Mendefinisikan Ulang Surga yang Aman: Melihat Kembali ke dalam Waktu

Gambaran

Tampaknya ada peningkatan kecemasan di pasar cryptocurrency setelah harga bitcoin gagal bertahan di atas level psikologis 10.000 pada bulan Februari. Kekecewaan datang hanya kurang dari tiga bulan sebelum halving bitcoin yang sangat diantisipasi. Meskipun bitcoin masih mempertahankan keuntungan QTD 21% setelah naik rollercoaster Februari, peristiwa makro baru-baru ini telah menjulang di pasar tradisional dan crypto dan menambahkan lapisan ketidakpastian tambahan. Namun, jika kita melihat ke masa lalu, investor dapat menemukan kondisi pasar saat ini yang agak mirip dengan 2012. 2012 dan 2020 adalah tahun bitcoin separuh, dengan beberapa krisis global terjadi, dan pasar ekuitas mengalami turbulensi. Dapatkah sejarah mengungkapkan lebih banyak detail tentang sebelum dan sesudah halving dari perspektif makro?

Aksi jual yang didorong oleh virus

Februari adalah bulan yang sulit untuk pasar cryptocurrency. Dengan meningkatnya ketakutan akan wabah virus korona, BTC harga jatuh dari level USD10400 di pertengahan bulan dan ditutup di area USD8500 di akhir bulan. Sentimen risk-off juga tinggi di pasar ekuitas global. Itu Dow mencatat penurunan 1190 poin pada 27 Februari sebelum rebound awal terjadi, penurunan satu hari poin terburuk dalam sejarah. Komoditas juga terpukul, dengan WTI turun di bawah USD50 per barel.

Di sisi lain, permintaan surga yang aman melonjak, seiring dengan meningkatnya permintaan US10Y menyentuh rekor terendah 1,03% pada satu titik sebelum menetap di sekitar 1,08%.

Gambar 1: Pemeriksaan Kinerja Cross Asset YTD (Sumber: TradingView)

Sementara reaksi pasar yang lebih luas tampaknya, telah melukiskan gambaran yang suram, dan pasar cryptocurrency tidak kebal dari itu. Beberapa bahkan mempertanyakan karakteristik surga aman bitcoin karena tampaknya gagal melindungi nilai dari ketidakpastian.

Temukan diri Anda kembali ke masa lalu

Halving bitcoin yang akan datang tetap menjadi fokus utama bagi sebagian besar pengamat kripto meskipun terjadi gejolak pasar global baru-baru ini. Sedangkan baru-baru ini BTC Tindakan harga dan volatilitas tinggi dalam aset lain dapat membuat beberapa investor crypto jangka panjang ragu, mempertanyakan apakah halving adalah kepuasan diri atau faktor bullish jangka panjang yang nyata.

Mungkin kita bisa melihat tahun 2012, di mana bitcoin mengalami separuh pertama dan, pada saat yang sama, pasar berada di tengah gejolak lain, dalam hal ini, krisis utang Eropa..

Ini dimulai pada tahun 2009. Beberapa negara anggota UE tidak dapat membiayai kembali hutang pemerintah mereka, dan beberapa negara tidak dapat menalangi lembaga keuangan mereka yang sangat berhutang tanpa bantuan dari ECB atau IMF.

Tabel 1: Pasar pada tahun 2012 dan 2020 memiliki latar belakang yang serupa (Sumber: OKEx)

Tentu saja, keseluruhan pasar ekuitas dan ruang cryptocurrency pada tahun 2012 sangat berbeda dari yang kita miliki saat ini. Namun, sentimen risk-off, pandangan pesimistis, dan ketakutan akan resesi sebanding..

Gambar 2: Kinerja Bitcoin / STOXX50 / SPX pada tahun 2012-13 (Sumber: Tradingview)

Menariknya, harga bitcoin melonjak sekitar 160% pada tahun 2012 di belakang krisis utang Zona Euro, dan sebagian besar keuntungan itu terjadi sebelum separuh pertama, dan keuntungannya bahkan lebih terlihat di tahun setelah separuh halving. Dibandingkan, SPX memperoleh 14,5%, dan SX5E melonjak sekitar 11,2% pada tahun 2012.

Bagaimanapun, ini masalah mata uang

Kami terus menyoroti penyimpanan sifat nilai bitcoin dan percaya bahwa bitcoin adalah lindung nilai yang ideal terhadap inflasi karena pasokannya yang terbatas. Dengan kata lain, bitcoin bisa menjadi lindung nilai yang baik terhadap depresiasi mata uang fiat.

Krisis utang Eropa berpusat pada masalah struktural sistem keuangan dan kondisi kredit yang mudah di awal tahun 2000-an. Akibatnya, telah menyebabkan program bailout besar-besaran dan penurunan suku bunga, langkah-langkah ini telah menyebabkan depresiasi yang signifikan dari EUR. Pada akhir 2011, EURUSD diperdagangkan di atas 1,4. Pada pertengahan 2012, EURUSD sudah turun ke area 1.20 sebelum rebound ke 1.3.

Bagaimanapun, krisis hutang telah mengakibatkan depresiasi mata uang yang signifikan, dan bitcoin bereaksi terhadap depresiasi itu pada tahun 2012, bahkan sebelum peristiwa halving pertama terjadi..

Nah, mengingat ketidakpastian yang sedang berlangsung terkait virus corona, hal itu secara fundamental berbeda dengan krisis utang. Namun, apa yang pasar alami terlihat seperti apa yang kami alami di tahun 2012. Kami percaya bahwa pasar harus lebih fokus pada bagaimana pembuat kebijakan bereaksi terhadap wabah dan konsekuensi ekonomi yang dihasilkan..

The Fed AS terkirim penurunan suku bunga setengah poin sebagai tindakan darurat wabah virus. DXY telah turun dari 99 pegangan atas ke 97 area rendah. Pasar mengharapkan Fed akan memangkas suku bunga lebih lanjut dalam pertemuan kebijakan bulan Maret. Pada saat yang sama, narasi pelonggaran dari bank sentral besar lainnya telah muncul sangat cepat. Pergeseran itu bisa menimbulkan tekanan G10FX, dan itu bisa menjadi faktor manfaat tambahan untuk harga bitcoin dalam jangka menengah / panjang.

Saat membicarakan halving… bersabarlah, ingatlah?

Dalam publikasi kami sebelumnya “Bitcoin Halving: Saatnya Mendapatkan Bitcoin?“, OKEx Quant menunjukkan bahwa kenaikan harga bitcoin setelah separuh memiliki kecenderungan untuk memperpanjang setiap waktu, dan siklus pasar ini diperkirakan tidak akan selesai hingga tahun 2022. Meskipun tindakan harga baru-baru ini mungkin tidak terlihat terlalu bullish, OKEx Quant percaya bahwa pasar tetap pada periode HODL yang ideal saat ini, investor jangka panjang mungkin perlu lebih sabar untuk melihat hasilnya.

Kesimpulan

Pasar bitcoin masih kecil pada saat krisis utang Eropa meletus, dan masih relatif kecil saat ini dibandingkan dengan kelas aset utama lainnya. Bitcoin dan cryptocurrency mungkin bukan instrumen terbaik untuk melakukan lindung nilai terhadap resesi skala global, karena HODLers bitcoin dapat melikuidasi kepemilikan untuk mengkompensasi kerugian mereka di aset lain atau membayar hutang mereka. Namun, ketika krisis datang dan pembuat kebijakan cenderung menggunakan pelonggaran, bitcoin bisa menjadi lindung nilai yang ideal terhadap devaluasi mata uang. Perkembangan pasar global dalam periode pra-separuh ini dapat menjadi penting bagi semua investor kripto, dan bagaimana hal itu terungkap dapat menjadi faktor yang mendominasi dalam hal alokasi kripto di masa depan..