从 这 传统的 私人的 公平 或者 债务 到 较少的 传统的 众筹. 这 最多 最近的 代币化 方法 是 这 下一个 步 在 这 进化 的...

规定 监管审查已变成加密货币领域的永久现实。这在2018年初已经变得很清楚。全球各地的监管机构都在寻求将加密货币现象纳入某些监管规则或框架中。然而，主要问题是辨别什么是加密资产？加密资产是否是证券？如果是，则必须适用相关法律. 在美国，证券交易委员会（SEC）宣布所有加密资产均为投资合同或–证券。后来这更正了，除比特币和以太坊（现阶段）以外的所有东西都被视为证券。 https://coincenter.org/ fils / 2019-03 / clayton-token-response.pdf 现实情况是，美国法律体系在很大程度上仍然依赖于已有86年历史的《证券法》，但2012年颁布的《 JOBS法》提供了例外。在此修正案中，也有发行证券代币的地方。可以通过众筹项目进行不超过100万美元的小额发行。大型交易可以通过私募或公开发售（仅限于经过认证的（专业或高净值）投资者进行）来完成。无论哪种方式，发行证券的注册都是强制性的。 《证券法》可能会进行重大修改，以将大多数加密货币排除在联邦证券法范围之外。同时，最近的讨论确定了有关如何评估公开提供或出售的数字资产是否是投资合同并因此是证券的准则。 https://www.sec.gov/fils/dlt-framework.pdf 另一方面，在欧洲，欧洲证券和市场管理局（ESMA）呼吁扩大欧洲修订后的《金融工具市场指令》（MIFID II）的范围，将加密货币产品（例如具有可转换证券或其他类型证券功能的初始代币发行）包括在内金融工具。 https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/crypto-assets-need-common-eu-wide-approach-ensure-investor-protection《欧洲章程》将从2019年7月21日起全面实施，并取代现行指令。根据该法规，当强制性招股说明书适用时，每个欧盟成员国都可以在1到800万欧元之间设定自己的限额。. 在英国退欧的边缘，英国金融行为监管局（FCA）发表了有关加密资产的分类和监管的广泛咨询文件。 https://www.fca.org.uk/publication/consultation/cp19-03.pdf当“加密资产”或代币本身的某些活动落入FCA的监管范围之内时，本文旨在为公司和消费者提供清晰的监管规定。 FCA提醒您，违反授权制度是刑事犯罪，最高可判处2年有期徒刑或无期徒刑，或两者并罚。在磋商期之后，FCA计划在2019年夏季之前发布有关加密资产的最终政策声明。. 瑞士，马耳他，爱沙尼亚，立陶宛，列支敦士登等其他先行司法管辖区已经审查了加密资产的类型，并提出了对其进行分类的建议。....

在向德国监管机构BaFin提交了130多个安全令牌招股说明书后，第一个获得批准的是Bitbond STO。. 2016年，Bitbond成为德国第一家被监管为金融机构的区块链业务。下一步合乎逻辑的步骤是通过区块链技术发行的债券，以合规的方式为我们的增长提供众筹. 首先，我们没有要遵循的指南，但是在随后的过程中我们学到了很多东西。我们不想分享这些见解，而是希望分享它们，以促进整个行业的发展和鼓励采用. 什么使STO成为有吸引力的选择? 引发2008年全球金融危机的资金机构管理不善，对投资者对替代产品的需求产生了深远影响。众筹和小额贷款不断增长，这开启了一个新的领域：去中心化的金融产品. 无需依赖银行或中央机构，分散式金融包含了分散的，依赖较少中间商或中间人的加密货币和由区块链驱动的金融产品. 安全令牌产品（STO）–公司创建代表可交易股份或资产的数字资产，并出售给投资者以换取资本–从2009年Kickstarter发起的众筹热潮和发起的众筹运动中自然发展而来通过Topa和LendingClub. 出售数字化版本的证券，STO已成为非加密投资者了解数字资产的入门点。同时，对于企业进行筹资，STO是一种更便宜，更高效的工具，并且具有遵守法规遵从性结构的额外好处。. 因此，启动受监管的STO需要做什么? 第一步：按顺序安排您的业务和故事 获得任何金融产品的监管批准都不容易。不应该这样随着像STO这样的新兴技术，壁垒变得更加陡峭. 在走上监管之路之前，您需要阐明您的业务动机。什么使STO成为实现目标的最有效的筹款方法？与一小撮精明的投资者或经验丰富的风险投资人相比，多元化的国际投资者如何为您的业务提供更多价值? 对于Bitbond来说，向公众推出STO是有意义的，因为核心产品是要以合规的方式为服务欠缺的人群提供融资渠道. 同样，当去中心化计算生态系统Blockstack寻求以去中心化和可访问的方式筹集资金时，对于他们来说有意义的是 利用SEC的众筹规定, Reg-A+. 当企业建立在权力下放的思想基础上时，采用鼓励更广泛参与和参与的筹款方法是采取的合理途径. 第二步：与监管者交谈并倾听 在德国，监管机构已将加密货币和其他由区块链支持的代币定义为记账单位，因此必须将其视为金融工具。这意味着任何与加密货币或加密代币有关的第三方服务都必须获得BaFin的授权. 他们在逐案判断的同时，任何希望促进代币发行，交换或其他服务的代币或加密货币项目都必须向BaFin提起诉讼。. 当BaFin收到招股说明书时，即使在评估他们已经知道的产品时，他们也必须在20天之内提供反馈，这是很短的时间. 对于新兴技术，需要采取不同的策略：区块链行业不仅需要与监管机构进行交流，不仅要涉及我们正在开发的产品，还需要涉及整个生态系统. 2018年4月，Bitbond与BaFin进行了交流，以介绍Bitbond...

代币简史 自比特币首次将区块链技术引入世界以来已有十多年了。那时，分布式分类账的潜在用例列表已迅速扩展，从数字货币到供应链再到身份管理。但是，其中许多用例的核心都是类似的结构：它们使用户能够在对等基础上持有和转让数字资产。简而言之，我们现在可以交易和跟踪数字资产，而无需中央受信任的机构来管理流程. 空间的这种演化自然导致了“令牌”的发明-区块链上的数字资产，这些资产在个人之间可以拥有和转让。代币分为两个主要类别：代表本机数字资产的代币和代表基础现实世界资产的代币。利用这种新范例，仅在以太坊上就已经创建了成千上万种不同的代币，在撰写本文时，总市值超过150亿美元. 代币最有前途的应用之一是现实世界链上证券的表示，它允许传统上缺乏流动性的资产（如商业房地产）被分割并点对点转移。这一过程被称为“令牌化”，由于它有可能缓解资本市场中许多现有的痛点，因此赢得了传统机构和新创公司的广泛关注。. 合规性 尽管从技术意义上讲，区块链可以更轻松地转移所有权，但安全令牌仍受制于与传统证券相同的法律和法规。因此，确保安全令牌符合法规对于任何潜在的令牌化都是至关重要的，并且迄今为止一直是采用令牌的障碍。如下图所示，监管不确定性被广泛认为是采用区块链的最大障碍. 区块链领域涌现了许多项目，每个项目都设计了一个协议，试图简化和标准化安全令牌的监管，交易和管理方式。仅以太坊来看，已经发布了解决该问题的标准的项目包括Securitize，Harbour，Polymath等。但是，最终，如果不修改这些协议的当前设计方式，在买卖代币化证券时，投资者和交易所将继续遭受重大摩擦。为什么是这样？互通性. 互操作性至关重要 互操作性是令牌化的最大优势之一。它允许整个资本市场应用程序和产品生态系统相互集成，因为它们共享通用的软件标准。但是，要在应用程序和产品级别实现互操作性，它需要从令牌本身的最低级别开始。在安全令牌领域，互操作性对于两个关键方至关重要：交易所和投资者. 作为交易所，您希望能够授权投资者购买他们有资格购买的任何安全令牌，无论创建该令牌的公司如何。这意味着不会与每个安全令牌进行定制集成，而是在所有安全令牌之间进行统一的简单通用集成.  作为投资者，您希望入职过程尽可能简单且无摩擦。当前，当投资者想要从多个地方购买股票时，他们必须一次又一次地提供其个人信息，该过程称为“了解您的客户”（KYC）。区块链有潜力通过将信息永久存储在链上来改变这一过程，然后所有安全令牌都可以引用该信息。这意味着您每次希望购买新令牌时都不必重复提供相同的个人信息，而是在初始注册后仅需要补充或更新的信息。但是，只有在管理系统的标准中设计了安全令牌之间的互操作性时，此过程才可能实现. 协议 Securitize，Harbor和Polymath发布了三种以太坊领先的安全令牌协议。所有这三种协议都建立在以太坊的ERC-20令牌标准之上，然后对其进行扩展以强制遵守安全令牌的交易要求。这是通过查询每笔交易发生时的合法性的第二份合同来实现的. 尽管协议中的名称不同，但是第二个合同在所有三个合同中的使用都是一致的，从而实现了相同的结果：防止不合规的交易。第二张“监管者”合同通过授权的链下服务（例如交易所或代币发行人）与用户的KYC和认证信息保持最新。. 尽管这三个组件看起来似乎是调节安全性令牌所需的一切（并且以最简单的形式），但这是对组件进行编程的方式真正确定了互操作性。可悲的是，这些协议在两个关键领域缺乏互操作性，这将继续导致这种技术的摩擦和缓慢采用： 授权方如何更新有关用户的链上信息? 港口 Harbor在其白皮书中声明，他们将是目前唯一被授权在链上更新用户信息的一方。该角色的集中化意味着交流不会更新监管机构引用的任何数据。因此，他们将无法批准令牌的新接收者，从而阻止令牌在Harbor平台之外轻松交易. 证券化 Securitize已经实施了一个可以授权多方的系统，这意味着投资者可以在多个地方注册其合规性信息，而无需自己进行Securitize。然后，授权方可以直接更新链上数据，并且可以通过Securitize的所有令牌进行查看。此外，为防止投资者不得不多次提供信息，Securitize设计了一个API，以允许授权方访问链下存储的有关投资者的私人信息，从而使他们能够轻松确定个人是否合规或是否需要更多信息。需要. Polymath Polymath具有一个称为POLY的本地数字实用程序令牌，在整个平台上都需要使用该令牌来执行各种任务，包括获得授权方来更新您的链上数据。为了使个人能够自己进行KYC交易，他们首先必须购买POLY代币，该代币对POLY市场没有流动性。相反，个人必须使用法定货币购买另一种加密货币，例如以太坊的“ ether”（ETH），然后将其交换为POLY。然后可以在Polymath的KYC市场上使用这些令牌，以竞标KYC提供商。如果KYC提供者批准了要约，则将以POLY令牌向他们付款，以对个人执行KYC检查。显然，此过程对Polymath平台而言是重要的入职摩擦，并使该过程变得比必要的更为复杂. 然后如何在链上存储和访问有关用户的信息?...

传统上，财富管理一直是基于人的专业服务，可为高净值和超净值类别的客户提供财务和投资建议。自从 财富管理业 由于向客户收取一笔固定费用，因此获利丰厚；尽管实施了创新技术，但投资建议在很大程度上仍然可供富人使用，而对其他人则不开放。但是，非富裕客户也可以轻松获得富裕人士可用的资产. 财富管理与技术并驾齐驱  整个金融服务行业都被技术革命所动摇，而技术革命又改变了世界. 2020年的财富管理 这种趋势也不例外。金融科技通过整合大数据，人工智能和机器学习来优化投资组合，降低风险和评估投资机会，从而重塑了投资管理的格局. 金融科技公司已经适应并关注新一代投资者的需求。总体而言，千禧一代需要轻松，精确和灵活地获取有关其生活各个方面的信息。人们发现，富裕的千禧一代使用技术来管理自己的钱变得越来越自在。与传统的财务管理方法相比，移动应用程序，机器人顾问和AI工具提供了更大程度的控制. 技术在行动：智能管理投资  金融科技的出现彻底变革，改进了金融服务，并使之自动化。全球的 金融技术投资 在过去的十年中，企业的营业额已超过1000亿美元. 机器人顾问  人工智能的激增改变了财务顾问与客户互动的方式。业界早就预料到了财务顾问模型的破坏。 80年代和90年代被在线交易所取代，而21世纪给我们带来了机器人顾问-即计算机生成的投资平台，该平台无需人工干预即可提供增强的，算法驱动的财务规划服务。截至2020年，机器人投资者管理的全球资产接近1.1万亿美元，并且预计将以每年25.6％的速度增长（Statista）. 通常，机器人顾问会通过某种形式的调查从个人收集财务数据，并使用该信息提供建议并自动投资客户资产。这些最好的自动化服务提供了简单的帐户设置，目标计划，投资组合管理，安全功能，当然还有低廉的费用. 财富管理应用  移动投资组合管理应用程序可以提供信息和必要的工具来管理您的投资，从工作场所养老金到ISA的个人资本。许多应用程序可以与您现有的帐户同步-完全免费. ARQ, 例如，使用AI连接投资并生成数据，以向用户提供有关其投资组合绩效的可行见解。他们致力于提供透明度，以提供实际被认为是良好的年度表现以及用户支付的费用是否过高的分数。无偏分析显示许多指标，以显示相对于其他投资的价值. Wealthsimple成立于2017年，根据用户的“风险简介”（保守，平衡或增长）提供明确的三层投资策略。背后的前提 富裕的 是将您的资金投资于整个股票市场；而不是唯一公司的股票，以诱导长期的实际投资策略. 在应用程序上设置您的Wealthsimple帐户很简单。填写表格，选择风险，然后添加您要投资的金额。该算法将处理您的数据，并为您提供一个投资组合和个性化仪表板，以说明股票的实时表现....

美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）最近对与加密有关的公司和投资采取了执法行动，这讲述了一个对许多人来说一直是个谜的故事。这些突出的案例中有两个在6月成为头条新闻。第一个案例是针对社交媒体平台Kik和Kin基金会的案件-治理Kin生态系统运作的基金会。第二起是针对金融科技公司Longfin Corp “提供商品交易，替代风险转移以及提供贸易融资服务。”.  尽管许多人预计会有更多此类镇压，但SEC与这些公司之间的来回回合围绕围绕数字证券和代币的监管框架的可行性提出了一些新的争议。有鉴于此，重要的是检查分歧双方的观点，以充分认识到局势的关键性质及其对美国投资格局的影响。但是首先，让我们探讨一下Kik和Longfin可能迫使SEC起诉他们的作为/不作为。. SEC与Longfin 2018年4月，SEC 冻结 出售Longfin股票所产生的交易利润，监管机构指责该公司在收购Zidduu.com（一家加密货币交易公司）后出售未登记的股票。 2019年6月，SEC 提起 针对同一家公司及其首席执行官Venkata S. Meenavalli的欺诈诉讼。释放的投诉称，Meenavali通过误导投资者其公司与加密货币有关的业务的财务状况和运营方式，“进行了欺诈性的Longfin股票公开发行”. SEC与Kik 2019年6月4日，SEC正式对Kik Interactive Inc.采取法律行动，要求其于2017年进行1亿美元的数字令牌非法证券发行。请记住，Kik是利用2017年ICO繁荣的众多公司之一。为其区块链生态系统筹集资金。美国证券交易委员会 断言的 认为Kik的筹款活动是非法的，因为该公司在未注册要约或销售的情况下向美国投资者出售了价值5500万美元的代币. 其次，该投诉称，在筹款运动之时，Kik暗示的任何产品和服务都不会推动对Kin代币的需求。此外，监管机构还声称，在Kin发行活动中采用的收益分成条款确定Kin代币是一种证券。这是事实，因为该竞选活动没有通过Howey测试，因为它承诺的利润是“主要来自他人的努力”以构建生态系统并推动代币的价值. 因此，SEC将本案立足于Kik未能遵守美国证券法规定的注册要求以及遗漏有助于投资者做出明智决定的信息。值得注意的是，Kik...