OKEx加密期权原则和策略III:Delta和Delta-Neutral

本系列文章介绍了期权希腊,Delta以及相关的交易思路.

一世. 三角洲

我们现在进入期权的希腊,这是“期权价格相对于每个价格因素(标的价格,波动率,到期时间,无风险利率)的偏导数”。在本文中,我们将介绍Delta 有关标的资产价格的一阶偏导数, 并表示为

为了更接近该概念,例如,如果BTC的看涨期权价格以$ 50的增量变化,则当BTC现货价格增加$ 100时,增量为0.5(:= 50/100)。对于认沽期权,这是相反的情况,因为BTC价格上涨,那么认沽期权价格就会下降,也就是说,BTC从9000美元上涨到9200美元,认沽期权价格下跌100美元,那么认沽期权差价为-0.5 (:= -100/200).

此外,平价期权的看涨期权和看跌期权的差价分别徘徊在0.5和-0.5左右,因为进入货币的可能性为50/50(实际上,看涨期权的差额偏向于略高于0.5,请先回顾一下您首次进入期权市场时首先触摸的那个)。而且,随着期权的现货价格上涨,期权收益将被确保为“ S-K”,因此,看涨期权的价内收益非常接近1。因此,看涨期权的差价将在0到1之间,而看跌期权的差价将在-1到0之间.

然而, OKEx BTC选项Delta 被定义为 [Black-Scholes Delta-Option的标记价格] 为了获得完美的对冲,您会发现范围和数字本身与一开始就说的众所周知的定义有所不同,但是距离您的理解并不遥远,甚至更加轻松,有效!由于BTCUSD期权不同于传统期权,因此我们实施了此方法, 根据比特币定价和交易. 我们相信,当您真正对冲自己的头寸时,这种实施方式将使我们的用户处于更好的境地,理想情况下是完美的和可盈利的。让我们在下一节中进一步讨论.

最后,在跳至下一步之前,如果您编写(出售)看涨期权,则德尔塔将被逆转.

II. 三角洲中立?

我们听说过中立的投资组合,消除了潜在价格波动的风险。简而言之,它像这样.

假设您拥有1个BTC。您对BTC的长期价格上涨抱有乐观的态度,但不确定或什至担心即将到来的减半事件。因此,决定暂时建立一个与Delta无关的头寸,因此购买20个看涨期权的Delta -0.5,理论上您是安全的。如何?

但是,如果您实施此构想,那么它只会在很短的时间内起作用,因为增量是基于无限的变化而来的,您将意识到很难管理BTC价格波动的每一分钟变化。是的,教科书的方法!因此,完美对冲只能持续很短的时间(或在很小的价格变化内),并且在指数以美元为单位但以BTC进行定价和交易的实际加密货币交易中无法有效发挥作用。因此,我们想介绍一下我们 新的增量定义.


我们将通过与我们的BTC期货建立一个Delta-neutral投资组合来检查与PnL相关的对冲有效性,BTC期货基于与现货相同的基础指数和较现货价格更便宜的工具,同样在到期方面.

假设

当前的BTCUSD指数为10,000美元,您做多10个看跌期权的履约价格为15,000美元,两个月后到期。您会看到期权价格为$ 5400(相等于BTC中的0.54),BS增量为-0.7899。但是,为完全对冲,OKEx提供的增量为-1.3299(:= -0.7899-0.54),而不是-0.7899。为什么?

方案1.基于BS Delta的套期保值的PnL结果

鉴于相同的到期期货合约(两个月内到期),期货的增量为0.01(:= 100/10000).

因此,用BS delta Hedge卖出10看跌期权需要的期货合约数量是这样计算的:

在BS Delta套期保值方法下,需要79个期货合约,因此我们构建了包含10个看跌期权和79个期货的投资组合.

不久之后,价格上涨,例如,BTCUSD指数达到12000美元。投资组合的价值如何变化?

将所有其他条件保持不变,除了价格上涨$ 2000外,我们可以检查看跌期权价值更改为$ 3,970(:= 0.3309 BTC)。期货PnL更改为0.1316(:=(100 / 10000–100 / 12000)* 79)

因此总PnL =(0.3309–0.54)+ 0.1316≈-0.08 BTC

方案2。基于PA Delta的套期保值的PnL结果

使用PA Delta,通过从上面应用相同的方法,

因此,您将使用10个看跌期权和133个期货来构建您的中立非投资组合.

通过采用方案1中所述的相同方法,可以得到总PnL,如下所示,

期货头寸价值变动0.2216(:=(100 / 10000–100 / 12000)* 133)

总PnL =(0.3309–0.54)+0。2216≈0.01 BTC

结论

我们已经检查了上述情况,以使用现有的Delta Hedge和新的Delta Hedge检查对冲有效性。应该存在一个四舍五入的问题,并且由于期权价值的非线性与BTC价格和交易属性的共同作用而产生的小碎片,在PA Delta上方对冲的PnL收敛为0。此外,如果您自己模拟其他价格变动,则向上或向下向下,我们的PA Delta想法是在交易时刻为您的投资组合提供完善的对冲,并保护您的投资组合不受任何价格波动的影响,无论价格是深还是低。而且,几乎可以肯定的是,更好的产品最终肯定会获得微利,因为它的形状像是一个倾斜扁平的抛物线形的,马鞍形的树篱!

由于以上所有原因,OKEx期权交易者将受益于 我们以用户为中心的参数服务,PA Delta, 而不是影响交易决策的理论构想。此外,以下系列还将讨论其他希腊文和参数,因此请继续关注并享受新的交易年度.

在以下位置关注OKEx:

网站:https://www.okex.com

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map