‘Priced In’: Analisis Pergerakan Harga Bitcoin Menjelang Halving Ketiga

Saat jaringan Bitcoin (BTC) memproses blok ke 630.000 sekitar 19:23 UTC pada 11 Mei, penambang melihat hadiah blok mereka dipotong setengah – dari 12,5 bitcoin menjadi 6,25 – dalam acara yang dirayakan secara luas, yang dikenal sebagai “halving.”

Fenomena pengaturan mandiri ini, dimasukkan ke dalam kode Bitcoin, adalah bagian penting dan mendasar dari desain mata uang kripto. Penghematan hadiah blok reguler mengurangi tingkat emisi Bitcoin baru dari waktu ke waktu dan, secara teori, mendorong apresiasi harga – asalkan permintaan untuk BTC tetap sama atau meningkat.

Halving Bitcoin yang ketiga kalinya minggu lalu telah diantisipasi secara luas dan dipandang sebagai pendorong utama harga Bitcoin pertumbuhan dan kemungkinan pendahulu ke tertinggi baru, bahkan lebih tinggi yang mengarah ke setengah hari.

Namun, hype di sekitar halving akhirnya tidak dapat mendorong BTC di atas $ 10.000 dan harga mulai turun kira-kira tiga hari sebelum acara – BTC pada $ 10.500 pada bulan Februari tetap menjadi harga tertinggi tahun ini..

Tindakan harga ini, yang dikecam oleh Bitcoin atribut spekulasi, manfaat mempertimbangkan apakah pasar telah memperhitungkan halving hype ke dalam harga BTC pada tahap yang jauh lebih awal.

Analis OKEx Insights meninjau pergerakan harga Bitcoin yang mengarah ke separuh ketiga sehubungan dengan peristiwa separuh sebelumnya, dinamika pasar dan sentimen industri umum untuk menilai apakah dan kapan separuh telah “diperhitungkan”.

Apa yang dimaksud dengan “harga dalam”?

Istilah “harga masuk” berasal dari pandangan bahwa harga pasar aset apa pun mencerminkan semua informasi yang tersedia pada waktu tertentu. Menurut Hipotesis pasar efisien (EMH), Bitcoin halving, yang merupakan acara terjadwal dan telah menjadi pengetahuan publik sejak dimulainya koin, seharusnya dihargai sejak hari pertama.

Namun, mengingat bahwa crypto adalah kelas aset yang relatif baru lahir, selain kejelasan peraturan, kurangnya konsensus tentang model penilaian bersama untuk aset digital seperti Bitcoin. Kesenjangan ini mengakibatkan fluktuasi harga yang signifikan dan pergeseran momentum sebagai respons terhadap guncangan informasi dan perkembangan fundamental.

Meninjau ekspektasi seputar halving ketiga Bitcoin

Hype seputar halving ketiga Bitcoin telah ada selama sekitar satu tahun sekarang dan pelaku pasar menghitung pengembalian berdasarkan peristiwa halving sebelumnya..

Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, separuh pertama melihat kenaikan harga Bitcoin dari $ 2,66 menjadi $ 12,22 (+359 persen) dalam 12 bulan sebelum acara, sementara halving kedua terlihat naik dari $ 268,92 menjadi $ 647,78 (+141 persen) dalam waktu yang sama. Titik.

Mengingat kinerja masa lalu ini, pasar membentuk konsensus menjelang separuh ketiga, mengharapkan harga naik dengan cara yang sama dalam 12 bulan menjelang acara tersebut..

Harga BTC naik di sekitar halving pertama dan kedua. Sumber: TradingView

Setahun yang lalu, ketika Bitcoin dihargai sekitar $ 7.200, pelaku pasar, seperti manajer dana Brian Kelly, menjadi bersemangat.

"Kami tidak akan menjualnya. Anda biasanya memiliki reli setahun menuju [bitcoin halvening], dan setahun lagi, “Brian Kelly mengatakan CNBC pada 21 Mei 2019.

Selain itu, Litecoin (LTC), yang mengalami halving event tahun lalu, pada 5 Agustus 2019, memberi pasar contoh lain yang menggembirakan karena harganya naik lebih dari 560 persen antara Desember 2018 dan Juni 2019, hanya untuk mengoreksi sedikit dan memposting pengembalian 377 persen pada setengah hari.

Terakhir, para pemimpin industri dan pemangku kepentingan juga mempertahankan prediksi bullish menjelang separuh ketiga. Misalnya, pada akhir 2019, ahli strategi dari BlockVC diprediksi “Bitcoin akan menantang $ 13.000- $ 14.000 sebelum separuhnya di bulan Mei”, sementara pemodal ventura terkenal Mike Novogratz juga kata pada bulan Februari 2020 Bitcoin dapat menguji kembali level tertinggi sepanjang masa di $ 20.000 sebelum separuh.

Karenanya, Bitcoin mencapai puncak tertinggi pertengahan 2019 di $ 13.000 sebelum separuh ketiga adalah ekspektasi pasar yang berlaku.

Pola pada halving sebelumnya

Contoh Litecoin dari sebelumnya dapat dipertimbangkan kembali untuk menyoroti bagaimana harga telah turun dari level tertinggi 22 Juni di $ 147 menjadi sekitar $ 107 pada 5 Agustus 2019, ketika halving dijadwalkan untuk terjadi..

Grafik harga LTC 1D Jun-Sep 2019. Sumber: TradingView

Pola yang sama dapat diamati dengan melihat kembali dua halving Bitcoin sebelumnya. Dalam kedua peristiwa tersebut, kita dapat melihat retracement dramatis dalam seratus hari sebelum separuh, setelah itu harga pulih ke titik tertinggi yang lebih rendah, tidak melebihi puncak sebelumnya..

Harga Bitcoin, 100 hari sebelum separuh. Sumber: TradingView

Seperti yang ditunjukkan grafik di atas, Bitcoin terapresiasi sebesar 53 persen dari $ 8,1 menjadi $ 12,41 dalam seratus hari sebelum hari separuh pertama pada 28 November 2012. Namun harga pra-separuh telah mencapai puncaknya pada $ 12,89 pada 3 Oktober, 56 hari sebelum peristiwa.

Untuk halving kedua, pada 9 Juli 2016, Bitcoin diperdagangkan sekitar $ 660, mewakili keuntungan sekitar 60 persen dalam seratus hari terakhir. Tapi harga sudah mencapai puncaknya sekitar $ 780 pada pertengahan Juni, 21 hari sebelum acara.

Mengikuti pola historis ini, bahkan jika wabah virus korona tidak terlihat, Bitcoin tidak mungkin menyelesaikan separuh pada 11 Mei dengan harga yang lebih tinggi daripada puncak 13 Februari $ 10.500.

Indikator pasar derivatif yang mengarah ke halving ketiga

Karena jadwal halving adalah informasi publik, secara teoritis tersedia untuk semua pelaku pasar, pasar derivatif Bitcoin dapat memberikan indikasi yang baik tentang ekspektasi masa depan..

Pertama, Rasio Pinjaman Margin BTC – indikator yang membantu pedagang menilai sentimen pasar – naik di atas 30 pada pertengahan Februari dalam sebuah langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya..

Rasio Pinjaman Margin membandingkan pengguna yang meminjam USDT versus mereka yang meminjam BTC. Saat pinjaman USDT meningkat, rasionya naik. Mereka yang meminjam USDT sering kali bertujuan untuk membeli Bitcoin.

Rasio Pinjaman Margin BTC. Sumber: OKEx

Momentum ini juga secara signifikan mendorong kenaikan suku bunga pinjaman USDT, yang mencapai 0,294 persen per hari (107 persen per tahun) pada 11 Februari. kehabisan dari pinjaman USDT, pedagang dari negara-negara tanpa akses ke onramp fiat menghadapi batasan pendanaan, yang mempersulit harga untuk terus terapresiasi..

Suku bunga pinjaman aset, Per 11 Februari. Sumber: OKEx

Kedua, setelah reli yang kuat pada Januari 2020, tingkat pendanaan dalam pertukaran abadi juga telah didorong tinggi. Akumulasi tingkat pendanaan swap abadi untuk BTC, Ether (ETH) dan Bitcoin Cash (BCH) dari 1 Januari hingga 10 Februari masing-masing adalah 3,824, 3,667, dan 4,539 persen.

Tarif tinggi ini berarti bahwa biaya peluang untuk memegang posisi panjang yang diungkit sangat tinggi, dan potensi hasil tidak sebanding dengan risikonya pada pertengahan Februari..

Jan1-Feb 10 OKEx mengakumulasi tingkat pendanaan swap abadi – BTC / ETH / BCH

Ketiga, sesuai data oleh Condong, Aggregated Open Interest (OI) telah naik di atas $ 5 miliar pada pertengahan Februari, level tertinggi dalam sejarah, ketika Bitcoin diperdagangkan sekitar $ 10.500.

Bunga Terbuka mengacu pada nilai kontrak berjangka yang belum diselesaikan. Metrik Gabungan Bunga Terbuka merangkum nilai ini di semua bursa berjangka utama.

OI besar-besaran menunjukkan akumulasi risiko, terutama di lingkungan dengan leverage tinggi seperti yang terlihat di bulan Februari. Akumulasi posisi ini mengakibatkan volatilitas harga, sehingga sulit bagi Bitcoin untuk mempertahankan pertumbuhan harga.

Akumulasi BTC Futures – Gabungan Bunga Terbuka. Sumber: Condong

Data turunan lainnya juga mencapai puncaknya sekitar waktu ini. Premi OKEx Quarterly Futures atas harga spot telah lebih dari $ 500 pada 13 Februari – premi tinggi mengarah pada penumpukan perdagangan oleh arbitrase yang ingin memanfaatkan basis.

Dasar OKEx BTC – Premium berjangka triwulanan 2/7 – 2/14. Sumber: OKEx

Rasio Panjang / Pendek di OKEx juga mencapai 2,7 yang mengejutkan pada pertengahan Februari. Biasanya ketika rasio ini di atas 2, pasar mengalami perubahan momentum karena terlalu banyak pedagang eceran yang memilih arah yang sama.

Rasio Panjang / Pendek membandingkan jumlah total pengguna yang membuka posisi panjang dengan yang membuka posisi pendek.

Rasio Panjang / Pendek OKEx BTC 1 / 19-3 / 31. Sumber: OKEx

Melihat berbagai indikator berbasis derivatif, menjadi jelas bahwa puncak pertengahan Februari Bitcoin adalah yang teratas, atau tingkat “harga dalam,” sebelum halving ketiga..

Halving Bitcoin dan harga: para ahli mempertimbangkannya

Pasar BTC efisien tetapi risiko dan peluang memiliki harga yang bervariasi

Analis Bitcoin populer, PlanB punya tweeted pada 1 Januari untuk mengatakan bahwa halving dihargai dengan benar dan pasar efisien.

Dalam komentarnya kepada OKEx Insights pada 13 Mei, analis menegaskan kembali pandangan ini dan menyoroti kebutuhan untuk fokus pada peluang dan risiko tertentu yang dihadapi oleh jaringan Bitcoin:

“Pasar btc cukup besar untuk menjadi cukup efisien dalam menentukan harga dalam segala hal yang diketahui. Saya pikir diskusi yang lebih baik adalah apa peluang (seperti s2f) dan risiko (seperti kapitulasi penambang dan bug perangkat lunak) yang menjadi harga pasar. Dan beberapa risiko ini akan hilang setelah separuh (bug perangkat lunak saat separuh sekarang menghilang dan spiral kematian akan segera) . ”

PlanB dikenal karena menerapkan model stock-to-flow (S2F) ke Bitcoin untuk proyeksi harga pasca-separuh bullish jangka panjang dan percaya bahwa aset digital terkemuka akan terus terapresiasi nilainya seiring dengan meningkatnya kelangkaannya..

Halving selalu dihargai, tetapi penurunan emisi tetap relevan

Bruce Fenton, CEO Chainstone Labs menyatakan dalam komentarnya kepada OKEx Insights pada 13 Mei bahwa separuh telah dihargai selama ini, karena itu adalah pengetahuan umum. Fenton memberi tahu OKEx Insights:

“Setiap orang yang telah berdagang sejak perdagangan paling awal mengetahui info ini sehingga dalam arti itu harganya selalu. Begitu juga halving berikutnya. [Namun] efek dari penerbitan harian yang berkurang 900 koin masih dapat terus mempengaruhi penawaran dan permintaan dan harga untuk beberapa waktu. ”

Fenton merujuk pada penurunan pasca-separuh jumlah Bitcoin baru yang diterbitkan setiap hari – dari 1.800 (144 blok x 12,5 BTC) menjadi 900 (144 blok x 6,25 BTC) – sebagai faktor yang perlu dipertimbangkan untuk harga bergerak maju..

Halving tidak diperhitungkan, tetapi tabrakan di pertengahan maret mengurangi kemungkinan reli

Pada 8 Februari, pedagang crypto populer Michaël van de Poppe, dikenal di Twitter sebagai Crypto Michaël, men-tweet pandangannya bahwa halving pada kenyataannya belum dihargai. Dalam komentar terbarunya kepada OKEx Insights pada tanggal 14 Mei, dia mengakui “sulit untuk menyatakan apakah harga setengah harga dihitung pada bulan Februari.”

Namun, dia yakin Bitcoin bisa saja reli lebih tinggi hingga mungkin menyentuh $ 13.600 sebelum separuh, jika bukan karena jatuhnya pertengahan Maret:

“Saat ini, mengingat biaya penambangan baru untuk Bitcoin, kami dapat berargumen bahwa separuh dan penilaian Bitcoin berada pada tingkat harga yang berkelanjutan, yaitu antara $ 7.500 dan $ 10.000.”

Membagi dua harga selama ini

Jason A. Williams, salah satu pendiri dan mitra di Morgan Creek Digital, berbagi pendapat tidak populer pada bulan Desember 2019, men-tweet bahwa “Halving Bitcoin pada Mei 2020 tidak akan mempengaruhi harga. Ini bukan acara. “

Ketika OKEx Insights meminta Williams untuk meninjau kembali komentar sebelumnya minggu ini, dia juga menyetujui pandangan bahwa separuh telah dihargai selama ini dan bahwa pasar Bitcoin efisien. Namun, dia mencatat bahwa dia tidak mengharapkan lonjakan pasca-separuh yang kita lihat minggu ini:

“Saya telah mengantisipasi kemungkinan pergerakan turun karena penambang menyerah pada dan setelah halving tetapi tampaknya, pada titik ini, penambang yang efisien telah mengamankan daya yang tersedia dan hashing meningkat.”

Harganya atau tidak?

Sekali lagi, mengikuti EMH, semua informasi yang diketahui selalu dihargai ke pasar yang besar dan efisien dan sebagian besar pelaku industri percaya bahwa Bitcoin mewakili pasar yang cukup efisien.

Namun, analisis pergerakan harga historis menunjukkan bahwa mata uang digital terkemuka memiliki reaksi jangka pendek dan menengah yang kuat terhadap perkembangan yang akan datang dan guncangan informasi. Pola ini memicu diskusi seputar perkembangan ini yang dinilai pada kerangka waktu tertentu.

Mempertimbangkan tren sebelumnya, indikator dari pasar berjangka BTC dan aksi harga yang mengarah ke halving ketiga, tampaknya lonjakan harga pertengahan Februari mewakili level di mana acara tersebut telah diperhitungkan..

Ke depan, harga Bitcoin diharapkan bereaksi positif terhadap penurunan tingkat emisi bitcoin baru – hasil utama dari halving. Sementara semua pelaku pasar mungkin memiliki konsensus tentang korelasi ini, tingkat di mana berbagai segmen (pedagang, investor, institusi, dll.) Menentukan harga kemungkinan akan bervariasi..

OKEx Insights menyajikan analisis pasar, fitur mendalam, dan berita hasil kurasi dari profesional kripto.