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SEC专员Hester Peirce –访谈系列

我最近很高兴坐下来与我交谈 SEC专员Hester Peirce 关于当前数字资产的格局，以及SEC如何为该领域的人们提供一条更清晰的道路。有关对数字资产，证券令牌和数字证券感兴趣的任何人或对之感兴趣的人的一些有价值的信息和方向，请参阅下面的讨论.

皮埃尔（Peirce）专员在加密社区中被亲切地称为“加密妈妈”（Crypto Mom），因为她具有进取心，并寻求明智的解决方案，该解决方案仍使社区得以发展。她最近发布了Token安全港提案（拟议证券法第195条），这是一个经过深思熟虑的提案，旨在弥合监管与权力下放之间的差距.

皮尔士专员表达的观点是她自己的观点，不一定代表证券交易委员会或其他专员的观点。.          

为了清楚起见，对本采访进行了编辑.

 

RS：  对于试图确定业务模型是实用程序还是安全性的人，您要说的是要考虑的三个最重要的元素?

生命值：  好吧，我认为我的建议是，您看一下Howey测试，并确定您是否适合将令牌出售给那些怀有作为发起人的承诺的人们，以证明自己适合什么令牌的价值增加。如果那是您促进的方式，那么我想说您需要仔细研究Howey并确定您所处的方向.

您可以从SEC进一步了解有关Howey测试的信息，如下所示：

RS：  如果商业模式是证券，那么企业应向SEC采取的第一步是什么?

生命值：  我绝对鼓励每个致力于此工作的人尽快进入SEC，并特别联系FinHub，您可以在SEC网站上找到它。您可以亲自与我们见面，也可以通过电话与我们见面。对于有兴趣让我保持联系的人们，以及从我们的工作人员那里了解要考虑的事情类型，例如您在跌倒位置，安全性或非安全性方面提出的第一个问题。他们不会为您提供法律建议，但会为您提供一些您真正应该考虑的问题，因为您试图弄清楚您在该行的哪一边，从而了解如何进行代币发行.

希望召开会议或与SEC的工作人员交谈的人可以填写一份 在此索取表格, 或直接与专员皮尔士（Pearce）的办公室联系，网址是： 专员[email protected].

RS：SEC网站上关于STO（安全令牌产品）的提及不多。您是否认为通过STO可以比ICO更好地保护投资者?

生命值：  我会根据具体情况逐一查看每种产品，因此很难做出这样的笼统声明。我认为人们需要研究事物的下落，如果它是一种证券，请弄清楚您是想将其作为注册产品还是要使用豁免，并弄清它在哪方面最适合免除使用。我很难断言STO比ICO更好，反之亦然，我们还是基于事实和环境的方法。我们认为每项产品都应根据自身情况进行处理.

RS：投资者应该像对待ICO一样谨慎对待STO?

生命值：  在这种情况下，就像在其他情况下一样，我告诉正在购买东西的人问正确的问题，如果您把很多钱都花在了事上，则最好问很多问题，无论它是不是新车，购买代币，购买股票或债券，您需要提出问题。如果您无法获得您认为应该得到的答案，并且您没有获得作为合理问题要回答的问题的答案，那么您可能不想投资。无论是数字资产还是传统证券，都有一些基本的危险信号适用于任何购买或投资.

RS：去年大约这个时候，你说过“一旦看到更多的区块链项目成熟，我们也许可以划清界限”您如何看待区块链项目在过去一年中的成熟度？这比您预期的成熟度高/低吗？?

生命值：  我认为肯定已经成熟了，这令人鼓舞，而且我希望看到人们变得越来越挑剔。人们问的问题比一年或两年前多。我认为将项目保持在更高的标准对每个人都有好处。我确实认为，如果证券法框架比现在更清晰，我们将看到更多的成熟度。这有点像鸡和鸡蛋的问题，没有法规的清晰性就看不到太多的发展，而在不知道要提供什么清晰性的情况下就看不到法规的清晰性。我希望来年我们会看到更多的发展，也许其中很多会在美国以外发生，但它可能有助于我们思考监管框架应该是什么样子.

RS：我知道马耳他正在对区块链和数字资产进行很多渐进式监管，我认为这有助于引导人们朝更好的方向发展.

生命值：  我们看到马耳他，瑞士和其他一些司法管辖区正在采取前瞻性的方法。我认为我们可以从他们的工作中学到东西。我希望我们能走在最前沿，但是其他人正在考虑这一点也不错，我们可以向他们学习—监管机构也可以众包!

RS：您一直很在意SEC对ICO和数字资产采取观察方法。 ICO /数字资产行业中的许多人希望SEC能够迅速进行监管，因此他们不需要在灰色地带经营。你会告诉那些人?

生命值：  我会告诉他们，我有一个避风港的想法。我希望人们能对此有所了解。在美国，有很多问题缺乏明确性，这仅涉及其中一个问题。我希望人们能回到我身边，并给我反馈，我们可以开发出可行的方法

读者可以看到皮尔士专员的 此处的安全港演说和提案.  安全港提案详细说明了团队必须满足的五个条件，才能利用有限时免除联邦证券法规定：

“首先，团队必须让代币在其上起作用的网络在首次代币销售之日起三年内达到网络成熟度（定义为去中心化或代币功能），并真诚地进行合理的努力以实现该目标。其次，团队必须在可免费访问的公共网站上披露关键信息。第三，必须提供和出售令牌，以促进对网络的访问，参与或发展。第四，团队将必须秉承真诚和合理的努力为用户创造流动性。最后，团队将不得不提交依赖通知。”

安全港提案正在进行中，皮尔斯专员欢迎其他意见.   

RS：上个月，SEC提出了一项拟议规则，以修改“合格投资者”的定义。您能否告诉我们更多有关这些拟议变更的信息，以及您认为它们如何使数字资产和ICO行业受益?

生命值：  这些变化实际上集中在机构类别上，而不是在个人认可的投资者类别上。当我们谈论有资格的投资者时，我听到有关人们多么沮丧的反馈，即我们本质上是通过一种指标来判断金融的复杂程度，即您的财富水平。因此，有很多人告诉我，他们希望看到合格投资者的个人类别扩展到以其他方式表现出其财务经验的人。它可以公开征求意见，人们可以对此加以考虑，如果人们不对此予以考虑，则建议的更改中的大多数将在实体方面进行。.

RS：公众可否考虑拟议的经认可的投资者变更?

生命值：  绝对地.

生命值：  您只需发送电子邮件，这是一个相对轻松的过程。它确实会在网站上显示，因此每个人都可以看到它。我们当然欢迎您提供反馈，并且很高兴收到可能不知道可以提交评论的人的来信。我们一直渴望我们的建议能够吸引越来越多的人.

有关修改“合格投资者”定义的拟议变更的更多信息，请执行以下操作：

向提议的经认可的投资者定义提供反馈的截止日期是2020年3月16日。 [email protected], 在主题行或 这里的评论表, 并单击版本号33-10734下的“提交有关S7-25-19的评论”.

RS：目前，公司可以通过众筹合法地筹集多达107万美元，在当今环境下，对于像科技这样的行业来说，这已经不是多少启动资金。一百零七万美元以上的公司没有很多成本意识的选择可以合法地筹集资金。公司要进行首次公开​​募股的要求是巨大的，并且承担着同样巨大的成本。有些人一直在使用ICO / STO / IEO作为解决这一差距的桥梁。您对此有何想法?

生命值：  我同意众筹还没有实现它可能实现的潜力，这就是现在已经存在了一段时间，我们需要研究一下，看看是否需要调整它的工作方式以及那些调整应该。我们在SEC上有用的一件事是一个小型企业资本形成咨询委员会，该委员会定期开会，这是SEC之外的一群人，他们参与为小型企业筹集资金。它们为我们提供了有关现有规则以及需要如何修改它们的信息，以使它们更可行，或者对于试图筹集资金的人们可能需要新的豁免。通过该论坛，我们有一些机会来考虑众筹以及如何使它更好地工作。我确实认为人们在思考如何筹集资金时会尝试发挥创造力，所以我怀疑你是对的，有些人将代币发行视为众筹等的替代方案。如果这样做的话，他们最好认真考虑证券法如何适用于他们所做的事情.

RS：过去六个月左右，IEO（首次公开发行）有所增加;我注意到SEC发布了一份 关于IEO的投资者警报 最近，这对可能不太了解某些IEO发生了什么的投资者很有帮助。我知道一些IEO正在努力使项目听起来比他们正式.

生命值：  是的，人们喜欢这样做。我不变的口头禅之一是，我希望SEC对允许人们募集资金和投资项目更加开放。但我也想让人们知道，与此相对，美国证券交易委员会（SEC）并未批准投资。因此，当您对某项投资进行投资时，要由您自己决定，这是否真的是一项好投资，以及是否特别适合您的一项投资。不管事物看起来多么正式，都不要以为SEC已经预先清除或批准了这些事情.

RS：对于这个行业吸引了很多新投资者来说，这是一个很好的建议.

RS：在证券交易委员会成立之前，纽约证券交易所已经存在并运营了100多年。如果公众能够在如此长时间内在不受监管的交易所成功交易股票，您认为人们有可能成功地对ICO行业进行自我监管，直到美国证券交易委员会（SEC）进行适当监管为止。?

生命值： 有许多不同的监管方式。我们在美国选择通过自我监管，政府监管和准政府监管的组合来监管我们的证券市场。我在这个领域提出的观点有时会像我这样的政府监管者迷失，因为某些监管是自然发生的：市场对自身进行监管和约束。我认为，在证券业中，我们已经看到一些自我监管版本可能非常有效。就是说，我们有一个确实涉及政府监管机构（SEC）的框架，在某种程度上，人们从事的活动属于我们的权限范围之内，因此我们是制定规则的监管机构，因此在此过程中应该进行互动空间和我们。您不能只做我们管辖范围内的事情，而是说：“我正在自我调节，所以这是可以接受的选择”.

RS：它又回到您身边，说早些，请与SEC联系，SEC可以帮助指导人们在哪里寻找.

RS：在过去的几年中，我注意到数字资产领域的巨大变化：人们可以自我调节，业务更专业，人们在问更好的问题。我知道许多人希望SEC进行监管，以便他们可以轻松地遵守法律.

生命值：  我也明白我认为我们正在尝试着一个地方，在这个地方我们可以使尝试做正确事情的人更容易做到，既符合我们的规则又可以实现其目标，这就是我想要的地方到达，得到。这将永远不会特别简单，因为我们的证券法可能真的很困难，但我们当然可以使其比现在更容易.

RS：您是否预见到人们在未来一两年内会更容易遵循这些规定?

生命值：  我仍然充满希望，这就是为什么我们希望在那里提出安全港草案的想法，以便我们引起人们的思考。美国监管基础设施中没有一件简单的事情是，我们有这么多不同的监管机构，他们对此领域都有潜在的兴趣。因此，即使我们在SEC采取行动，其他监管机构也可能有话要说。有跨政府合作，但我想我们将听到更多呼吁，希望有更好和更紧密的合作.

RS：还有其他我们想谈谈的您想分享的内容?

生命值：  不，我认为您介绍得很好。您应该正确地关注这个问题，即相对于我们的证券法而言，情况将落在何处；我们将如何调整这些证券法，以便它们有助于使对参与该领域感兴趣的潜在人员清楚了解。当一个项目真的想用资金做些合法的事情时，以及当他们看到用资金做些不合法的事情时，请为尝试做正确的事情的人们提供一条清晰的道路，我认为这将为所有的人提供服务。我们好.

以下是一些其他有用的链接：

Mike Owergreen Administrator
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