安全令牌协议中互操作性的需求–思想领袖
代币简史
自比特币首次将区块链技术引入世界以来已有十多年了。那时，分布式分类账的潜在用例列表已迅速扩展，从数字货币到供应链再到身份管理。但是，其中许多用例的核心都是类似的结构：它们使用户能够在对等基础上持有和转让数字资产。简而言之，我们现在可以交易和跟踪数字资产，而无需中央受信任的机构来管理流程.
空间的这种演化自然导致了“令牌”的发明-区块链上的数字资产，这些资产在个人之间可以拥有和转让。代币分为两个主要类别：代表本机数字资产的代币和代表基础现实世界资产的代币。利用这种新范例，仅在以太坊上就已经创建了成千上万种不同的代币，在撰写本文时，总市值超过150亿美元.
代币最有前途的应用之一是现实世界链上证券的表示，它允许传统上缺乏流动性的资产（如商业房地产）被分割并点对点转移。这一过程被称为“令牌化”，由于它有可能缓解资本市场中许多现有的痛点，因此赢得了传统机构和新创公司的广泛关注。.
合规性
尽管从技术意义上讲，区块链可以更轻松地转移所有权，但安全令牌仍受制于与传统证券相同的法律和法规。因此，确保安全令牌符合法规对于任何潜在的令牌化都是至关重要的，并且迄今为止一直是采用令牌的障碍。如下图所示，监管不确定性被广泛认为是采用区块链的最大障碍.
区块链领域涌现了许多项目，每个项目都设计了一个协议，试图简化和标准化安全令牌的监管，交易和管理方式。仅以太坊来看，已经发布了解决该问题的标准的项目包括Securitize，Harbour，Polymath等。但是，最终，如果不修改这些协议的当前设计方式，在买卖代币化证券时，投资者和交易所将继续遭受重大摩擦。为什么是这样？互通性.
互操作性至关重要
互操作性是令牌化的最大优势之一。它允许整个资本市场应用程序和产品生态系统相互集成，因为它们共享通用的软件标准。但是，要在应用程序和产品级别实现互操作性，它需要从令牌本身的最低级别开始。在安全令牌领域，互操作性对于两个关键方至关重要：交易所和投资者.
作为交易所，您希望能够授权投资者购买他们有资格购买的任何安全令牌，无论创建该令牌的公司如何。这意味着不会与每个安全令牌进行定制集成，而是在所有安全令牌之间进行统一的简单通用集成.
作为投资者，您希望入职过程尽可能简单且无摩擦。当前，当投资者想要从多个地方购买股票时，他们必须一次又一次地提供其个人信息，该过程称为“了解您的客户”（KYC）。区块链有潜力通过将信息永久存储在链上来改变这一过程，然后所有安全令牌都可以引用该信息。这意味着您每次希望购买新令牌时都不必重复提供相同的个人信息，而是在初始注册后仅需要补充或更新的信息。但是，只有在管理系统的标准中设计了安全令牌之间的互操作性时，此过程才可能实现.
协议
Securitize，Harbor和Polymath发布了三种以太坊领先的安全令牌协议。所有这三种协议都建立在以太坊的ERC-20令牌标准之上，然后对其进行扩展以强制遵守安全令牌的交易要求。这是通过查询每笔交易发生时的合法性的第二份合同来实现的.
尽管协议中的名称不同，但是第二个合同在所有三个合同中的使用都是一致的，从而实现了相同的结果：防止不合规的交易。第二张“监管者”合同通过授权的链下服务（例如交易所或代币发行人）与用户的KYC和认证信息保持最新。.
尽管这三个组件看起来似乎是调节安全性令牌所需的一切（并且以最简单的形式），但这是对组件进行编程的方式真正确定了互操作性。可悲的是，这些协议在两个关键领域缺乏互操作性，这将继续导致这种技术的摩擦和缓慢采用：
- 授权方如何更新有关用户的链上信息?
港口
Harbor在其白皮书中声明，他们将是目前唯一被授权在链上更新用户信息的一方。该角色的集中化意味着交流不会更新监管机构引用的任何数据。因此，他们将无法批准令牌的新接收者，从而阻止令牌在Harbor平台之外轻松交易.
证券化
Securitize已经实施了一个可以授权多方的系统，这意味着投资者可以在多个地方注册其合规性信息，而无需自己进行Securitize。然后，授权方可以直接更新链上数据，并且可以通过Securitize的所有令牌进行查看。此外，为防止投资者不得不多次提供信息，Securitize设计了一个API，以允许授权方访问链下存储的有关投资者的私人信息，从而使他们能够轻松确定个人是否合规或是否需要更多信息。需要.
Polymath
Polymath具有一个称为POLY的本地数字实用程序令牌，在整个平台上都需要使用该令牌来执行各种任务，包括获得授权方来更新您的链上数据。为了使个人能够自己进行KYC交易，他们首先必须购买POLY代币，该代币对POLY市场没有流动性。相反，个人必须使用法定货币购买另一种加密货币，例如以太坊的“ ether”（ETH），然后将其交换为POLY。然后可以在Polymath的KYC市场上使用这些令牌，以竞标KYC提供商。如果KYC提供者批准了要约，则将以POLY令牌向他们付款，以对个人执行KYC检查。显然，此过程对Polymath平台而言是重要的入职摩擦，并使该过程变得比必要的更为复杂.
- 然后如何在链上存储和访问有关用户的信息?
港口
通过查看GitHub上的白皮书和智能合约，从技术上来说，许多Harbor代币都可以共享一个通用的Regulator合约，并共享一个通用的用户数据源，但是由于不同代币之间的法规差异，这种可能性不大。以太坊缺乏实时的海港代币尚未澄清这种情况是否是他们的意图，还是每个代币将与自己的监管机构一起部署.
证券化
Securitize的协议经过精心设计，使其监管者合同可以查询存储用户信息的第三份智能合同。这使每个令牌都可以在其各自的监管机构中编码独特的法规，同时仍在第三份合同中共享用户数据的公共来源，这意味着当用户对一个Securitize令牌的KYC进行存储时，他们的信息就可以为他们购买未来的令牌而准备。
Polymath
他们的白皮书中没有明确说明Polymath是否具有链上存储的中央合规数据源，每个监管机构随后都可以与之交互，或者令牌是否具有自己的本地信息源。但是，根据Polymath的样本合同，似乎每个令牌都使用本地信息源，不同令牌之间没有共享该本地信息源。尽管这样做可能有好处，但这种设置会冒数据冗余和不一致的风险.
以以下示例为例：Bob表示有兴趣购买两个Polymath安全令牌，即ABC和DEF，并已被批准作为每个令牌的投资者。该信息将发送给每个令牌的监管机构合同。一个月后，Bob尝试购买更多的DEF令牌，但发现他不再获得认证。此信息将发送到DEF的监管机构，以将Bob的投资者身份更新为未经认可。现在，在链上，存在相互矛盾的信息：ABC认为Bob是经过验证的投资者，但DEF对此持不同意见。不难发现，拥有中央信息源可以防止这种差异的发生.
协议的互操作性
如前所述，安全令牌的发行和交换涉及两个主要方面，而互操作性将对这两个方面产生重大影响：交换和投资者。当与不同的安全令牌交互时，这两个方面都希望有一种流畅的体验。因此，如果按原样使用协议，我们来看一下交流和用户将如何受到影响.
交流交流
作为交换，为转移目的而集成这些协议很容易：所有令牌都使用ERC-20令牌标准，提供统一的接口来调用转移，批准和余额检查。但是，与每个协议的遵从性方面的进一步集成变得更加复杂。您会记住，受信任的一方目前无法通过Harbor的协议获得授权-他们将不得不直接将用户定向到Harbor到KYC。为了与Securitize的协议集成，受托方必须获得Securitize的授权，这将允许他们通过链下API访问投资者KYC数据，并更新链上数据存储区中存储的链上信息。.
与Polymath的协议集成可能是最复杂的。受信方必须在Polymath的KYC市场上将自己注册为KYC提供者，并设置自己以接收POLY代币的出价，以换取提供KYC服务。在为投资者提供KYC服务时，受信方必须组织一种方法，以确保在每个证券的监管机构④中存储的有关用户的重复链上数据不会出现不一致的情况.
协议不仅具有受信方必须集成的不同接口，而且每个协议还具有不同的方式来向交换机提供错误报告。构建界面时，重要的是能够将发生的任何错误转换为用户可以理解的错误。例如，如果用户不能购买代币，则可能有多种原因：证券可能具有尚未满足的持有期限，或者可能限制了允许持有者的最大数量。为了能够将这些消息传达给用户，交换必须为每种协议集成不同的错误报告方法.
投资人
目前，协议中设计投资者入职的方法不同，这意味着投资者可能不得不多次向不同的平台以不同的方式提供个人信息。这是由于Harbor没有授权任何其他方，而Polymath要求投资者使用POLY令牌竞标KYC流程。强制执行这些合规方法引起的摩擦可能使投资者不愿或无法购买原本会购买的证券.
该协议引发的投资者摩擦的规模可以通过交易所整合每种协议的方式得到一定程度的缓解。例如，如果投资者选择在交易所上KYC购买Polymath令牌，则该交易所（如果获得授权）可以选择同时更新Securitize的数据存储。这意味着投资者的信息在链上，以备日后之需。但是，如果不对当前协议设计进行任何更改，那么注册和购买证券的过程将仍然艰巨。.
解决方案
解决这个问题的方法不必太复杂。实际上，可以引入某些解决方案而无需更改以太坊上已经存在的任何令牌。一种理想的解决方案可以使交易所和投资者之间的摩擦降到最低，并且可以防止由于有许多不同的合规性数据源而导致的数据不一致，这与Securitize的集中式链上数据存储非常相似。但是，任何这样的设置都必须在整个行业范围内采用.
通过在链上拥有中央信息源，可以消除数据不一致的风险，并且投资者仅需通过一项合规性验证就可以购买不同的证券。该中央合同将执行验证，证明该传输符合所有安全令牌，并且该传输将继续或恢复。所有授权交易所均可访问的链外API意味着可以将投资者合规性信息传达给交易所，并减少了必须要求投资者提供数据的次数。这些方面一起也大大减少了交易所所需的集成工作量.
像这样的新系统的引入显然会带来一些复杂性，并且仍然需要解决许多问题。例如，在设计每个交易所如何被授权的过程中：谁来决定应该信任某个交易所？必须花一些时间来设计一个可以达成共识的系统.
结论
证券的代币化仍然是早期开发和采用的领域，部分原因是合规性的复杂性。尽管协议的发布通过使它们能够在每次传输的执行中得以实施而简化了对许多法规的遵守，但要实现无缝的过程还需要很长的路要走。在我们就链上和链下如何存储和更新投资者信息的协议之间达成协议之前，所有相关方在整个注册和投资过程中将仍然存在巨大摩擦.
