解决安全令牌的流动性难题–思想领袖

金融业已达成广泛共识,认为区块链技术将扰乱证券市场。然而,尽管提出了索赔要求,但区块链上的证券仍没有两位数的年度增长,这是颠覆性技术所期望的。造成这种情况的原因是监管壁垒,无法实现数字证券的最大承诺-以前非流动性证券的流动性。在本文中,我们将解决这个问题并提出解决方案.

什么是证券代币/数字证券?

从法律角度看,证券代币是普通证券,并受相同法规的约束。区别在于有关证券所有权的记录存储在区块链上,而不是纸质记录或其他形式的记录。这就是为什么它们通常被称为数字证券.

创新技术极大地改善了证券业务,使其数字化和自动化。尤其是,数字证券的转让要容易得多,可能需要几分钟或几秒钟而不是几周的时间,花费在签署实物合同,进行合规性检查和更新政府注册上.

为什么流动性对安全令牌如此重要

资产的流动性定义了其出售的难易程度。例如,公开上市的证券具有很高的流动性,而房地产和创业股权则具有高度的非流动性。尽管安全令牌具有多种优势,但更大的流动性才是主要的优点。因此,它们通常代表传统上非流动资产的所有权.

安全令牌的大规模采用首先需要投资者的兴趣,这将刺激企业发行数字证券而不是传统证券。对于投资者而言,缺乏流动性是未在交易所上市的证券的最大问题,因为这会使对它们的投资更具风险,并使投资者等待数十年才能获得回报。因此,释放安全性令牌的流动性对于其大规模采用至关重要。.

为什么该词的常规含义中的流动性对于安全令牌来说是遥不可及的

从狭义上讲,如果在证券交易所进行交易,则证券被视为具有流动性。因此,缺乏受监管的二级市场被认为是主要限制。但是,这忽略了以下事实:安全令牌已经进行了交易交换:tZERO,Open Finance,MERJ,GSX –但那里列出的令牌很少。此外,Open Finance处于将所有安全性令牌除名的边缘,因为其交易不会产生足够的费用来支持运营.

因此,问题不在于缺乏市场。实际上,在交易所上市太复杂了。它要求在主管部门注册要约,要有最小的交易量,最小的市值,并且要满足不断增长的报告要求(通常包括年度审核)。基本上,它需要成为一家上市公司。这些要求不仅会在古典交易所上市的情况下出现,而且还会在任何一种受监管的市场上出现。这意味着 对于大多数证券代币发行人而言,在受监管的交易场所上市是不可行的.

对问题的这种错误理解源自安全令牌的加密起源。它们被视为公用事业代币和加密货币的规范延续,在交易所上市更容易,因此成为流动性的代名词。为了使市场转向更现实的流动性来源,这个神话应该被揭穿。.

安全令牌的流动性如何成为可能?

要回答这个问题,我们需要回到流动性的原始定义,即随时可以快速出售资产的能力。它有两个主要组成部分:进行交易的复杂性以及找到交易对手的难易程度.

前一个问题是通过区块链技术解决的。它对私人证券的主要好处是,它极大地简化了证券交易的进行过程,使几分钟之内即可在线进行所有操作。按照惯例,证券转让需要签署实物协议,向政府登记处报告变更,通过电汇结算交易以及对参与交易的个人进行手动合规性检查.

转让的复杂性也会影响潜在交易对手的数量。当转移复杂且昂贵时,进行少量交易变得不可行。这将使较小的交易者和投资者脱离市场,这使得寻找交易对手变得更加困难.

传统上,通过交易的订单匹配机制解决了寻找交易对手的问题,这对于安全令牌来说是不可行的. 因此,释放流动性的关键在于创造一种有效的方法来为不被视为受监管市场的交易寻找交易对手. 

这种方法是已知的。它是用于P2P交易的公告板。由于这些交易是私人交易,并且不涉及中介,因此不需要监管。但是,对于此类场所,有许多细微差别和要求不予监管,将在单独的条款中进行介绍。.

据作者所知,在撰写本文时,没有场所可以为安全令牌提供合法合规且有效的P2P流动性.

释放安全代币的流动性将对资本市场产生什么影响?

当前,风险投资者只有在其投资的企业公开发行或被收购时才可以出售其股票。这有两个含义,既导致资金使用效率低下,又减慢了经济增长速度.

首先,这意味着只有具有首次公开募股潜力的企业才值得投资。可提供稳定收益但不提供“干扰”和超额收益的企业被剥夺了资金。这些通常是需要大量资本投资的企业-制造业,农业,有形基础设施等。缺乏资本投资的问题已在Andreessen Horowitz博客中广泛讨论的文章中进行了论述。 “是时候建造了”.

其次,流动性不足使风险投资家优先考虑增长而不是获利能力,因为当大多数投资没有回报时,即使成功投资的10倍退出也可能不够。即使没有对商业模型进行足够的测试,它也会产生规模扩展的诱因,从而导致WeWork或Uber这样的大型公司难以盈利。.

私人市场的瘟疫也对公共市场产生影响。当超过80%的新上市公司无法盈利时,就会导致IPO泡沫的出现。这是有问题的,因为公共证券被认为风险较小,因此适合零售基金和养老金计划的投资组合,通过高估价格来损害它们。.

因此,解决流动性问题将不仅对风险投资业产生巨大影响,而且对整个经济产生巨大影响。.

Mike Owergreen Administrator
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