Rekap Pembicaraan OKEx Academy: Halving Bitcoin

Istilah Bitcoin Membelah dua meroket volume pencarian dan tanggal mendekati, apa sebenarnya yang akan terjadi sebelum, selama dan setelah Bitcoin separuh? OKEx Academy telah menyusun Webinar online dengan tamu yang sangat istimewa untuk berbagi wawasan mereka tentang topik ini di bawah sorotan, artikel ini akan memandu Anda melalui rekap diskusi.

Pembicara Tamu:

Avaneesh Acquilla – CIO di Arrano Capital

Jason Choi – Kepala Riset di Spartan

Willy Woo – Woobull

Moderator:

Lennix Lai – Direktur Pasar Keuangan di OKEx

Lennix: Sebelum kami mengakses peluang perdagangan sehubungan dengan acara halving ini, saya ingin bertanya kepada Jason, baru-baru ini kami menerbitkan artikel berdasarkan tanggal yang menunjukkan bahwa secara historis, bitcoin atau token PoW utama lainnya, kemungkinan akan memiliki bull- yang cukup bagus- berjalan sebelum terjadinya halving yang sebenarnya dan secara bertahap terdepresiasi setelahnya. Menurut Anda, apakah ada alasan atau alasan mendasar yang kuat di baliknya?

Jason: Saya memiliki beberapa teori tentang itu tetapi saya pikir penting untuk diingat terlebih dahulu, memiliki adalah peristiwa penting dan menyoroti kelangkaan terprogram dari sesuatu seperti Bitcoin yang memberikannya karakteristik yang valid dalam aset nilai toko secara historis, tetapi pada saat yang sama saya agak ragu untuk hanya mengisolasinya sebagai variabel. Pengembalian rata-rata Bitcoin selama masa hidupnya tidak terlalu berbeda jika Anda menerapkan, Anda tahu setelah dua kejadian dalam tiga bulan atau satu tahun cakrawala. Juga penting untuk diingat bahwa halving terjadi selama pasar bull terpanjang dalam bentuk aset risiko tradisional. Bagi kami, kami cenderung melihat dampak jangka panjang dari apa artinya pasokan berkurang. Dan karena jadwal penawarannya diketahui, kami cenderung lebih fokus pada sisi permintaan.

Saya pikir satu studi kasus yang menarik adalah fakta bahwa halving dapat berdampak jangka pendek pada harga, bisa jadi karena itu adalah nilai medis yang tepat jadi kami melihat ini di 2019 dengan sesuatu seperti Litecoin di mana menurut saya harga naik, sekitar 500% di 200 hari, dan kemudian menyerahkan semua keuntungan, pada dasarnya menyerah 40% dalam 30 hingga 40 hari menjelang separuh sebelum menyerah lebih banyak.

Jadi saya pikir itu bagi saya, itu menunjukkan bahwa orang-orang mencoba untuk menjalankan acara halving, dan itu menjadi ramalan yang terwujud dengan sendirinya, karena lebih banyak orang berspekulasi dan mencoba untuk fokus satu sama lain. Harga benar-benar menyerah bahkan sebelum terjadi, jadi kasus fundamental bahkan belum dimainkan di sana. Bagaimana ini akan berbeda untuk Bitcoin Saya pikir permintaan tidak akan menjadi sementara, saya pikir ini adalah pengaturan yang jauh lebih menarik untuk Bitcoin.

Saya melihat faktor-faktor dari sisi permintaan yang menyebabkan terjadinya hal ini dan seterusnya, melihat bagian depan ritel terlebih dahulu, saya pikir hal-hal seperti volume media sosial dan volume pencarian untuk separuh hampir selalu tertinggi saat ini, dibandingkan dengan puncak terakhir di bulan Juli, 2016, kami hampir lima kali lebih banyak orang yang tertarik dengan apa itu halving. Dalam hal koin stabil di bursa, kami memiliki miliaran dolar di sela-sela sekarang yang mungkin atau mungkin tidak digunakan, dan jika mereka tidak digunakan, saya pikir Bitcoin kemungkinan akan menjadi penerima manfaat utama sebagai pasangan yang paling likuid, dan di bagian depan kesadaran dibandingkan dengan yang terakhir juga jauh lebih baik dibandingkan dengan paruh terakhir tahun 2016. Bitcoin masih sangat dikenal sebagai transaksi untuk aktivitas terlarang di internet, sedangkan kali ini, kami hampir mengalami perlombaan senjata. antara dua kekuatan geopolitik. Kami memiliki China yang datang dengan DCEP, kami memiliki AS yang datang dengan Libra, jadi blockchain di FUD menjadi lebih dilegitimasi dan kurang terstigma untuk investor ritel.

Saya pikir kami baru-baru ini mencapai level tertinggi sepanjang masa, dan kami telah melihat bukti dalam enam bulan terakhir bahwa penambang telah mengumpulkan sejumlah besar papan blok mereka juga. Sehingga bagi kami, menunjukkan bahwa ada tanda-tanda akumulasi yang menyebabkan hal ini terjadi.

Singkat cerita, saya pikir kasus mendasar untuk pengurangan pasokan adalah bahwa ini adalah ilustrasi tentang apa yang membuat sesuatu seperti Bitcoin menjadi aset unik, tetapi menurut saya fundamental sisi permintaan mungkin lebih penting dalam kasus ini, yang mengarah ke separuh dan seterusnya cukup positif. untuk Bitcoin.

Lennix: Pasar memiliki dua sudut pandang yang berlawanan, mayoritas dari dua kubu utama. Kubu pertama berpendapat bahwa acara tersebut sudah dihargai; pihak kedua percaya bahwa Halving tidak diperhitungkan dan akan memicu siklus pasar bullish berikutnya. Pendukung poin pertama mengutip hipotesis pasar efisien, sedangkan pendukung poin kedua untuk mekanisme penawaran / permintaan serta siklus pasar Halving sebelumnya..

Menurut Anda, apakah pasar bitcoin saat ini seefisien di pasar saham untuk mengadopsi hipotesis pasar klasik? Atau apakah menurut Anda perubahan permintaan-penawaran di Halving akan menguntungkan harga Bitcoin?

Avaneesh: Saya pikir ada sejumlah faktor yang berperan di sini. Pasar lebih efisien dalam arti informasi tersedia lebih luas. Benar-benar ada pemahaman yang luas tentang Bitcoin dan tentang acara tersebut, dan saya pikir pada akhirnya ketika Anda memiliki penyebaran informasi itu, akan selalu ada sedikit pemosisian awal. Dengan cara yang sama kami telah mendengar tentang penambang kecil yang menjual ke acara ini sehingga dapat menyeimbangkan pasar dalam hal permintaan dan penawaran saat ini. Satu hal yang kita tahu adalah bahwa persamaan permintaan dan penawaran menjadi lebih menarik setelah separuh jadi saya pribadi berpikir dengan menyediakan lingkungan likuiditas global yang menguntungkan kita memiliki kesempatan yang lebih baik untuk melihat kenaikan harga di paruh kedua tahun ini..

Lennix: Berbicara tentang permintaan-penawaran bitcoin, saya memeriksa rasio Energi Penambang Bitcoin Willy – rasio antara kapitalisasi pasar bitcoin vs konsumsi energinya. Bisakah Anda menjelaskan korelasi antara harga bitcoin dan konsumsi energi? Menurut Anda, apakah biaya energi penambang merupakan faktor utama dalam menentukan harga bitcoin?

Willy: Penambangan memiliki pengaruh yang kuat pada dasar harga Bitcoin, yang diwakili oleh para penambang pada dasarnya adalah kisaran harga terbawah. Ini ekonomi sisi penawaran. Ketika rasio harga terhadap energi mulai turun ke posisi terendah historis, itu berarti banyak penambang akan gulung tikar, meninggalkan penambang terkuat dan paling efisien, penambang ini tidak akan menjual selama periode ini. Mengapa kamu akan? Penambang yang lemah telah dilikuidasi, tekanan jual mereka hilang, sehingga harga siap untuk naik. Penambang yang kuat akan menjual minimal pada tahap ini, dan akan HODL sebanyak mungkin, mengurangi tekanan jual di pasar.

Lennix: Membagi dua oleh kepala sekolah adalah insentif ekonomi bagi penambang dengan secara terprogram memotong ekspektasi pasokan dan dalam teori, setelah 32 kejadian halving yang tepat, jaringan bitcoin akan cukup ditopang hanya oleh biaya transaksi – oleh karena itu tidak ada hadiah blok yang diperlukan.

Apakah menurut Anda model halving dalam bitcoin – yang sangat bertentangan dengan mata uang fiat – akan lebih mungkin (DENGAN DESAIN) mendorong investasi daripada pengeluaran?

Jika itu benar, bitcoin adalah bentuk koleksi digital atau emas digital, apakah menurut Anda bitcoin SUDAH terbukti menjadi instrumen alternatif yang baik untuk lindung nilai peristiwa makro serupa dengan emas??

Willy: BTC meniru emas, karena ia dirancang untuk menjadi langka, apa pun yang langka dapat menjadi penyimpan nilai yang baik, desainnya cocok untuk penyimpanan nilai, oleh karena itu berinvestasi. Ini jauh dari terbukti sebagai lindung nilai untuk makro, ini secara teoritis merupakan lindung nilai dalam desainnya, ada metrik yang kuat di sekitarnya yang kurang berkorelasi dengan makro lainnya. Saya pikir perlu lebih banyak waktu untuk dibuktikan, kita perlu benar-benar melihatnya berperilaku sebelum lebih banyak orang percaya pada perilaku itu. Misalnya tempat berlindung waktu perang, atau lindung nilai keruntuhan moneter. Juga tidak boleh dilupakan adalah betapa kecilnya itu, itu benar-benar membutuhkan kapitalisasi pasar $ 1T sebelum mulai berguna untuk pasar arus utama. Idealnya $ 10T, ukuran kasar Emas.

Avaneesh: Menurut saya, Bitcoin menurut desainnya lebih cocok sebagai penyimpan nilai daripada solusi pembayaran. Argumen stock to flow menangkap bagaimana kelangkaan dapat dibandingkan dengan emas dan perak. Ini sudah memiliki banyak properti yang menguntungkan versus emas seperti portabilitas dan perpecahan tetapi emas telah ada selama ribuan tahun sehingga orang mempercayainya. Saat ini, orang-orang baru saja merasa nyaman dengan bitcoin, jadi tentu butuh waktu untuk membangun kepercayaan itu – begitu sudah ada, pasti bisa menjadi investasi alternatif selain emas..

Lennix: Kita melangkah ke era di mana QE tidak terbatas, dan utang publik dunia kaya mencapai 66 triliun, atau 122% dari PDB pada akhir tahun. Buku teks memberi tahu kita bahwa pencetakan uang yang tidak terkontrol akan menyebabkan hiperinflasi. Dan CB pada suatu waktu harus melunasi hutang mereka dengan menghapus hutang secara drastis dan menaikkan pajak mereka – tetapi akan ada kesulitan politik untuk melakukannya, terutama di antara dunia kaya..

Apakah menurut Anda QE yang tidak terkendali pada akhirnya akan membawa kita ke hiperinflasi – yang memberi kita lebih banyak alasan untuk membeli bitcoin? Atau apakah menurut Anda pemerintah mampu mengendalikan inflasi sementara pada saat yang sama mempertahankan defisit anggaran yang begitu besar?

Willy: Mudah untuk mengatakan jika kita mencetak uang hingga tak terbatas, kita akan mengalami hiperinflasi. Pengalaman saya di pasar adalah bahwa efek urutan kedua tidak boleh didiskon. Situasi yang kita hadapi unik karena seluruh dunia mencetak uang pada saat yang sama pada saat ekonomi global berada pada puncak keterkaitannya, di mana studi sebelumnya sangat terisolasi di satu negara. Kami juga belum pernah melihat mata uang cadangan global sebagai mata uang murni, kami berada di wilayah yang belum dipetakan dan pandangan pribadi saya adalah berbahaya untuk menarik kesimpulan langsung dan sederhana tentang: mencetak uang maka kita mengalami hiperinflasi. Yakin itu kemungkinan besar akan terjadi, tetapi akan memakan waktu bertahun-tahun, mungkin satu dekade atau lebih untuk dimainkan, menavigasi yang bernuansa dan nuansa itu akan menjadi penting.

Jika saya memperkecil, ini adalah pengaturan ulang siklus hutang jangka panjang. Terjadi setiap 70-100 tahun, pengaturan ulang itu biasanya datang dengan mata uang global baru, pada dasarnya kesepakatan baru tentang apa itu uang. Penyetelan ulang terakhir adalah USD mengambil alih GBP setelah Perang Dunia II, sejarah menunjukkan transisi ini akan memakan waktu beberapa dekade.

Menurut saya apakah membeli Bitcoin adalah ide yang bagus di zaman sekarang, nah sih ya. Ini adalah lindung nilai, terdesentralisasi, tidak dapat disita, ini digital dan kita berada di era digital, dan generasi boomer yang menyukai emas karena lindung nilai dalam keadaan ekonomi yang sama akan berlalu sebelum transisi ini selesai, meninggalkan generasi yang merasa nyaman dengannya. era digital dan karenanya Bitcoin.

Jason: Saya pikir beberapa orang di crypto cenderung memiliki pandangan yang cukup sederhana tentang pencetakan uang dan hiperinflasi bahwa begitu QE terjadi, kita akan melihat ledakan dolar secara tiba-tiba, uang tidak akan berarti apa-apa. Tapi seperti yang ditunjukkan Willy pada tahun 2008, dan banyak orang menjajakan narasi yang sama saat itu, mereka mengatakan kita akan melihat hiperinflasi di AS setelah QE tetapi inflasi secara konsisten melampaui ekspektasi dan CPI tetap rendah.

Dan saya pikir itu karena orang memiliki pandangan reduktif tentang apa sebenarnya pencetakan uang itu. Dan kita semua mempelajari ekonomi pengganda uang sehingga satu-satunya cara agar basis moneter mengalir dalam perekonomian adalah jika itu diterjemahkan menjadi uang riil bagi bank untuk meningkatkan pinjaman secara sepadan, saya tidak yakin itu terjadi segera. Saya tidak berpikir itu keahlian saya untuk memprediksi kapan hiperinflasi mungkin atau mungkin tidak terjadi. Saya pikir saya selalu default kembali ke sisi permintaan. Apa buktinya memberitahu kita? Buktinya mengatakan bahwa ada banyak permintaan untuk koin stabil baru-baru ini, terutama di meja OTC Asia, kapitalisasi pasar agregat dari semua koin stabil dalam denominasi USD koin stabil telah mencapai $ 9 miliar, sehingga menandakan sampai batas tertentu, permintaan yang lebih luas untuk dolar yang kita lihat sekarang, apakah itu akan digunakan ke dalam Bitcoin, ke dalam crypto, saya pikir itu pertanyaan lain, tetapi ini menyajikan pengaturan yang cukup bagus karena Anda memiliki 9 miliar, Anda memiliki miliaran dolar koin stabil di bursa , Anda memiliki semua faktor sisi permintaan yang saya sebutkan di awal panel ini.

Kami memiliki narasi semacam ini seputar halving juga terjadi pada saat yang sama, jadi saya pikir ini menyajikan titik masuk yang cukup bagus untuk crypto, tetapi apakah hiperinflasi akan menjadi katalisator langsung untuk adopsi Bitcoin. Saya pribadi tidak berpikir demikian. Saya tidak berpikir itu akan terjadi, bahkan jika itu terjadi, itu tidak akan menjadi hal yang terjadi, Anda tahu minggu depan atau bulan depan.

Avaneesh: Ada argumen kuat bahwa QE dan kebijakan stimulus fiskal memiliki dampak yang semakin berkurang pada ekonomi riil. Kami telah melihat kebijakan seperti itu di AS dan perolehan produktivitas serta pertumbuhan PDB menjadi semakin terbatas. Salah satu konsekuensi yang dapat dilihat adalah dampaknya pada harga aset, sehingga kita memiliki ekonomi yang sedang berjuang dan tingkat inflasi headline yang rendah di saat yang sama dengan harga aset yang naik. Dalam waktu dekat saya pikir kami akan berjuang dengan deflasi untuk beberapa waktu tetapi risiko setelah ini mungkin stagflasi daripada hiperinflasi menurut saya.