Prinsip dan Strategi Opsi Crypto OKEx III: Delta dan Delta-Netral

Seri ini mencakup opsi greek, Delta, dan ide perdagangan terkait.

saya. Delta

Kita sekarang memasuki yunani opsi, yang merupakan “turunan parsial dari harga opsi sehubungan dengan setiap faktor harga (harga dasar, volatilitas, waktu kedaluwarsa, suku bunga bebas risiko)”. Dan pada artikel ini, kita akan membahas Delta, yaitu a turunan parsial pertama sehubungan dengan harga aset yang mendasarinya, dan direpresentasikan sebagai

Untuk lebih mendekati konsepnya, misalnya jika ada perubahan harga opsi panggilan BTC dengan kenaikan $ 50, ketika harga spot BTC naik $ 100, delta-nya adalah 0,5 (: = 50/100). Untuk put option, hal ini terjadi sebaliknya, karena harga BTC naik, maka harga put option akan turun, jadi katakanlah, BTC naik dari $ 9000 menjadi $ 9200, dan harga put option turun $ 100, lalu put option delta adalah -0.5 (: = -100/200).

Selain itu, opsi at-the-money, delta bertengkar sekitar 0,5 dan -0,5 untuk call dan put, masing-masing, karena probabilitas berada dalam uang adalah 50/50 (pada kenyataannya, call delta bias sedikit lebih tinggi daripada 0,5, dan harap rekap mana yang Anda sentuh pertama kali saat pertama kali memasuki pasar opsi). Dan jauh di dalam uang, delta akan sangat dekat dengan 1 untuk opsi panggilan, karena sebagai harga spot naik, pembayaran opsi akan dijamin sebagai “S – K”. Dengan demikian, delta opsi panggilan akan berkisar antara 0 hingga 1, dan delta opsi put akan berada dalam rentang -1 hingga 0.

Namun, Delta opsi OKEx BTC didefinisikan sebagai [Black-Scholes Delta – Option’s Mark Price] untuk lindung nilai yang sempurna dan Anda akan melihat kisaran dan nomor itu sendiri berbeda dengan definisi yang umum dikenal, dinyatakan di awal, tetapi tidak jauh dari pemahaman Anda dan bahkan lebih mudah, efektif! Kami menerapkan pendekatan ini karena opsi BTCUSD berbeda dari opsi tradisional, dihargai dan diperdagangkan berdasarkan BTC. Kami percaya penerapan ini akan menjaga pengguna kami dalam situasi yang lebih baik, idealnya sempurna dan menguntungkan, saat Anda melakukan lindung nilai terhadap posisi Anda secara nyata. Mari kita bahas lebih lanjut di bagian berikut.

Terakhir, sebelum beralih ke langkah berikutnya, jika Anda menulis (menjual) opsi beli, delta akan dibalik.

II. Delta-Netral?

Kami telah mendengar tentang portofolio delta-netral, yang menghilangkan risiko pergerakan harga yang mendasarinya. Sederhananya, cara kerjanya seperti ini.

Misalkan Anda memiliki 1 BTC. Anda positif tentang kenaikan harga jangka panjang BTC, tetapi tidak yakin atau bahkan khawatir tentang peristiwa halving yang akan datang. Jadi, putuskan untuk membangun posisi delta-netral untuk sementara waktu, jadi beli 20 put option dengan delta -0.5, dan Anda dijamin, secara teoritis. Bagaimana?

Namun, jika Anda menerapkan ide ini, ini hanya berfungsi dalam waktu singkat karena delta didasarkan pada perubahan yang sangat kecil dan Anda akan menyadari sulit untuk mengelola setiap perubahan menit fluktuasi harga BTC. Ya, pendekatan buku teks! Jadi lindung nilai yang sempurna hanya berlangsung dalam waktu singkat (atau, dalam perubahan harga yang sangat kecil) dan tidak akan berfungsi secara efektif dalam perdagangan kripto yang sebenarnya di mana indeks dalam USD tetapi diberi harga dan diperdagangkan dalam BTC. Jadi, kami ingin memperkenalkan file definisi delta baru.

Kami akan memeriksa efektivitas lindung nilai yang relevan dalam hal PnL, dengan membangun portofolio netral-delta dengan BTC berjangka kami, yang didasarkan pada indeks dasar yang sama dan instrumen yang lebih murah dibandingkan dengan spot, juga berdasarkan kematangan.

Anggapan

Indeks BTCUSD saat ini adalah $ 10.000, dan Anda membeli 10 opsi put dengan pemogokan di $ 15.000, kedaluwarsa dalam dua bulan. Anda akan melihat harga opsi $ 5400 (setara, 0,54 dalam BTC) dengan BS delta sebagai -0,7899. Namun, untuk melakukan lindung nilai dengan sempurna, OKEx menyediakan Delta sebagai -1,3299 (: = -0,7899–0,54), bukan -0,7899. Mengapa?

Skenario 1. Hasil PnL Lindung Nilai Berbasis BS Delta

Mengingat kontrak berjangka jatuh tempo yang sama (berakhir dalam dua bulan), delta berjangka adalah 0,01 (: = 100/10000).

Sehingga dibutuhkan jumlah kontrak berjangka untuk longing 10 put option dengan BS delta Hedge dihitung seperti ini:

Berdasarkan pendekatan lindung nilai BS Delta, diperlukan 79 kontrak berjangka, jadi kami membangun portofolio kami dengan 10 Put dan 79 kontrak berjangka.

Setelah beberapa saat, harga bergerak, katakanlah, indeks BTCUSD mencapai $ 12000. Bagaimana nilai portofolio berubah?

Menempatkan semua kondisi lain tidak berubah, kecuali harga naik $ 2000, kita dapat memeriksa nilai Put option diubah menjadi $ 3.970 (: = 0.3309 BTC). Dan futures PnL berubah menjadi 0.1316 (: = (100 / 10000–100 / 12000) * 79)

Jadi Total PnL = (0,3309-0,54) + 0,1316 ≈ -0,08 BTC

Skenario 2. Hasil PnL Lindung Nilai Berbasis PA Delta

Dengan PA Delta, dengan menerapkan pendekatan yang sama dari atas,

Jadi, Anda membangun portofolio delta-netral Anda dengan 10 Put dan 133 futures.

Dengan menerapkan pendekatan yang sama yang dinyatakan dalam skenario 1, Anda bisa mendapatkan Total PnL sebagai berikut,

Perubahan nilai posisi kontrak berjangka 0,2216 (: = (100 / 10000–100 / 12000) * 133)

Total PnL = (0,3309-0,54) + 0. 2216 ≈ 0,01 BTC

Kesimpulan

Kami telah memeriksa kasus di atas untuk memeriksa efektivitas lindung nilai dengan Delta Hedge yang ada dan Delta Hedge yang baru. Harus ada masalah pembulatan, dan karena nilai opsi non-linearitas dikombinasikan dengan harga BTC dan properti perdagangan membuat puing-puing kecil, di atas PA Delta lindung nilai PnL berkumpul menjadi 0. Selain itu, jika Anda mensimulasikan sendiri dengan pergerakan harga lainnya, baik naik atau pun turun, ide PA Delta kami adalah menempatkan portofolio Anda dalam lindung nilai yang sempurna pada saat transaksi dan melindungi portofolio Anda dari ayunan harga apa pun, baik di dalam maupun di luar. Dan, bahkan lebih baik berakhir dengan keuntungan kecil, hampir pasti, karena berbentuk seperti parabola miring, pagar pelana runcing.!

Untuk semua alasan di atas, pedagang opsi OKEx akan mendapatkan keuntungan dari mengandalkan layanan parameter berpusat pada pengguna kami, PA Delta, dan alih-alih ide teoretis yang memengaruhi keputusan perdagangan. Juga, bahasa Yunani dan parameter lainnya dibahas dalam seri berikut, jadi harap pantau terus dan nikmati tahun baru perdagangan.

Ikuti OKEx di:

Situs web: https://www.okex.com