Derek Schloss, Direktur Strategi Akademi Token Keamanan – Seri Wawancara
Derek Schloss, adalah Direktur Strategy for Security Token Academy. Dia sebelumnya telah memposting karya Pemimpin Pemikiran untuk kami berjudul Desentralisasi dan Token Keamanan yang Cukup.
Bagaimana Anda awalnya terlibat dengan Akademi Token Keamanan?
Saya memiliki latar belakang kewirausahaan, hukum, dan minat yang cukup kuat pada teknologi disruptif. Beberapa tahun yang lalu saya menjadi tertarik pada persimpangan blockchain, digitalisasi, jaringan terbuka, dan hukum sekuritas – dan mulai meneliti dan menulis tentang topik ini. Saat itu, saya menjalankan perusahaan saya sebelumnya dan mengajar kewirausahaan di University of Oregon.
Stephen McKeon (Partner, Collaborative Fund) adalah teman baik saya, sekaligus mantan penasihat di salah satu startup saya sebelumnya. Stephen telah mengumpulkan beberapa karya tertulis yang luar biasa dan memikirkan token keamanan dan beroperasi sebagai Kepala Penasihat Strategi Akademi Token Keamanan (STA). Setelah menghabiskan waktu dengan tim STA dan mempelajari lebih lanjut tentang pekerjaan pendidikannya, saya bergabung dengan STA sebagai Direktur Strategi pada Januari 2019..
Bisakah Anda berbagi dengan kami tujuan menyeluruh dari Akademi Token Keamanan?
Security Token Academy bertujuan untuk menjadi platform pendidikan terkemuka untuk industri token keamanan, dan tim ini berdedikasi untuk mencakup dan memfasilitasi evolusi sekuritas digital seiring kemajuan industri selama beberapa tahun mendatang. Didukung oleh minat yang kuat pada masa depan keuangan, STA menyelenggarakan acara pendidikan, wawancara video dan podcast, buletin mingguan terkemuka di industri, dan studi kasus serta narasi yang berwawasan dengan tim dan penyedia layanan yang membangun industri token keamanan.
Apa saja proyek di sektor sekuritas digital yang menurut Anda paling menarik?
Area yang menurut saya paling menarik adalah lapisan infrastruktur – proyek yang membangun perkakas dan fondasi untuk industri di pasar retail dan institusional. Saya telah menulis tentang ini sebelumnya, tetapi tidak seperti area lain dari industri blockchain, ekosistem ujung-ke-ujung yang dioptimalkan sepenuhnya (dan sesuai) akan diperlukan bagi kami untuk melihat adopsi token keamanan arus utama. Ini termasuk area seperti hukum, transaksi broker, penerbitan, perdagangan, hak asuh, dan kepatuhan siklus hidup.
Dengan token keamanan, kami menciptakan arsitektur keuangan yang sangat baru – arsitektur di mana setiap aset yang dapat dibayangkan dapat dibungkus secara digital, dilacak, dan diperdagangkan bersama-sama dengan buku besar yang tidak dapat dipercaya. Sejumlah proyek telah menginvestasikan sumber daya yang signifikan untuk membangun dan mengoptimalkan berbagai bagian dari lapisan infrastruktur ini, dan dari sudut pandang saya, menyaksikan potongan-potongan teka-teki ini mulai menyatu sangatlah menarik untuk diikuti..
Token keamanan yang diatur menggunakan aturan crowdfunding SEC untuk mengumpulkan modal. Bisakah Anda memberi kami rincian dari setiap peraturan? Misalnya, Peraturan A +, Peraturan D, Peraturan CF?
Siapa pun yang membaca ini harus menyewa pengacara untuk lebih spesifik dan nuansa, tetapi saya dapat membahas beberapa hal penting. Karena token keamanan hanyalah representasi digital dari sekuritas, mereka juga tunduk pada aturan yang sama dengan penawaran sekuritas non-tokenized. Akibatnya, penawaran sekuritas yang dibuat untuk penduduk A.S. harus terdaftar di SEC, atau dikecualikan berdasarkan Securities Act of 1933.
Ada sejumlah manfaat untuk melakukan penawaran terdaftar – penerbit umumnya dapat meminta, menjual ke beragam kelompok investor di seluruh investor terakreditasi dan tidak terakreditasi, sekuritas dapat ditransfer secara bebas untuk diperdagangkan segera setelah dijual, dan perusahaan penerbit tidak tunduk pada batasan peraturan mengenai jumlah tersebut. dibesarkan. Oleh karena itu, penawaran terdaftar dan persyaratan pelaporan yang sedang berjalan bisa sangat mahal dan memakan waktu.
Sebagai alternatif, penerbit sekuritas dapat meminta pengecualian dari pendaftaran. Pada tahun 2012, JOBS Act ditandatangani menjadi undang-undang, menciptakan kerangka peraturan yang diperbarui untuk partisipasi ritel dalam penawaran sekuritas yang dikecualikan di bawah Reg CF, Reg D, dan Reg A +. Meskipun ada sejumlah aturan unik yang ada, berikut beberapa fitur umum dari setiap kategori:
Regulasi Crowdfunding (Reg CF) memungkinkan perusahaan tertentu untuk menawarkan dan menjual sekuritas (hingga $ 1,07 juta per tahun) pada platform berbasis internet melalui perantara yang merupakan pialang-dealer terdaftar atau portal pendanaan terdaftar, dan memungkinkan investor terakreditasi dan non-terakreditasi untuk berpartisipasi.
Reg D Rule 506 (b) tidak mengizinkan penggunaan ajakan umum, tetapi mengizinkan penerbit untuk menjual sekuritas tanpa batas penggalangan dana tahunan, kepada sejumlah investor terakreditasi yang tidak terbatas, serta sejumlah kecil investor non-terakreditasi yang canggih..
Reg D Rule 506 (c) mengizinkan penggunaan ajakan umum untuk menjual sekuritas tanpa batas penggalangan dana tahunan, di mana semua pembeli adalah investor terakreditasi, dan penerbit mengambil langkah-langkah yang wajar untuk memverifikasi bahwa setiap pembeli adalah investor terakreditasi.
Peraturan A + mengizinkan ajakan umum untuk menjual sekuritas hingga $ 20 juta (Tingkat 1) atau $ 50 juta (Tingkat 2) dan memungkinkan investor terakreditasi dan non-terakreditasi untuk berpartisipasi.
Manakah dari peraturan berikut yang menurut Anda paling sesuai untuk STO?
Ini tentu saja merupakan keputusan kasus per kasus – bagi penerbit, penting untuk memahami tujuan jangka panjang penggalangan dana, kemudian bekerja mundur dari sana untuk menemukan kerangka kerja yang secara sempit disesuaikan dengan tujuan tersebut. Selain itu, terdapat pula sejumlah pertanyaan dan pertimbangan hukum yang dihadapi emiten dalam upaya memilih kerangka hukum terbaik untuk penawaran efeknya. Saya selalu merekomendasikan duduk dan meninjau opsi yang tersedia dengan penasihat hukum yang memiliki pengalaman dalam hukum sekuritas dan penggalangan dana berbasis blockchain.
Apakah Anda memiliki contoh proyek yang menggunakan pengecualian di atas?
Sejumlah proyek token keamanan paling awal di AS telah memanfaatkan struktur Reg D Rule 506 (c). Dengan demikian, ada sejumlah penawaran yang telah menggunakan kerangka kerja berbeda yang lebih disesuaikan dengan penawaran mereka. Seiring waktu, saya berharap untuk melihat lebih banyak Reg CF, Reg A +, dan akhirnya, penawaran terdaftar.
Terkait dengan token “jaringan” – satu tren utama yang terus saya lihat adalah semakin banyak jaringan pra-peluncuran yang mencari undang-undang sekuritas AS untuk memulai jaringan baru mereka dengan patuh. Blockstack menjual token “kontrak investasi” senilai $ 23 juta di bawah Reg A + dan Reg S. Althea melakukan bootstrap jaringan internet terdesentralisasi dengan menggabungkan konsep Reg CF dengan konsep “token airdrops” pada platform crowdfunding ekuitas Republik. CoinList membantu proyek seperti Kadena dan NuCypher meluncurkan penawaran Reg D yang diatur di atas platform CoinList. Saya berharap lebih banyak jaringan pra-peluncuran mengikuti tema ini. Seiring waktu, tujuan dari banyak jaringan ini adalah untuk mencapai keadaan di mana token jaringan yang awalnya dijual sebagai kontrak investasi dapat beralih dari keamanan ke non-keamanan karena faktor kontrak investasi terkikis, dan jaringan yang mendasarinya menjadi lebih terdesentralisasi..
Di mana Anda melihat pasar dalam 5 tahun?
Buku besar digitasi dan tidak dapat dipercaya menawarkan banyak sekali manfaat dibandingkan dengan sistem lama kami – Saya sangat yakin bahwa seiring berkembangnya alat dan regulasi, industri ini akan berkembang.
Sementara itu, kami perlu membangun fondasi industri untuk berbagai kasus penggunaan dan pengguna akhir – dengan kata lain, alat yang tepat untuk segmen yang tepat. Kami membutuhkan pengacara yang berkomitmen untuk memahami digitalisasi aset, dan untuk melihat tokenisasi sebagai jalur yang kuat untuk klien. Kami membutuhkan legislator dan regulator yang memberikan panduan yang disesuaikan secara sempit dengan teknologi yang mengganggu ini. Jika legislator dan regulator dapat bekerja sama di seluruh yurisdiksi, bahkan lebih baik. Terakhir, kami perlu terus meningkatkan pendidikan di bidang ini – itulah yang menjadi fokus kami di Akademi Token Keamanan.
Akhirnya, penerbit akan lebih memilih tokenisasi dan investor akan memintanya.
Untuk mempelajari lebih lanjut, kunjungi Akademi Token Keamanan atau baca artikel yang ditulis Derek berjudul Desentralisasi dan Token Keamanan.
