Revisione approfondita: cosa accende la nuova ondata di hype Stablecoin?
In soli 6 mesi, il concetto di stablecoin è appena cambiato
La seconda ondata di mania delle stablecoin ha colpito il mercato all’inizio del 2019, ma la stablecoin oggi è già diversa da quella dell’anno scorso.
I. Cosa sono le stablecoin?
Uno stablecoin è una moneta ancorata a una valuta fiat, solitamente il dollaro USA, per mantenere un valore stabile. Poiché i tassi di cambio delle valute legali sono relativamente stabili e meno volatili, le stablecoin consentono usi pratici delle criptovalute nella vita di tutti i giorni.
II. Perché abbiamo bisogno di stablecoin? Qual è il loro valore?
Questa è una domanda molto importante, ma raramente affrontata.
1. Stablecoin è un gateway per gli investimenti in asset digitali
Dalla seconda metà del 2017, alcuni paesi e città hanno iniziato a limitare o addirittura vietare le transazioni di asset digitali limitando i canali di pagamento per gli scambi nelle banche, in modo da limitare l’ingresso di valute legali nel mercato delle criptovalute. A quel tempo, molti exchange furono costretti a chiudere in Cina, ma c’erano nuovi trader e nuovi fondi che cercavano di entrare nel mercato. La loro unica scelta rimasta era il trading OTC e iniziarono a fare trading direttamente attraverso i gruppi Telegram e WeChat. Tuttavia, hanno dovuto sopportare rischi significativi per il trading su canali non supervisionati e scambi non stabiliti. Per alleviare i loro problemi e rischi, le stablecoin ancorate a valute legali, come USDT (1 USDT: 1 USD), sono diventate un gateway ideale per gli investitori per attingere al mercato degli asset digitali.
2. Le stablecoin offrono una buona riserva di valore per l’investimento in asset digitali
I prezzi degli asset digitali sono soggetti a una volatilità relativamente elevata, soprattutto quando il mercato sta attraversando una fase di recessione. Se i trader non sono disposti a correre il rischio della volatilità dei prezzi o di incassare, o quando gli scambi non supportano le coppie di trading fiat, il trading con le stablecoin sembra essere la loro unica opzione.
Le stablecoin più calde sotto i riflettori lo scorso anno miravano a risolvere il problema del trading di asset digitali. Un buon stablecoin deve avere un meccanismo di stabilità affidabile per garantire che il suo prezzo non subisca un’eccessiva volatilità. Deve anche essere influente tra le comunità degli investimenti di massa. Dovrebbe essere altamente accessibile e in collaborazione con vari scambi che offrono un buon numero di coppie di scambio di stablecoin per gli investitori..
Fondamentalmente, le stablecoin all’inizio erano un prodotto che è stato rapidamente sviluppato per rispondere alla domanda di trading di asset digitali, nonché per risolvere le controversie che circondano le normative sul trading fiat. Più i prezzi delle criptovalute fluttuano, più le stablecoin sono preziose. Ci aspettiamo che quando tutti i paesi avranno revocato le restrizioni sul commercio fiat, le stablecoin perderanno il loro valore.
3. Stablecoin è un comodo strumento di regolamento dei pagamenti in tempo reale
Le stablecoin di JP Morgan e della banca giapponese Mizuho sono buoni esempi.
Blockchain ha facilitato un miglioramento significativo nei sistemi di regolamento dei pagamenti, in particolare sui pagamenti tra entità. Le stablecoin sviluppate da queste due banche sono essenzialmente reti di regolamento blockchain, che aumenteranno di valore quando più istituzioni finanziarie e clienti si uniranno alla rete. Le stablecoin potrebbero anche essere considerate “cambiali di accettazione bancaria” su una blockchain interbancaria.
4. Le stablecoin sono valute globali decentralizzate e beni rifugio
Torniamo alle basi: Bitcoin è stato creato come valuta non statale che consente la libera concorrenza.
Rispetto al sistema monetario di oggi, una forma di valuta trasparente e stabile come il Bitcoin, potrebbe essere un nuovo bene rifugio per le persone in Venezuela e Zimbabwe che devono affrontare l’iperinflazione e le insolvenze del debito sovrano.
Potrebbe sembrare impossibile per ora poiché il prezzo di Bitcoin non è stabile: un asset volatile non può essere utilizzato come riserva di valore né come bene rifugio.
Ma è solo questione di tempo perché Bitcoin brilli.
È possibile prevedere che quando il valore di Bitcoin è significativo e quando il suo attrito sul mercato è basso, diventerà uno stablecoin. Solo Bitcoin, al posto delle stablecoin, può creare un nuovo tipo di “credito” e realizzare il valore di investimento dell’asset.
Il valore fondamentale della stablecoin è stato gradualmente spostato dall’agevolazione degli investimenti in asset digitali al regolamento dei pagamenti. Stablecoin 2.0 segna la trasformazione dell’industria blockchain dalla speculazione alla creazione di valore.
III. Diversi modelli di Stablecoin
L’anno scorso, quando gli operatori del settore sono saltati sull’hype train delle stablecoin, molti analisti hanno tentato di classificare le stablecoin, generalmente in tre tipi: fiat-collateralized, cripto-collateralizzato e algoritmico-collateralizzato. Tuttavia, questo tipo di categorizzazione è piuttosto ambiguo, soprattutto per l’ultima.
Se diamo uno sguardo più da vicino al protocollo di ogni stablecoin, possiamo facilmente scoprire che la logica dietro di loro è semplice: tutte le stablecoin sono molto simili alle valute legali create sotto il sistema monetario internazionale.
L’attuale sistema monetario internazionale è sviluppato dal gold standard. Tuttavia, durante la prima guerra mondiale, poiché i paesi in guerra stampavano denaro irredimibile e limitavano l’importazione e l’esportazione di oro per garantire un budget militare, il gold standard non poteva più sostenere. Fino a dopo la seconda guerra mondiale, il governo degli Stati Uniti ha introdotto il gold exchange standard ancorando il dollaro USA al valore dell’oro. Sfortunatamente, con l’ascesa della crisi del dollaro USA nel 1976, il sistema di Bretton Woods è crollato, segnando la fine del sistema del gold standard e anche l’inizio di una fase di fluttuazione..
Senza un sistema di creazione di denaro garantito, i paesi hanno iniziato a impostare diverse politiche fiscali e una serie di controlli sull’offerta di moneta per stabilizzare il valore delle loro valute. (Al fine di stimolare la crescita economica, la maggior parte dei governi stabilisce politiche per gestire l’inflazione e la svalutazione della valuta. “Stabilizzare” il valore di una valuta significa mantenere un tasso di inflazione pianificato). Solitamente, la stabilità di una valuta è determinata principalmente dal suo effettivo potere d’acquisto, mentre si prenderà come riferimento anche il suo tasso di cambio internazionale.
Possiamo semplicemente dividere le stablecoin in due tipi principali. Uno è l’emissione di asset collateralizzati, che condivide molte somiglianze con il gold standard, riservando l’oro per l’emissione di denaro di valore equivalente. L’emissione di asset collateralizzata può essere ulteriormente classificata in fiat-collateralized o criptovaluta collateralizzata.
- Stablecoin come USDT, TrueUSD, GUSD e PAX sono garantiti dal fiat.
- Stablecoin come BitUSD e DAI sono garantiti da criptovaluta.
L’altro tipo principale è l’emissione di “imitazione della banca centrale”, per la quale una valuta non è ancorata a nessun altro asset. Per stabilizzare il valore della valuta, il suo emittente deve stimare la domanda di mercato e gestire l’offerta di valuta in modo dinamico. I mezzi di gestione includono il riacquisto di obbligazioni, l’adeguamento del tasso di interesse e le operazioni di mercato aperto.
- Imitando il modello di riacquisto di obbligazioni: Basecoin
- Imitando il modello del tasso di interesse variabile: NuBits
- Imitando il modello delle operazioni di mercato aperto: Reserve, Terra
Sebbene il valore fondamentale della stablecoin sia mantenere un prezzo relativamente stabile (principalmente rispetto alle valute legali), gli attuali modelli di emissione mainstream hanno i loro svantaggi e difetti:
- Il problema principale per il modello con garanzia fiat è il suo affidamento sulla credibilità della società di emissione: come possiamo garantire alla società di avere una riserva fiat sufficiente, di non emettere in eccesso e di non rimanere a corto di denaro.
- Il modello garantito da criptovaluta è limitato dalla volatilità delle attività garantite. Questo modello difficilmente può avere successo al momento senza un mercato delle criptovalute maturo e ben sviluppato.
- Per i modelli di riacquisto di obbligazioni e di imitazione del tasso di interesse variabile, la sfida più grande viene dalla caduta del valore delle stablecoin. Gli emittenti devono impedire agli investitori di vendere a breve termine a lungo termine in caso di flessione del mercato o di non acquistare le loro obbligazioni con lo stablecoin e aumentare la propria riserva. Il problema è che le loro obbligazioni e interessi di risparmio non possiedono alcun valore intrinseco e condividono la stessa fragilità con il sistema stablecoin.
- Per il modello delle operazioni di mercato aperto, è molto difficile per l’emittente garantire un’adeguata riserva in valuta estera. In altre parole, la società di emissione potrebbe non avere fondi sufficienti per riacquistare un’enorme quantità di stablecoin dal mercato secondario.
IV. Un confronto dei modelli
1. Dai protocolli sottostanti
Stablecoin come Reserve e Terra stabilizzano i loro prezzi acquistando / vendendo le monete sul mercato aperto. Tuttavia, questo approccio è considerato il meno pratico ed è molto difficile da scalare e sviluppare a lungo termine. In poche parole, come possono la riserva e le entrate di una piattaforma di e-commerce o di un fondo di investimento misurarsi con il potere d’acquisto del mercato globale delle stablecoin? Questo tipo di stablecoin può funzionare solo in mercati piccoli o regionali.
Stablecoin come BaseCoin e NuBits rappresentano i modelli di “riacquisto obbligazionario” e “tasso di interesse variabile”, che deve affrontare le difficoltà più difficili nella progettazione del prodotto rispetto ad altri protocolli. Il protocollo è attualmente ancora agli inizi e ha ampi margini di miglioramento. Sfortunatamente, NuBits ha già fallito a causa del difetto irrecuperabile nel suo design.
Le stablecoin supportate da criptovaluta come BitUSD e DAI sono fortemente influenzate dalla volatilità periodica del mercato e dalla maturità del mercato delle criptovalute. Allo stato attuale, il mercato delle criptovalute non è ancora completamente sviluppato. La stabilità dei prezzi delle attività garantite è ancora indesiderabile. Inoltre, molti investitori in criptovaluta nel mercato non hanno il senso e la capacità dell’arbitraggio.
Comparativamente, le stablecoin sostenute da fiat come USDT, GUSE, TrueUSD e PAX eseguono un protocollo molto più semplice, ma rappresentano anche il modello più pratico finora.
2. Dai prezzi storici
In termini di stabilità dei prezzi, le stablecoin garantite da fiat hanno ottenuto le migliori prestazioni tra tutte le stablecoin. Prendendo un >Una deviazione del 5% come standard, il rapporto PAX per la deviazione del prezzo dal range normale negli ultimi 153 giorni è dell’1,96%; Anche il rapporto TrueUSD degli ultimi 358 giorni è dell’1,96%; Il rapporto USDT per gli ultimi 1458 giorni è del 4,05%; mentre il rapporto GUSD per gli ultimi 144 giorni è del 9,72%.
Nel frattempo, le stablecoin supportate da criptovaluta hanno la peggiore stabilità dei prezzi. Il rapporto DAI è dell’8,67% negli ultimi 427 giorni; Il rapporto di BitUSD è del 68,9% negli ultimi 1579 giorni.
Il mercato della stablecoin algoritmica NuBits, che condivide l’analogo protocollo di emissione con le banche centrali, è già andato in crash senza segnali di ritorno nel prossimo futuro.
V. Analisi della prospettiva delle Stablecoin
1. Le stablecoin garantite da Fiat sono ancora il mainstream.
Nei prossimi due anni, si prevede che le stablecoin garantite da fiat prospereranno. Richiederà emittenti più affidabili, un sistema di audit migliore e un quadro normativo più maturo.
Tra 3 e 5 anni, le stablecoin basate su blockchain asset collateralizzate e algoritmiche di “imitazione della banca centrale” vedranno un’ulteriore crescita, guidata dalla maturazione del mercato degli asset digitali e degli investitori.
In futuro, quando il mercato digitale diventerà maturo, è possibile prevedere che Bitcoin alla fine si svilupperà in uno stablecoin.
2. Le valute legali e le stablecoin digitali non sono ancora competitive
Se le stablecoin sono progettate per soddisfare la necessità di trading di asset digitali, fintanto che la regolamentazione sul trading fiat-to-token in tutto il mondo rimarrà rigida, le stablecoin avranno ancora il loro valore di mercato.
Quando uno stablecoin viene utilizzato da una banca come strumento di regolamento dei pagamenti, diventa una “valuta fiat digitale”. In questo caso, ciò che sostiene lo stablecoin non è una banca centrale, normalmente la massima autorità monetaria in un paese, ma il credito di una banca commerciale. La premessa è che la banca dovrebbe avere fondi sufficienti per sostenere l’emissione.
3. Le stablecoin di JP Morgan e Mizuho Bank sono essenzialmente strumenti di regolamento dei pagamenti, ma sono le pietre angolari per la costruzione di un ecosistema.
La JPM Coin di JP Morgan è ancorata 1: 1 al dollaro USA e circolerà tra la banca e i suoi clienti istituzionali. J Coin, inventato da Mizuho Bank, è riscattabile 1: 1 per 1 yen giapponese e può essere utilizzato dai consumatori generali per regolare i pagamenti al dettaglio.
Per i clienti, entrambe le criptovalute non fanno alcuna differenza significativa dal mettere le loro banconote in dollari in banca e vedere i loro saldi salire. Tuttavia, per le banche, potranno trarre vantaggio dalla rete “The-trade-is-the-settlement” basata su blockchain, che crescerà di valore man mano che la rete si espande. In qualità di pionieri di questo tipo di “stablecoin”, in futuro potranno godere di un vantaggio di first mover contro i loro coetanei.
Ultimo ma non meno importante, è stato messo in dubbio se la crescita delle stablecoin significhi il cosiddetto periodo di Cryptocurrency 2.0. L’articolo si propone di chiarire due punti importanti:
- La stablecoin non rappresenta un periodo di criptovaluta 2.0. Invece, è semplicemente un ramo sviluppato secondo le normative sul mercato degli investimenti blockchain. Tuttavia, riflette l’obiettivo che il mercato delle risorse digitali desidera: un Bitcoin “stabile”.
- L’adozione da parte dei giganti bancari della stablecoin significa un grande progresso nell’applicazione blockchain, poiché ha portato la tecnologia dall’investimento in asset digitali al regolamento finanziario del mondo reale.
Finora, le stablecoin emesse dai colossi bancari sono completamente rimborsabili per le valute fiat ancorate senza alcun problema di creazione di valuta. In futuro, essendo adottato dai giganti finanziari di tutto il mondo per aumentare l’efficienza del regolamento dei pagamenti a monte ea valle, lo stablecoin giocherà potenzialmente un ruolo maggiore nella rivoluzione blockchain.
Avviso di rischio: il trading di risorse digitali comporta un rischio significativo e può comportare la perdita del capitale investito. Dovresti assicurarti di comprendere appieno il rischio connesso e prendere in considerazione il tuo livello di esperienza, i tuoi obiettivi di investimento e, se necessario, richiedere una consulenza finanziaria indipendente.
