Apa kerugian tidak permanen di DeFi? Gambaran umum tentang AMM dan risiko penambangan likuiditas
Penjelasan tentang kerugian tidak permanen dan cara kerjanya saat memberikan likuiditas ke protokol DeFi
DeFi, atau keuangan terdesentralisasi, telah menjadi kata kunci dalam crypto sejak 2019, tetapi itu menjadi topik utama pada tahun 2020 karena protokol dan platform DeFi melonjak dalam popularitas. Ekosistem, didorong oleh blockchain Ethereum, juga memainkan peran penting dalam menghidupkan kembali minat ritel di ruang kripto yang lebih besar. Faktanya, bahkan lembaga perbankan tradisional sekarang mengakui potensi DeFi, sementara kami telah melihat nilai aset yang berkomitmen pada protokol DeFi berubah dari $ 1,2 miliar menjadi lebih dari $ 60 miliar dalam 12 bulan terakhir.
Orang-orang yang bahkan sedikit akrab dengan ruang DeFi mungkin mengetahui konsep menyediakan likuiditas untuk mendapatkan pendapatan pasif, atau hasil, melalui protokol DeFi. Apa yang disebut pertanian hasil – juga disebut penambangan likuiditas – di DeFi telah menjadi jantung ledakan pasar, dipimpin oleh protokol pembuatan pasar otomatis. Proyek seperti Uniswap, SushiSwap dan Balancer adalah apa yang dikenal sebagai pertukaran terdesentralisasi, dan mereka bergantung pada protokol AMM tersebut. Platform mereka memungkinkan pedagang untuk dengan mudah menukar token dengan cara yang sepenuhnya terdesentralisasi dan mulus.
Ini dimungkinkan oleh apa yang dikenal sebagai penyedia likuiditas – yaitu, pengguna yang menyimpan aset kripto tertentu ke platform, sehingga menyediakan likuiditas untuk aset lain untuk ditukar. LP diberi insentif untuk menyetor, atau mengunci, aset mereka karena mereka mendapatkan biaya transaksi yang dihasilkan oleh pedagang yang menukar token pada platform yang diberikan. Dari sudut pandang LP – mereka yang mengunci token mereka ke dalam protokol DeFi – biaya transaksi yang mereka peroleh seperti hasil. Nilai hasil berfluktuasi, karena bergantung pada penggunaan dan volume protokol.
Pada artikel ini, kami tidak akan mempelajari cara kerja menyediakan likuiditas secara mendetail, tetapi untuk mempelajari lebih lanjut, silakan merujuk ke panduan kami untuk mendapatkan penghasilan pasif dengan OKEx Earn. Di sini, kami akan menjelaskan konsep kerugian tidak permanen, yang penting untuk dipahami bagi pengguna yang sudah menyediakan likuiditas untuk AMM, atau mempertimbangkan untuk melakukannya..
Untuk memahami konsep ini, bagaimanapun, kita perlu memiliki gambaran umum tentang bagaimana kumpulan likuiditas dalam protokol AMM bekerja.
Bagaimana kolam likuiditas AMM bekerja
Agar pengguna protokol yang didukung AMM dapat menukar token, perlu ada kumpulan likuiditas yang tersedia bagi mereka. Misalnya, jika seorang pedagang ingin menjual 1 ETH untuk USDT, perlu ada kumpulan likuiditas yang dapat mengambil 1 ETH dan memberikan 1.000 USDT (dan, demi kesederhanaan, katakanlah 1 ETH diperdagangkan untuk 1.000 USDT dan kami tidak tidak mempertimbangkan biaya) dan sebaliknya. Saat volume perdagangan melonjak, begitu pula kebutuhan akan likuiditas, dan di sanalah mereka yang ingin menjadi LP masuk. Pengguna ini dapat menyetor dua mata uang digital dari sebuah pasangan – dalam hal ini, ETH dan USDT – ke protokol kumpulan yang relevan dalam rasio yang ditentukan sebelumnya, yang seringkali 50/50.
Misalnya, jika LP dengan 10 ETH ingin menambahkan likuiditas ke kumpulan ETH / USDT dengan rasio 50/50, mereka perlu menyetor 10 ETH dan 10.000 USDT (masih dengan asumsi 1 ETH = 1.000 USDT). Jika kumpulan yang mereka janjikan memiliki total aset senilai 100.000 USDT (50 ETH dan 50.000 USDT), bagian mereka akan sama dengan 20.000 USDT / 100.000 USDT x 100 = 20%.
Persentase bagian LP di kumpulan tertentu penting untuk diperhatikan karena ketika LP melakukan, atau menyetor, aset mereka ke kumpulan melalui kontrak pintar, mereka secara otomatis akan mengeluarkan token LP. Token ini memberi LP hak untuk menarik bagian mereka dari kumpulan kapan saja – 20% dari kumpulan dalam contoh kami di atas.
Di sinilah konsep kerugian tidak kekal berperan. Karena LP berhak atas bagian mereka dari kumpulan dan bukan sejumlah token tertentu, mereka terkena lapisan risiko lain – kerugian tidak permanen – jika harga aset yang disimpan tumbuh secara signifikan.
Menghitung kerugian tidak permanen
Dalam contoh kami, harga 1 ETH adalah 1.000 USDT pada saat itu, tetapi katakanlah harga berlipat ganda dan 1 ETH mulai diperdagangkan seharga 2.000 USDT. Karena kumpulan disesuaikan secara algoritme, ini menggunakan rumus untuk mengelola aset. Yang paling dasar dan banyak digunakan adalah rumus produk konstan, dipopulerkan oleh platform DEX Uniswap.
Secara sederhana rumusnya adalah sebagai berikut: Likuiditas ETH x likuiditas token = produk konstan
Menggunakan angka-angka dari contoh kami di atas (50 ETH dan 50.000 USDT) membuat kami: 50 x 50.000 = 2.500.000
Demikian pula harga ETH di pool bisa didapatkan dengan rumus berikut: token likuiditas / likuiditas ETH = harga ETH
Menerapkan contoh gambar kita membuat kita: 50.000 / 50 = 1.000 USDT (yaitu, harga 1 ETH).
Sekarang, ketika harga ETH berubah menjadi 2.000 USDT, kita dapat menggunakan rumus berikut untuk memastikan rasio ETH dan USDT yang ada di pool:
- Likuiditas ETH = akar kuadrat (produk konstan / harga ETH)
- Likuiditas token = akar kuadrat (produk konstan x harga ETH)
Menerapkan data dari contoh kami di sini bersama dengan harga baru 2.000 USDT per ETH memberi kami:
- Likuiditas ETH = akar kuadrat (2.500.000 / 2.000) = ~ 35.355 ETH
- Likuiditas token = akar kuadrat (2.500.000 x 2.000) = ~ 70.710.6 USDT
Kami dapat mengkonfirmasi keakuratan ini dengan menggunakan persamaan pertama (likuiditas ETH x likuiditas token = produk konstan) untuk sampai pada produk konstan yang sama yaitu 2.500.000: 35,355 x 70.710,6 = ~ 2.500.000 (yaitu, sama dengan produk konstanta asli kami di atas).
Oleh karena itu, setelah perubahan harga, dengan asumsi semua faktor lain tetap konstan, kumpulan akan memiliki kira-kira 35 ETH dan 70.710 USDT, dibandingkan dengan 50 ETH asli dan 50.000 USDT..
Jika saat ini, LP ingin menarik aset mereka dari pool, mereka akan menukar token LP mereka dengan 20% saham yang mereka miliki. Mengambil bagian mereka dari jumlah yang diperbarui dari setiap aset di kumpulan, mereka akan mendapatkan 7 ETH (yaitu, 20% dari 35 ETH) dan 14.142 USDT (yaitu, 20% dari 70.710 USDT).
Sekarang, nilai total aset yang ditarik sama dengan: (7 ETH x 2.000 USDT) + 14.142 USDT = 28.124 USDT.
Namun, seandainya pengguna hanya memegang 10 ETH dan 10.000 USDT mereka, alih-alih menyimpan aset ini ke dalam protokol DeFi, mereka sebenarnya akan mendapatkan lebih banyak. Dengan asumsi harga ETH naik dua kali lipat dari 1.000 USDT menjadi 2.000 USDT, aset non-deposit pengguna akan dinilai sebesar 30.000 USDT: (10 ETH x 2.000 USDT) + 10.000 USDT = 30.000 USDT.
Perbedaan 1.876 USDT — yang dapat terjadi karena cara platform AMM mengelola rasio aset – inilah yang dikenal sebagai kerugian tidak permanen..
Kesimpulan
Dalam contoh kami, LP akan kehilangan hampir 2.000 USDT dalam proses menyediakan likuiditas ke protokol DeFi. Meskipun proses ini disebut kerugian tidak permanen, istilah ini agak menyesatkan. Pengertian kerugian tidak permanen sebenarnya sangat mirip dengan konsep kerugian yang belum direalisasi. Kerugian dapat berbalik dalam teori (jika LP tidak menarik aset mereka dan harga ETH kembali ke level semula), tetapi tidak ada jaminan hal itu terjadi..
Selain itu, setelah LP menarik likuiditas dari protokol, kerugian tidak permanen menjadi permanen. Dalam kasus di mana LP mengalami kerugian tidak permanen dan kemudian menarik aset mereka, satu-satunya keuntungan dari menyediakan likuiditas untuk protokol adalah biaya perdagangan yang dikumpulkan LP sementara aset mereka disimpan di sana. Namun, dalam kondisi yang bergejolak, terutama selama kenaikan harga, biaya saja tidak mungkin menutupi perbedaannya.
Di sisi lain, bagaimanapun, penurunan harga ETH sejak disimpan di pool akan menghasilkan ETH tambahan, sehingga meningkatkan kepemilikan ETH penyedia likuiditas. Mengingat bagaimana kerugian tidak permanen bekerja, menyediakan likuiditas selama pasar beruang dan hanya memegang aset yang mudah berubah selama pasar naik adalah kedua strategi yang patut dipertimbangkan.
Jika Anda tertarik untuk menggunakan pertukaran terdesentralisasi atau menyediakan likuiditas, Anda dapat mulai dengan menjelajahi OKEx Swap dan Farm DApps di OKExChain.
Belum siap masuk ke DeFi? Mulailah dengan mempelajari cara kerja perdagangan kripto dan mulai berdagang di OKEx – pengguna baru dapat memperoleh imbalan untuk membeli, menyetor, dan memperdagangkan kripto.
OKEx Insights menyajikan analisis pasar, fitur mendalam, penelitian asli & berita yang dikurasi dari profesional crypto.
