分认识到局势的关键性质及其对美国投资格局的影响。但是首先，让我们探讨一下Kik和Longfin可能迫使SEC起诉他们的作为/不作为。. SEC与Longfin 2018年4月，SEC 冻结 出售Longfin股票所产生的交易利润，监管机构指责该公司在收购Zidduu.com（一家加密货币交易公司）后出售未登记的股票。 2019年6月，SEC 提起 针对同一家公司及其首席执行官Venkata S. Meenavalli的欺诈诉讼。释放的投诉称，Meenavali通过误导投资者其公司与加密货币有关的业务的财务状况和运营方式，“进行了欺诈性的Longfin股票公开发行”. SEC与Kik 2019年6月4日，SEC正式对Kik Interactive Inc.采取法律行动，要求其于2017年进行1亿美元的数字令牌非法证券发行。请记住，Kik是利用2017年ICO繁荣的众多公司之一。为其区块链生态系统筹集资金。美国证券交易委员会 断言的 认为Kik的筹款活动是非法的，因为该公司在未注册要约或销售的情况下向美国投资者出售了价值5500万美元的代币. 其次，该投诉称，在筹款运动之时，Kik暗示的任何产品和服务都不会推动对Kin代币的需求。此外，监管机构还声称，在Kin发行活动中采用的收益分成条款确定Kin代币是一种证券。这是事实，因为该竞选活动没有通过Howey测试，因为它承诺的利润是“主要来自他人的努力”以构建生态系统并推动代币的价值. 因此，SEC将本案立足于Kik未能遵守美国证券法规定的注册要求以及遗漏有助于投资者做出明智决定的信息。值得注意的是，Kik...

传统上，财富管理一直是基于人的专业服务，可为高净值和超净值类别的客户提供财务和投资建议。自从 财富管理业 由于向客户收取一笔固定费用，因此获利丰厚；尽管实施了创新技术，但投资建议在很大程度上仍然可供富人使用，而对其他人则不开放。但是，非富裕客户也可以轻松获得富裕人士可用的资产. 财富管理与技术并驾齐驱  整个金融服务行业都被技术革命所动摇，而技术革命又改变了世界. 2020年的财富管理 这种趋势也不例外。金融科技通过整合大数据，人工智能和机器学习来优化投资组合，降低风险和评估投资机会，从而重塑了投资管理的格局. 金融科技公司已经适应并关注新一代投资者的需求。总体而言，千禧一代需要轻松，精确和灵活地获取有关其生活各个方面的信息。人们发现，富裕的千禧一代使用技术来管理自己的钱变得越来越自在。与传统的财务管理方法相比，移动应用程序，机器人顾问和AI工具提供了更大程度的控制. 技术在行动：智能管理投资  金融科技的出现彻底变革，改进了金融服务，并使之自动化。全球的 金融技术投资 在过去的十年中，企业的营业额已超过1000亿美元. 机器人顾问  人工智能的激增改变了财务顾问与客户互动的方式。业界早就预料到了财务顾问模型的破坏。 80年代和90年代被在线交易所取代，而21世纪给我们带来了机器人顾问-即计算机生成的投资平台，该平台无需人工干预即可提供增强的，算法驱动的财务规划服务。截至2020年，机器人投资者管理的全球资产接近1.1万亿美元，并且预计将以每年25.6％的速度增长（Statista）. 通常，机器人顾问会通过某种形式的调查从个人收集财务数据，并使用该信息提供建议并自动投资客户资产。这些最好的自动化服务提供了简单的帐户设置，目标计划，投资组合管理，安全功能，当然还有低廉的费用. 财富管理应用  移动投资组合管理应用程序可以提供信息和必要的工具来管理您的投资，从工作场所养老金到ISA的个人资本。许多应用程序可以与您现有的帐户同步-完全免费. ARQ, 例如，使用AI连接投资并生成数据，以向用户提供有关其投资组合绩效的可行见解。他们致力于提供透明度，以提供实际被认为是良好的年度表现以及用户支付的费用是否过高的分数。无偏分析显示许多指标，以显示相对于其他投资的价值. Wealthsimple成立于2017年，根据用户的“风险简介”（保守，平衡或增长）提供明确的三层投资策略。背后的前提 富裕的 是将您的资金投资于整个股票市场；而不是唯一公司的股票，以诱导长期的实际投资策略. 在应用程序上设置您的Wealthsimple帐户很简单。填写表格，选择风险，然后添加您要投资的金额。该算法将处理您的数据，并为您提供一个投资组合和个性化仪表板，以说明股票的实时表现....

在向德国监管机构BaFin提交了130多个安全令牌招股说明书后，第一个获得批准的是Bitbond STO。. 2016年，Bitbond成为德国第一家被监管为金融机构的区块链业务。下一步合乎逻辑的步骤是通过区块链技术发行的债券，以合规的方式为我们的增长提供众筹. 首先，我们没有要遵循的指南，但是在随后的过程中我们学到了很多东西。我们不想分享这些见解，而是希望分享它们，以促进整个行业的发展和鼓励采用. 什么使STO成为有吸引力的选择? 引发2008年全球金融危机的资金机构管理不善，对投资者对替代产品的需求产生了深远影响。众筹和小额贷款不断增长，这开启了一个新的领域：去中心化的金融产品. 无需依赖银行或中央机构，分散式金融包含了分散的，依赖较少中间商或中间人的加密货币和由区块链驱动的金融产品. 安全令牌产品（STO）–公司创建代表可交易股份或资产的数字资产，并出售给投资者以换取资本–从2009年Kickstarter发起的众筹热潮和发起的众筹运动中自然发展而来通过Topa和LendingClub. 出售数字化版本的证券，STO已成为非加密投资者了解数字资产的入门点。同时，对于企业进行筹资，STO是一种更便宜，更高效的工具，并且具有遵守法规遵从性结构的额外好处。. 因此，启动受监管的STO需要做什么? 第一步：按顺序安排您的业务和故事 获得任何金融产品的监管批准都不容易。不应该这样随着像STO这样的新兴技术，壁垒变得更加陡峭. 在走上监管之路之前，您需要阐明您的业务动机。什么使STO成为实现目标的最有效的筹款方法？与一小撮精明的投资者或经验丰富的风险投资人相比，多元化的国际投资者如何为您的业务提供更多价值? 对于Bitbond来说，向公众推出STO是有意义的，因为核心产品是要以合规的方式为服务欠缺的人群提供融资渠道. 同样，当去中心化计算生态系统Blockstack寻求以去中心化和可访问的方式筹集资金时，对于他们来说有意义的是 利用SEC的众筹规定, Reg-A+. 当企业建立在权力下放的思想基础上时，采用鼓励更广泛参与和参与的筹款方法是采取的合理途径. 第二步：与监管者交谈并倾听 在德国，监管机构已将加密货币和其他由区块链支持的代币定义为记账单位，因此必须将其视为金融工具。这意味着任何与加密货币或加密代币有关的第三方服务都必须获得BaFin的授权. 他们在逐案判断的同时，任何希望促进代币发行，交换或其他服务的代币或加密货币项目都必须向BaFin提起诉讼。. 当BaFin收到招股说明书时，即使在评估他们已经知道的产品时，他们也必须在20天之内提供反馈，这是很短的时间. 对于新兴技术，需要采取不同的策略：区块链行业不仅需要与监管机构进行交流，不仅要涉及我们正在开发的产品，还需要涉及整个生态系统. 2018年4月，Bitbond与BaFin进行了交流，以介绍Bitbond...

代币简史 自比特币首次将区块链技术引入世界以来已有十多年了。那时，分布式分类账的潜在用例列表已迅速扩展，从数字货币到供应链再到身份管理。但是，其中许多用例的核心都是类似的结构：它们使用户能够在对等基础上持有和转让数字资产。简而言之，我们现在可以交易和跟踪数字资产，而无需中央受信任的机构来管理流程. 空间的这种演化自然导致了“令牌”的发明-区块链上的数字资产，这些资产在个人之间可以拥有和转让。代币分为两个主要类别：代表本机数字资产的代币和代表基础现实世界资产的代币。利用这种新范例，仅在以太坊上就已经创建了成千上万种不同的代币，在撰写本文时，总市值超过150亿美元. 代币最有前途的应用之一是现实世界链上证券的表示，它允许传统上缺乏流动性的资产（如商业房地产）被分割并点对点转移。这一过程被称为“令牌化”，由于它有可能缓解资本市场中许多现有的痛点，因此赢得了传统机构和新创公司的广泛关注。. 合规性 尽管从技术意义上讲，区块链可以更轻松地转移所有权，但安全令牌仍受制于与传统证券相同的法律和法规。因此，确保安全令牌符合法规对于任何潜在的令牌化都是至关重要的，并且迄今为止一直是采用令牌的障碍。如下图所示，监管不确定性被广泛认为是采用区块链的最大障碍. 区块链领域涌现了许多项目，每个项目都设计了一个协议，试图简化和标准化安全令牌的监管，交易和管理方式。仅以太坊来看，已经发布了解决该问题的标准的项目包括Securitize，Harbour，Polymath等。但是，最终，如果不修改这些协议的当前设计方式，在买卖代币化证券时，投资者和交易所将继续遭受重大摩擦。为什么是这样？互通性. 互操作性至关重要 互操作性是令牌化的最大优势之一。它允许整个资本市场应用程序和产品生态系统相互集成，因为它们共享通用的软件标准。但是，要在应用程序和产品级别实现互操作性，它需要从令牌本身的最低级别开始。在安全令牌领域，互操作性对于两个关键方至关重要：交易所和投资者. 作为交易所，您希望能够授权投资者购买他们有资格购买的任何安全令牌，无论创建该令牌的公司如何。这意味着不会与每个安全令牌进行定制集成，而是在所有安全令牌之间进行统一的简单通用集成.  作为投资者，您希望入职过程尽可能简单且无摩擦。当前，当投资者想要从多个地方购买股票时，他们必须一次又一次地提供其个人信息，该过程称为“了解您的客户”（KYC）。区块链有潜力通过将信息永久存储在链上来改变这一过程，然后所有安全令牌都可以引用该信息。这意味着您每次希望购买新令牌时都不必重复提供相同的个人信息，而是在初始注册后仅需要补充或更新的信息。但是，只有在管理系统的标准中设计了安全令牌之间的互操作性时，此过程才可能实现. 协议 Securitize，Harbor和Polymath发布了三种以太坊领先的安全令牌协议。所有这三种协议都建立在以太坊的ERC-20令牌标准之上，然后对其进行扩展以强制遵守安全令牌的交易要求。这是通过查询每笔交易发生时的合法性的第二份合同来实现的. 尽管协议中的名称不同，但是第二个合同在所有三个合同中的使用都是一致的，从而实现了相同的结果：防止不合规的交易。第二张“监管者”合同通过授权的链下服务（例如交易所或代币发行人）与用户的KYC和认证信息保持最新。. 尽管这三个组件看起来似乎是调节安全性令牌所需的一切（并且以最简单的形式），但这是对组件进行编程的方式真正确定了互操作性。可悲的是，这些协议在两个关键领域缺乏互操作性，这将继续导致这种技术的摩擦和缓慢采用： 授权方如何更新有关用户的链上信息? 港口 Harbor在其白皮书中声明，他们将是目前唯一被授权在链上更新用户信息的一方。该角色的集中化意味着交流不会更新监管机构引用的任何数据。因此，他们将无法批准令牌的新接收者，从而阻止令牌在Harbor平台之外轻松交易. 证券化 Securitize已经实施了一个可以授权多方的系统，这意味着投资者可以在多个地方注册其合规性信息，而无需自己进行Securitize。然后，授权方可以直接更新链上数据，并且可以通过Securitize的所有令牌进行查看。此外，为防止投资者不得不多次提供信息，Securitize设计了一个API，以允许授权方访问链下存储的有关投资者的私人信息，从而使他们能够轻松确定个人是否合规或是否需要更多信息。需要. Polymath Polymath具有一个称为POLY的本地数字实用程序令牌，在整个平台上都需要使用该令牌来执行各种任务，包括获得授权方来更新您的链上数据。为了使个人能够自己进行KYC交易，他们首先必须购买POLY代币，该代币对POLY市场没有流动性。相反，个人必须使用法定货币购买另一种加密货币，例如以太坊的“ ether”（ETH），然后将其交换为POLY。然后可以在Polymath的KYC市场上使用这些令牌，以竞标KYC提供商。如果KYC提供者批准了要约，则将以POLY令牌向他们付款，以对个人执行KYC检查。显然，此过程对Polymath平台而言是重要的入职摩擦，并使该过程变得比必要的更为复杂. 然后如何在链上存储和访问有关用户的信息?...

规定 监管审查已变成加密货币领域的永久现实。这在2018年初已经变得很清楚。全球各地的监管机构都在寻求将加密货币现象纳入某些监管规则或框架中。然而，主要问题是辨别什么是加密资产？加密资产是否是证券？如果是，则必须适用相关法律. 在美国，证券交易委员会（SEC）宣布所有加密资产均为投资合同或–证券。后来这更正了，除比特币和以太坊（现阶段）以外的所有东西都被视为证券。 https://coincenter.org/ fils / 2019-03 / clayton-token-response.pdf 现实情况是，美国法律体系在很大程度上仍然依赖于已有86年历史的《证券法》，但2012年颁布的《 JOBS法》提供了例外。在此修正案中，也有发行证券代币的地方。可以通过众筹项目进行不超过100万美元的小额发行。大型交易可以通过私募或公开发售（仅限于经过认证的（专业或高净值）投资者进行）来完成。无论哪种方式，发行证券的注册都是强制性的。 《证券法》可能会进行重大修改，以将大多数加密货币排除在联邦证券法范围之外。同时，最近的讨论确定了有关如何评估公开提供或出售的数字资产是否是投资合同并因此是证券的准则。 https://www.sec.gov/fils/dlt-framework.pdf 另一方面，在欧洲，欧洲证券和市场管理局（ESMA）呼吁扩大欧洲修订后的《金融工具市场指令》（MIFID II）的范围，将加密货币产品（例如具有可转换证券或其他类型证券功能的初始代币发行）包括在内金融工具。 https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/crypto-assets-need-common-eu-wide-approach-ensure-investor-protection《欧洲章程》将从2019年7月21日起全面实施，并取代现行指令。根据该法规，当强制性招股说明书适用时，每个欧盟成员国都可以在1到800万欧元之间设定自己的限额。. 在英国退欧的边缘，英国金融行为监管局（FCA）发表了有关加密资产的分类和监管的广泛咨询文件。 https://www.fca.org.uk/publication/consultation/cp19-03.pdf当“加密资产”或代币本身的某些活动落入FCA的监管范围之内时，本文旨在为公司和消费者提供清晰的监管规定。 FCA提醒您，违反授权制度是刑事犯罪，最高可判处2年有期徒刑或无期徒刑，或两者并罚。在磋商期之后，FCA计划在2019年夏季之前发布有关加密资产的最终政策声明。. 瑞士，马耳他，爱沙尼亚，立陶宛，列支敦士登等其他先行司法管辖区已经审查了加密资产的类型，并提出了对其进行分类的建议。....

从 这 传统的 私人的 公平 或者 债务 到 较少的 传统的 众筹. 这 最多 最近的 代币化 方法 是 这 下一个 步 在 这 进化 的...

全球战略和业务发展主管Mara Schmiedt撰写, ConsenSys Codefi 概括 监管审查已经加强，这导致在认可的投资者的私人回合中进行初始代币分配。提案，例如 避风港 目前是朝着正式监管指南的方向迈出的第一步，该指南弥合了监管与逐步分权之间的差距 私有基础结构和资本提供者正在逐渐演变为Web 3.0本机业务模型，其独特的位置可支持早期引导和分散网络中的持续参与 股权证明之路正在从漫长的研究阶段和创世纪实施过渡到成长 自2016年以来，已部署了一系列不同的令牌和网络启动模型，以试图增加网络参与并发展其各自的社区。迄今为止，已经有 +4000次尝试, 测试运行以及未能向用户有效公平地分配令牌的失败，从而加强了对分散网络的参与，同时避免了 阻碍安全性 资产集中. 这些尝试是否已为启动网络的正确方法带来了金色的蓝图？事实是，没有原型，一刀切的万能模型，但有一点可以肯定：随着行业的成熟，令牌的发布将越来越多地发展，并与实际的网络发布相吻合。实际效用可能比效用令牌更富有成果? 今天的前景如何？让我们看一下生态系统趋势，以及随着最近的法规，技术发展以及代币驱动的竞争环境中新参与者的出现，这些趋势是如何随着时间演变的。. 趋势1：监管格局 谁可以向谁以及何时……出售 曾经激增的，全面开放的代币销售格局已经吸引了早期用户，投机者，创新者和骗子，这已经成为过去，随着监管机构追赶创新，近来也发生了变化。. “在开发阶段，关于证券/非证券业务的问题似乎最难解决。” – SEC专员Hester...