DEX穿越DeFi浪潮：流动性，安全性和大规模采用之路
分散式金融（DeFi）最近已成为更广泛的加密社区关注和讨论的焦点。 DeFi市场中锁定的美元总价值 超过 7月首次达到20亿美元。这 用户数 在DeFi市场中也有可观的增长，截至7月6日已达到近24万.
据信，DeFi利基市场最近的爆炸式增长是由一种借贷协议尤其是Compound推动的，Compound从6月中旬发行其管理代币COMP开始，开始受到人们的欢迎。 Compound迅速取代了以太坊银行的其他借贷协议Maker，成为领先的DeFi项目，截至7月9日，该协议已锁定了将近7亿美元的资产.
DeFi周围的炒作似乎也使去中心化交易所（通常称为DEX）受益。以太坊分析服务Dune Analytics的数据 表示 DEX的交易量在6月创下了15.2亿美元的历史新高，较5月增加了70％。特别是，DEX平台Uniswap和Curve占据了市场主导地位，分别交易了4.46亿美元和3.5亿美元。.
从2019年1月到2020年6月的每月DEX量。来源：Dune Analytics，OKEx Insights
OKEx Insights研究了去中心化交易所最近迅速普及的原因-以及DEX提供的流动性，安全性和用户体验的当前状态.
集中交易与分散交易
大多数加密货币交易所都是集中式的。像OKEx这样的交易所一直以来都是加密货币交易的主要场所，还有其他产品。在这些托管交易的情况下，用户的资金由值得信赖的中间人（通常是交易所的运营商）保管。从本质上讲，这创建了一个具有单点故障的系统，因为交换通常可以完全控制用户的资产.
这使集中式交易成为黑客的主要目标，黑客可以利用这些漏洞窃取数百万美元。例如，5亿美元 Coincheck骇客 2018年1月，人们对集中式加密货币交易能否以透明的方式保护用户资产提出了广泛关注.
经过一系列主要的加密货币交易黑客攻击之后 2018年 和 2019年, 用户开始考虑分散交易。在DEX上，交易是通过区块链上的智能合约执行的。这意味着交易中不涉及任何第三方，用户完全控制自己的加密货币.
与集中式加密货币交换相比，DEX没有单点故障，因为用户可以完全控制自己的资金。这使黑客更难窃取大量的加密货币，因为黑客所需的时间和成本比集中式加密货币交易所要高得多。.
去中心化交易所终于看到了交易量
去中心化交易所由于其非托管性质并据称增强了安全性，因此在2018年获得了短期关注。但是，与集中交易相比，由于交易量低，围绕DEX的炒作在很大程度上消失了.
例如IDEX 锯 2018年7月的两周内完成了69,339张掉期合约，而Bitfinex在短短两天内促成了92,024张掉期合约。在2018年5月，DEX的交易额达到15亿美元的峰值之后，Diar研究 已报告 DEX的交易量在2019年1月创下4,900万美元的月度低点.
随着Compound的崛起和更大的DeFi空间，DEX在2020年再次开始受到关注。例如，去中心化交易曲线上的总交易量 成长 从6月16日开始分配COMP时的710万美元到6月21日创纪录的4200万美元的历史最高点，几乎有500％.
随着DeFi狂热达到高潮，DEX最终将被广泛采用?
流动性仍是关键问题
流动性可以说是加密货币交易所被采用和用户增长的主要驱动力。流动性是指在不影响资产价格的情况下将资产转换为现金的难易程度。在交易订单中，买价是指买入订单，卖价是指卖出订单。点差是指最高买价和最低买价之间的差额。较低的价差表明市场流动性较高，而较高的价差表明市场流动性较高.
评估流动性有两个关键组成部分：
- 轻松，这是转换资产所需的速度和精力.
- 价格滑点，即较大订单上的预期价格和执行价格之间的差.
在流动性市场中，资产可以很容易地以最小的滑点转换为现金。去中心化交易所可以分为两种类型的流动性模型：订单簿对等交易所和基于自动做市商的交易所.
订单簿点对点交换使用买/卖系统完成交易。贸易只是 被执行 当交易者的买/卖定单与选定价格的相反定单匹配时，由交易所的匹配引擎决定。订单簿交换模型对于具有高交易量的集中式交换是最佳的，因为这表明高流动性并导致紧密的价差。因此，交易者可以以最小的滑点下达大笔订单.
但是，订单簿交换模型不适用于DeFi硬币和代币。由于大多数分散式融资协议都处于初期阶段，因此其资产交易不活跃，市场上没有足够的买卖双方。代币的相对流动性不足，使其容易受到大型个人交易导致的价格波动的影响。价格的巨大波动又导致价差扩大。此外，具有高价格波动性的资产不太可能通过订单簿交换列出.
由于DeFi令牌在订单簿交换中没有广泛交易，因此基于自动做市商的平台可以作为替代方案。基于AMM的交换 用途 一组确定性算法，可设置参数以汇集交易者的流动性并进行市场交易。与使用传统的订单簿进行买卖订单不同，基于AMM的交易所中买卖双方的资金都存储在链上流动性池中.
在DeFi的背景下，AMM系统旨在创建一个庞大的流动性池，该池允许进行资产交换，而不是设置交易对。与传统的订单簿交换相比，交易者的订单不需要与流动性池中的其他交易者匹配。相反，当交易员将其资产存入其中时，这些集合可确保恒定的流动性。此外，流动性池中的代币定价由智能合约中设置的算法确定，而不是汇总交易所之间的定价信息.
流动资金池对这些DeFi硬币和代币背后的团队以及资产的投资者都是有益的。对于项目团队，流动资金池 消除 在项目交付实际效用之前，需要引导提供流动性的网络。对于投资者来说，流动性池使他们能够在不活跃交易时提取硬币和代币.
流动性采矿和增产农业
Compound的急剧崛起鼓励了“单产” —使用一种或多种DeFi协议来产生尽可能多的回报的行为。随着所谓的“流动性采矿”的兴起，收益性耕种变得越来越流行，或者除了常规回报外，还赚取了协议新铸造的本国代币.
流动性挖掘 指的是这样一种情况，即收益农民参与做市以向特定硬币或代币贡献所需的流动性，并以此赚取回报率，加上协议代币的额外单位.
当Composite发行其治理代币COMP时，其流动性挖掘机制导致了大规模的农耕耕作，因为投资者试图最大化其收益并获得COMP收益-未来四年将通过流动性挖掘将收益分配给用户.
Compound的成功在其他DeFi协议中也可以看到，例如Balancer，这是一个提供多资产池并允许每个人都成为平台上的流动性提供者的DEX协议。截至6月下旬，Balancer中的流动资金提供者有两种收入来源，交易费用和新铸造的BAL（协议的治理令牌）中的奖励分配给了流动性采矿.
BAL旨在 服务 激励交易员和流动性提供者参与该协议的治理和决策。 BAL的最新分发为Balancer中的流动性提供者提供了额外的收入来源，这推动了赚取BAL的需求。自6月23日开始分配代币以来，平衡器的总锁定价值（USD）增长了300％以上.
平衡器中锁定的总价值（USD）。来源： DeFi脉冲
然而，流动性采矿的可持续性仍存在争议。加密分析公司CoinGecko的联合创始人Bobby Ong告诉OKEx Insights，事情在初期就很不错。他解释说：
“流动性挖掘模型是协议激励的一种形式，类似于工作量证明区块奖励系统。通货膨胀模型被纳入协议中，货币模型众所周知.
流动性挖掘模型的可持续性将取决于协议在激励期内将设法收集多少使用量。这个想法是，在减少或取消激励措施之后，足够的用户将使用协议，因此它成为一个自我可持续的生态系统，需要治理令牌来就治理问题进行投票。现在，要说什么还为时过早-但早期的迹象是相当积极的。”
某些DEX所采用的流动性挖掘模型导致其交易量的市场份额短期内增加。例如，自Balancer宣布发布其治理令牌以来，其在交易量中的市场份额在6月22日当周从1.66％上升至13.53％.
每周去中心化交易量的市场份额。资料来源：Dune Analytics，OKEx Insights
Dune Analytics的联合创始人Fredrik Haga告诉OKEx Insights，他对DEX的交易量能够在7月份保持积极势头充满信心。他解释说：
“似乎在6月，交易量很大程度上是由单产农业驱动的。但是，大约7月1/4过去了，我们已经看到约有4.2亿美元的DEX交易。如果这种趋势持续下去，7月将与6月（〜$ 1.5B交易）的交易量大致相同。”
每月分散的交易量按年份分组。来源： 沙丘分析, OKEx见解
尽管7月份DEX的总交易量已经超过了去年，但展望2020年第三季度，Haga强调了一些DEX来关注：
“从Balancer和Curve的参考来看，很明显，自动做市商可以相当快地推动交易量。现在，有趣的是要看到像Gnosis协议这样的新模型（于5月启动）如何运行，以及它们是否能够吸引流动性。此外，随着天然气价格上涨，诸如Loopring和Diversifi之类的第二层解决方案将会引起关注。”
DEX仍有很长的路要走
尽管6月去中心化交易所的交易量激增，但将DEX与集中式加密交易所进行比较还为时过早-这在很大程度上吹嘘着用户和交易量的最大份额。如所示 研究 来自TokenInsight的数据，截至2020年第一季度，DEX的交易量仅占整个加密货币市场总现货交易的2.68％.
以美元计，DEX的交易量在2020年第一季度达到1800亿美元，而整个加密现货市场的交易额为6.6万亿美元。 TokenInsight报告称，尽管这一比例仍然很小，但这实际上是DEX量首次占现货总量的0.01％以上.
安全性问题仍然是分散交易所广泛采用的障碍，最近对平衡器的50万美元利用就体现了这一点。 6月29日，CoinDesk 已报告 攻击者通过借入价值2300万美元的WETH代币来利用协议中的漏洞。据报道，他们随后以增加的数量对Statera（STA）进行了WETH的连续交易-耗尽了STA的流动资金池。黑客的身份仍然是个谜，Statera团队宣布他们无法退还黑客的受害者.
DEX协议Loopring的首席运营官Jay Zhou告诉OKEx Insights，以太坊吞吐量的局限性也阐明了DEX面临的安全性问题。他解释说：
“我的担心是有关以太坊吞吐量的技术限制。 3月12日的“黑天鹅”事件使DeFi市场的价值一天之内蒸发了50％。这意味着如果价格在短时间内发生巨大变化，当前的区块链将无法满足DeFi用户的需求。尽管一些领先的DeFi协议（例如MakerDAO和dYdX）正在区块链上使用第1层缩放解决方案，但在来年，我们将看到越来越多的dapp采用第2层缩放解决方案。”
与流行的集中式交换机相比，分散式交换机上的用户界面较差，这也阻碍了用户的采用。 CoinGecko的Ong告诉OKEx Insights，使用DEX的复杂性阻碍了用户体验，因此仍然成为阻止DeFi成为主流的障碍。他阐述：
“任何人都很难理解如何实现高收益的概念。很难向任何人，甚至向加密行业的参与者解释自动做市商，流动资金池等的概念。对于具有一般加密知识的人来说，他们必须熟悉Metamask，掌握ETH和/或稳定币（更不用说各种可用的稳定币，例如DAI，USDT，USDC等），或使用仪表板像Instadapp一样正确地进行产量耕种。”
Ong还指出，目前-以高昂的以太坊费用以及其他考虑-为了使DeFi协议的收益农业有效，它要求用户投入大量资金才能开始，“最低费用为10,000美元，一些实际的利润。”他加了：
“这意味着DeFi产量农业现在基本上是大型鲸鱼的游戏，他们愿意承担智能合约的风险来获得高产量。”
除上述障碍外，分散式应用程序数据公司DappRadar的通信总监Jon Jordan与OKEx Insights共享他的信念，即使用集中式交换的惯性使DEX“远离主流”。他解释说：
“我认为，DEX尚未成为主流的主要原因是历史问题，即当加密货币首次兴起时，访问这些新资产的唯一方法是使用集中式交易所。一旦某人注册并开始使用这种产品感到很舒服，就很难让他们切换到其他产品.
但是，更具体地说，与顶级集中式交易所相比，DEX的问题一直（并且继续存在）是它们较慢，使用更昂贵且流动性更差。这伴随着大量的安全问题。由于这些原因，我认为DEX不会成为主流产品。”
尽管Jordan认为DEX短期内不会成为主流，但他确实认为DEX为用户提供了两个明显的优势：
“ DEX的第一个优点是没有KYC / AML限制，这对某些用户而言很重要。主要优势是我们目前正在体验的东西，这就是将DEX集成到更广泛的DeFi爆炸中的方式。这见证了Uniswap，Kyber，1inch，Curve等产品的兴起，这些产品可以作为复杂的DeFi交易的一部分以新颖的方式进行访问，这可能涉及多个动作.
DEX提供的另一个优势是单产农业现象。用户通过存入抵押品，提取贷款和同时交换代币来最大程度地利用化合物的新COMP代币。这导致DeFi和DEX数量激增，尽管与集中式交换相比，用户数量仍然非常低。”
在与OKEx Insights的对话中，DappRadar的Jordan表示，他相信DEX将完全集成到DeFi生态系统中：
“我希望随着DEX与DeFi生态系统完全集成，我们将看到它们的转变。在某些时候，我们甚至可能甚至不再谈论DEX作为一种单独的产品类型。”
尽管去中心化交易所（以及整个DeFi）仍处于初期阶段，并且仍然有效地为有限的用户群所用，但CoinGecko的Ong认为DeFi仍然为将金融服务民主化提供给每个人提供了巨大的机会：
“我总体上对DeFi的未来感到乐观。这是数十年发展轨迹的开始，DeFi承诺我们在分散金融服务方面有很大的潜力.
尽管上面提到了许多问题，但随着时间的流逝，随着以太坊秤和DeFi开发人员变得越来越复杂，这些事情将会有所改善，用户体验也会变得更好，任何人都可以参与其中。当这种情况发生时，具有较高投资回报率的复杂金融服务将向所有人民主化，而不仅限于富人。”
OKEx Insights提供了市场分析，深入的功能，独到的研究 & 来自加密专家的精选新闻.
