菲利普·穆斯塔基斯(Philip Moustakis),苏厄德&基塞尔律师事务所法律顾问–访谈系列

菲利普为公司和个人提供有关SEC执法事宜的建议,包括刑事执法调查,内部调查以及加密货币和区块链技术.

Philip在证券执法方面拥有丰富的经验。在进入私人诊所之前的十多年中,他曾担任该律师事务所的高级法律顾问。 SEC执法部门, 调查和起诉涉及违反联邦证券法的复杂事项.

在受雇于苏厄德之前 & Kissel LLP,您是SEC网络部门的成员,该部门专注于加密货币和ICO。您最初是如何招募到该网络部门的?

我于2008年开始在SEC的执行部门工作,大约在SEC网络部门成立之前五年就开始处理比特币和与加密货币相关的事务。我提起了证券交易委员会针对比特币储蓄运营商的第一个与比特币有关的执法行动 & 信任并领导其他与加密货币有关的事务。我向主席玛丽·乔·怀特(Mary Jo White)和其他专员作了简报,并经常为联邦调查局,美国金融业监管局(FINRA)等机构进行有关比特币和区块链技术的培训。我还在学术环境中介绍了我的作品。因此,当网络部门于2017年成立时,其职责包括加密货币和ICO,我很自然.

针对“比特币储蓄和信任”的诉讼如何影响美国证券交易委员会未来的执法行动?

从投资者那里筹集了惊人的700,000比特币的Bitcoin Savings and Trust被视为普通的庞氏骗局,但所有比特币均被征求投资并声称获得了回报。但这很值得注意,原因有几个。首先,它确定了比特币的投资可以满足投资合同测试(也称为Howey测试)的“货币投资”分支。其次,它表明SEC可以对比特币区块链进行资金流分析。尽管我们无法证明每个比特币的来源或去向,但我们可以证明,向投资者流出的比特币要多于除投资者以外的任何来源进入比特币储蓄和信托计划,从而证明了庞氏骗局。第三,我们不认为比特币本身就是证券。最后,该案对于美国证券交易委员会(SEC)提出的销毁理论意义重大,即法院下令的销毁行为应反映出从投资者将其比特币交给被告之时到比特币的比特币价值的急剧增长。判决日期。被告从投资者那里筹集的比特币当时价值约450万美元,但对被告的最终判决是超过4,000万美元的罚金和罚款.

您是SEC分布式账本技术工作组的创始成员。该小组的目的是什么?对投资者和STO都有什么影响??

随着区块链技术的广泛采用,SEC的分布式账本技术工作组只是在努力与其他监管机构以及SEC内部进行协调。确保SEC的各个部门和办公室不相互交叉使用是很重要的。此后,SEC借助该小组的工作建立了创新和金融技术战略中心(FinHub),该中心致力于与投资者和发行人进行联系.

您负责调查多个初始代币发行(ICO),以防可能违反证券法。您目睹的最公然违反证券法的行为是什么?

毫不犹豫地,这是2017年和2018年的ICO热潮。2018年2月,SEC主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)在参议院银行,住房和城市事务委员会作证时著名地说道:“我相信我见过的每个ICO都是安全。”几个月后,专员罗伯特·杰克逊(Robert Jackson)在电视采访中说:“如果您想知道没有证券监管的情况,我们的市场将是什么样,答案就是ICO市场。”总体而言,我同意这些观点。在此期间,大多数ICO都是传统的筹集资金,其基本区别在于,在ICO中,人们可以购买公司主要资产中的股票,而不是公司本身中的股票。这并不是说大多数ICO都是欺诈行为,或者意图不充分。但是,对于它们是未经注册的证券发行这一事实并没有多大含糊.


ICO阻止美国投资者的投资是一种常见的做法。尽管如此,那些被封锁的投资者随后可以随后在加密货币交易所购买这些代币。这种最初阻止美国投资者的策略是否使ICO安全免于SEC的执法行动?

最简洁的答案是不。如果发行人进入美国资本市场,直接或间接在美国发行或出售证券,则SEC将具有管辖权。美国证券交易委员会(SEC)明确表示,采取整容措施或半数措施以防止其证券代币发行(STO)到达美国投资者是不够的。.

您是否相信SEC将在采取法律行动和关闭不受监管的加密货币交易所方面变得更加积极主动?

是的。尽管SEC在太空中传递消息,但无论出于何种原因而拒绝合规的交易所采取执法行动对执法部门来说都是有意义的。不仅要听取主席,其他专员和某些高级管理人员的事先声明,而且因为从监管的角度来看,针对交易所的总体执法行动应比针对交易所的执法行动具有更大的计划影响力。单一发行人.

您对SEC针对Telegram Group Inc及其未注册证券发行的最新行动有何评论??

我认为,有两个重要的要点。首先,与您先前的问题有关,Telegram案表明SEC将寻求在美国发行或出售这些资产或进入美国资本市场的数字资产或加密货币的海外发行人。另外,我认为对于实用程序令牌参数来说,这可能是一个有趣的测试案例。 Telegram的立场是,尽管Gram的代币购买协议是一种证券,但代币本身不是。 SEC在对Telegram的投诉中称,Gram发行与Gram令牌之间没有白天。 SEC称,此次发行是传统的筹资活动,因为:除其他外:该公司将募集的资金用于运营和建立其生态系统;没有任何商品或服务可以使用革兰氏;如果没有成功采取行动,那么革兰氏购买者将会并且(如果没有采取紧急行动的话)继续有合理的期望来分享公司的利润。有趣的是,随着诉讼的进行,事实和论点在此问题上如何发展.

您能否与我们分享有关您目前在苏厄德(Seward)职位的详细信息 & 基瑟尔律师事务所?

我加入了苏厄德 & 基塞尔(Kissel)于2019年2月与该公司在纽约和华盛顿特区的多个业务领域紧密合作,包括政府执法和内部调查,投资管理以及区块链和加密货币集团。我的大部分职业生涯都在SEC的执法部门资产管理部门和Seward中度过 & Kissel拥有美国最大,最著名的投资管理业务之一,它与包括数字资产在内的所有资产类别的经理一起工作。因此,我目前的大部分工作都集中在为我们的投资管理客户提供有关SEC和其他监管检查,调查和执行事宜的咨询;内部调查;和数字资产产品。我还被要求领导虚拟商品协会执法委员会,以努力建立用于加密货币市场的自律组织(SRO).

对于正在考虑启动STO的公司,您有什么建议??

我认为,最好的做法是聘请对证券法和加密货币都有深入了解的律师。尽管一些律师已开始关注区块链技术,但许多律师可能会对他们的客户造成伤害,因为他们对证券法的基本知识不甚了解。.

正在考虑启动STO的公司应在什么阶段与您或其他法律顾问联系?

越早越好–理想情况是在与监管机构联系之前,当然在提供或出售任何代币之前.

您还有什么想与我们的听众分享的吗?? 

SEC针对ICO发行人的执法行动显然对市场产生了影响。但是,Telegram,Block.one和Kik只是2017-2018年期间较大ICO中的三个。在未来的几个月或一年中,我们将看到更多此类案件。 SEC采取了针对数字资产名人发起人的执法行动,但我希望SEC继续将重点放在发起人和卖方上。值得注意的是,SEC执法行动的既定目标是改变市场参与者的行为,因此我预计SEC将继续监管数字资产交易所和交易平台。在发行人和发起人之后,这对证交会来说是自然而然的下一步,而且正如我提到的那样,这是一个对市场产生更大影响的机会。同样,尽管美国证券交易委员会在该领域的大量执法行动涉嫌涉嫌庞氏骗局或提供欺诈行为,并继续关注交易所和交易平台,但如果不久之后美国证券交易委员会出土,我也不会感到惊讶。涉及市场操纵方案或其他市场滥用行为的更复杂的欺诈行为。但是,随着SEC不断努力提高行业对证券法律法规的遵守程度,即使是有好心的市场参与者也可能被卷入其中,并发现自己是执法关注的对象。苏厄德 & 超过125年以来,Kissel一直为客户提供金融服务,企业融资和资本市场方面的建议。我们的律师在STO和数字资产提供方面拥有丰富的经验.

欲了解更多信息或咨询法律事宜,请访问 苏厄德 & 基瑟尔律师事务所, 或访问他们的 推特 或者 领英 页.

Mike Owergreen Administrator
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