Pelajaran dari Crypto-Tsunami

Penulis asli ：david weisberger

Karena 2018 kini telah berakhir, ada banyak prediksi dan komentar “tahun dalam tinjauan”. Di seluruh artikel ini, ada banyak hal yang ditulis tentang reruntuhan yang ditinggalkan oleh tsunami crypto, di mana crypto melonjak ke ketinggian meteorik pada tahun 2017, diikuti oleh pasar bearish yang brutal pada tahun 2018. Pada tahun 2017 kami menyaksikan kisah tentang kekayaan luar biasa dan ramalan perubahan dunia teknologi. Di tahun 2018, kami melihat cerita positif dan negatif. Sisi positifnya, adopsi terus meningkat dan banyak nama rumah tangga telah mengumumkan rencana untuk memasuki pasar. Di saat yang sama, terdapat banyak laporan tentang tindakan regulasi, kasus penipuan, dan, tentu saja, hasil bencana dari investasi ceroboh yang dilakukan oleh investor..

Salah satu pelajaran terpenting yang harus dipelajari oleh industri adalah bahwa ada alasan di balik banyak cerita negatif, termasuk keserakahan yang berlebihan, penipuan, dan manipulasi pasar yang terorganisir yang terjadi. Latar belakang non-keuangan dari banyak peserta membantu menciptakan budaya di mana “peringatan emptor” dianggap dapat diterima, sementara, pada saat yang sama, mereka yang menjalankan sebagian besar pasar kripto memiliki sedikit pengalaman dengan prinsip-prinsip pasar keuangan seperti eksekusi terbaik atau pasar yang adil dan teratur. Dengan latar belakang itu, pasar crypto berkembang pesat karena daya pikat teknologi baru memicu imajinasi investor, dengan siklus keserakahan dan ketakutan yang dipercepat sebagai hasilnya..

2017–2018, dalam banyak hal, sangat mirip dengan gelembung dotcom tahun 1990-an. Selain teknologi baru yang menjanjikan gangguan pada banyak industri, ini menampilkan apresiasi harga yang cepat dari aset utama dan pergerakan harga yang lebih besar di antara aset yang lebih kecil. Faktanya, banyak perilaku di pasar ICO sangat mirip dengan cerita dari pasar ekuitas over the counter (OTC), seperti yang dicatat dalam film “The Wolf of Wall Street”. (Kesamaan ini penting untuk dipahami oleh regulator; menjadi sekuritas tidak melindungi investor dalam ribuan kasus di tahun 1990-an, jadi akan sangat bodoh untuk berasumsi bahwa itu akan mencegah sesuatu dalam kegilaan ICO. Penipuan adalah kejahatan dan perlu dilakukan. dihukum, tetapi hanya ada sedikit alasan untuk mencekik industri yang baru lahir saat melakukannya)

Untuk menempatkan semua ini dalam perspektif, saya ingin menyoroti 4 pelajaran penting yang didapat tahun lalu, bersama dengan perspektif kami:

• Ada permintaan investasi yang sangat besar dari publik global untuk teknologi tahap awal
• Bagi investor, uang mudah adalah nyanyian sirene
• $$$ menarik para oportunis, yang pada gilirannya akan menarik respons regulasi
• Prinsip dasar pasar keuangan tidak boleh diabaikan

Mari kita periksa masing-masing secara bergantian:

Ada permintaan publik yang sangat besar untuk berinvestasi dalam teknologi tahap awal: Seperti yang diamati oleh Ketua SEC Clayton, pasar modal memiliki masalah besar dalam menarik perusahaan publik baru. Itu jumlah perusahaan yang terdaftar telah turun setengahnya sejak 1997, Sedangkan jumlah modal yang disuntikkan ke perusahaan swasta dari modal ventura dan dana ekuitas swasta meningkat secara signifikan. Kombinasi ini secara efektif mencegah investor individu untuk dapat berpartisipasi dalam investasi tahap awal di pasar ekuitas. Dengan demikian, tidak mengherankan bahwa, disajikan dengan apa yang tampaknya merupakan kemampuan untuk berinvestasi dalam proyek-proyek blockchain yang berpotensi berharga, banyak investor mengambil kesempatan itu. Meskipun tidak lebih dari deskripsi dasar ide, seringkali tanpa rencana bisnis atau produk operasional yang nyata, perusahaan mampu mengumpulkan miliaran dolar.

Sifat global dari penawaran ini, sementara itu, menghadirkan pedang bermata dua untuk pasar modal di A.S. Di satu sisi, struktur pasar aset digital menjanjikan efisiensi yang signifikan untuk menghubungkan investor dan pengusaha di seluruh dunia dengan lebih baik. Sisi sebaliknya adalah AS dapat tertinggal jika regulator kami terlalu agresif. Daripada, sekali lagi, memberikan investasi tahap awal di A.S. ke provinsi eksklusif pemodal ventura, regulator dan industri harus bekerja menuju pengungkapan dan aturan yang lebih baik yang menjamin hak-hak investor..

Investor harus waspada terhadap uang mudah: Seperti kata pepatah lama, jika sesuatu tampak terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, itu mungkin… Lagu sirene pasar ICO menarik baik investor yang tertarik untuk melakukan investasi jangka panjang yang berpotensi mengubah hidup serta mereka yang mencari uang cepat . Namun, ada dua perbedaan utama antara VC, yang telah memojokkan pasar pada investasi tahap awal, dan fenomena ICO. Pertama, dan yang paling penting, investor individu yang ditargetkan oleh ICO tidak dapat melakukan uji tuntas atau meminta jenis perlindungan investor yang diberikan perusahaan VC. (Ini, sebagian, menjelaskan mengapa ICO sangat populer di kalangan pendiri karena mengumpulkan uang). Para pendiri tersebut dapat lolos dengan ini, bagaimanapun, karena perbedaan kedua: banyak proyek dapat menjanjikan likuiditas langsung berdasarkan daftar “pertukaran” crypto dan memperdagangkan token. Hal ini menambah daya pikat aset ini secara substansial dan membantu taktik penjualan bertekanan tinggi berhasil. Saya katakan sebelumnya bahwa ini mengingatkan pada gelembung internet, karena penjualan ICO sangat mirip dengan taktik penjual saham OTC “ruang ketel”. Aset tersebut juga memiliki likuiditas instan dan harga yang ditampilkan di lembaran merah muda yang sering menunjukkan kenaikan harga yang meroket. Kemampuan untuk menunjukkan bahwa investor awal menghasilkan keuntungan adalah komponen utama dari daya tarik aset ini. Sayangnya, saat musik berhenti, sebagian besar investor merugi.

Pelajarannya di sini adalah bahwa investasi tahap awal (yaitu, tanpa produk dan pendapatan aktual) harus diperlakukan sama, apakah “sekuritas” atau tidak. Daripada aturan usang yang gagal menghentikan masalah, perusahaan yang mengontrol aset tersebut dan mereka yang menjualnya harus mengungkapkan semua materi yang dijual, dipegang dengan pedoman ketat tentang kesesuaian pelanggan dan harus ada penegakan aturan yang ketat terhadap penipuan..

Ketika banyak uang terlibat, penipuan akan mengikuti: Ini cukup jelas, mengingat sifat manusia, tetapi penting untuk diingat. Satu-satunya alasan saya mengidentifikasi ini sebagai pelajaran terpisah adalah untuk mengingatkan kita bahwa kita tidak boleh mengabaikan seluruh teknologi karena fakta bahwa itu menarik penipu. Setiap kali ada teknologi yang tampaknya dapat menjadi transformasional, baik itu internet, bioteknologi genetik, terobosan energi, atau blockchain, itu menarik campuran perusahaan yang sah dan penipu. Sangat disayangkan hal ini terjadi, dan menodai seluruh industri untuk sementara waktu, tetapi tampaknya juga tak terhindarkan..

Ketika penipuan merajalela, regulator akan bereaksi: Yang pasti, siang demi malam, ketika orang ditipu, regulator akan berusaha melakukan sesuatu untuk mencegah hal itu terjadi di masa mendatang. Terkadang aturan masuk akal, dan terkadang tidak, jadi kunci untuk industri yang sah adalah bekerja dengan regulator, bukan dengan objek & mengeluh. Meskipun bukan obat mujarab, langkah terbaik biasanya berupa kerja sama industri dan swa-regulasi. Kabar baiknya adalah sepertinya itulah yang terjadi dengan crypto.

Pasar keuangan telah berkembang karena alasan penting, dan pasar crypto harus merangkulnya: Semua cerita negatif terjadi karena sebagian besar pengadopsi awal dan ahli teknologi yang mendorong inovasi kripto memiliki sedikit pengetahuan tentang bagaimana pasar keuangan beroperasi DAN memiliki keyakinan inti yang bertentangan dengan prinsip-prinsip utama perlindungan investor, penemuan harga, dan eksekusi terbaik..

Perlindungan investor – Pasar keuangan modern telah berevolusi dengan aturan yang berupaya memastikan bahwa pasar adil dan investor dilindungi dari upaya tidak bermoral untuk memanfaatkannya. Mulai dari aturan kesesuaian pelanggan hingga pengungkapan keuangan wajib, hingga aturan struktur pasar yang menjamin akses yang adil. Namun, dalam kripto, ada banyak penerbit dan model pasar yang dengan sengaja mengabaikan prinsip-prinsip ini. Emiten dan penasihatnya yang mengejar “modal non-dilutif” melambangkan ini, tetapi konsep peringatan emptor melangkah lebih jauh. Ada pertukaran itu dengan sengaja mengabaikan manipulasi yang terjadi di pasar mereka, dan lainnya yang karyawan dituduh terlibat dalam kegiatan tersebutities. Yang lain telah membuat pernyataan publik bahwa manipulasi bukanlah urusan mereka. Selain itu, SEC telah memperjelas bahwa memperbaiki situasi ini dan membangun budaya kepatuhan adalah prasyarat yang diperlukan bagi mereka untuk menyetujui ETF Bitcoin. Semua itu mengatakan, lembaga biasanya menghindari pasar yang mereka rasa dicurangi, dan satu-satunya cara untuk meyakinkan mereka bahwa pasar adil adalah dengan mengikuti buku peraturan yang jelas..

Penemuan Harga / Eksekusi Terbaik – Pasar keuangan modern didasarkan pada premis bahwa semua peserta mengetahui harga aset dan bahwa harga tersebut ditentukan secara adil dan transparan. Akibatnya, penemuan harga adalah tujuan utama pasar, sedangkan konsep eksekusi terbaik (artinya klien harus memiliki ekspektasi realistis untuk menerima harga terbaik saat mereka berdagang) sangat penting bagi investor untuk memiliki kepercayaan di pasar. Namun, agar penemuan harga dapat dimaksimalkan, pesanan klien diperlukan untuk berinteraksi atau, setidaknya, memiliki informasi tentang harga di pasar lain. Namun, pasar kripto sengaja terfragmentasi. Pertukaran dominan mengabaikan harga yang tersedia di tempat lain sementara pasar peer-to-peer sedang dibangun tanpa harga yang terkonsolidasi. Sementara itu, situs web kripto populer sering kali secara konsisten salah dalam harga yang mereka laporkan karena rata-rata harga dari yurisdiksi yang diperdagangkan dengan harga premium atau harga berdasarkan mata uang pendanaan yang berbeda. Oleh karena itu, yang dibutuhkan adalah umpan harga terkonsolidasi, seperti yang disediakan CoinRoutes, menjadi ada di mana-mana dan berwibawa..

Kesimpulannya, ekses pasar crypto selama dua tahun terakhir harus menjadi seruan untuk industri dan regulator berusaha untuk mereformasi itu. Memahami bagaimana pasar keuangan beroperasi dan menggabungkan jenis teknologi dan aturan yang melindungi investor sambil meningkatkan integritas pasar adalah apa yang dibutuhkan pasar kripto. Mempertimbangkan potensi aset digital untuk meningkatkan sistem perbankan dan pasar modal yang memungkinkan wirausahawan di seluruh dunia untuk terhubung dengan modal, ini harus menjadi langkah maju yang penting..

Dipetik ulang dari: https://medium.com/@daveweisberger_91857/lessons-from-the-crypto-tsunami-1dfe0ba8cedf