Nuansa OKEx Linear dan Inverse Futures / Swap dan Cara Memaksimalkan Keuntungan Anda
Thomas Tse
Kepala Strategi Kuantitatif
Artikel ini ditargetkan untuk pedagang menengah dan ahli yang sudah akrab dengan dasar-dasar arbitrase indeks. Ada sumber daya lain yang tersedia di OKEx Academy jika Anda memerlukan penjelasan lebih lanjut tentang konsep dasar, margin, dan penghitungan nilai wajar. Hari ini, kita akan membahas perdagangan yang akan kembali >10% bulan lalu. Idenya sangat mirip dengan perdagangan pinjam dan membawa yang dibahas sini. Untuk memudahkan diskusi, kami berasumsi bahwa kami membangun posisi arbitrase indeks pada 12 Februari dan kemudian melepasnya pada 13 Maret pada waktu yang paling menguntungkan. Namun, inti dari diskusi muncul dari diskusi tentang bagaimana memaksimalkan laba atas modal dan risiko yang lebih rendah dengan menggunakan invers OKEx dan futures linier..
Contents
Ide Perdagangan Vanili
Grafik di bawah ini menunjukkan basis persentase pada 12 Februari dan 13 Maret 2020. Setiap grafik mencakup basis persen dari kedua kontrak berjangka USD dengan margin koin OKEx terbalik dan berjangka linier USDT. Sekilas kita bisa melihat bagaimana basis masa depan linier secara konsisten lebih tinggi dari basis masa depan terbalik, yang akan kita bahas nanti. Selisih antara dua BTC triwulanan berjangka ini didorong oleh suku bunga pinjaman eksternal yang mendasarinya dan juga cara kerja margin.
Pada 12 Feb, pasar diperdagangkan contango, hampir seperempat berjangka diperdagangkan ~ 5% di atas harga spot, dan istilah lantai perdagangan yang harus kita gunakan adalah bahwa berjangka diperdagangkan ‘kaya’. Satu bulan kemudian pada 13 Maret, pasar diperdagangkan pada posisi terbelakang, dengan perdagangan berjangka hampir seperempat di kisaran ~ -15%, kedua kontrak berjangka diperdagangkan ‘murah’. Perdagangannya adalah membeli tempat & jual rich futures pada 12 Februari dan kemudian bersantai dengan menjual spot & membeli kembali kontrak berjangka murah pada 13 Maret dengan pengembalian 20% yang lumayan untuk periode kepemilikan satu bulan. Ide perdagangan arbitrase indeks ini cukup sederhana tetapi iblis ada dalam detailnya.
Memaksimalkan penggunaan modal dan memaksimalkan keuntungan
Dasar pengaturan waktu tidak mungkin, jadi Anda tidak berharap untuk benar-benar menjadikan ini 20%. Karena kami tidak dapat memprediksi basis futures dan tidak tahu kapan waktu yang tepat untuk membangun dan melepas inventaris kami, mari kita lihat bagian lain dari persamaan, masa depan mana yang digunakan dan mengapa. Kami sekarang akan mengalihkan perhatian kami untuk memaksimalkan laba per modal kami dan menurunkan risiko kami.
Nuansa 1: Jika invers dan linear futures memiliki basis positif yang sama, sebaiknya gunakan inverse futures untuk membangun posisi arbitrase indeks?
OKEx adalah satu-satunya bursa yang menawarkan futures invers dan linear. Margin dari BTC futures ini masing-masing adalah BTC dan USDT. Sekarang, asumsikan Anda memiliki $ 10.000 untuk arbitrase, yang berarti Anda dapat membeli BTC senilai $ 10.000 dan menjual BTC berjangka senilai $ 10.000. Masa depan mana yang harus Anda gunakan? Masa depan USDT sebenarnya memiliki basis yang lebih tinggi ~ 0,7 karena persyaratan margin mereka. Jika Anda memilih invers futures, Anda akan membeli $ 10.000 BTC dan menggunakannya sebagai jaminan masa depan, pada dasarnya Anda tidak akan pernah dilikuidasi paksa karena sifat pembayaran terbalik (lihat contoh1).
# Contoh 1: (Asumsikan fee = 0, leverage = 10x)
Dimasukkan pada 15:00:00 pada 13 Feb, harga likuidasi tidak terbatas.
Asumsikan kami menahan posisi sampai kadaluwarsa dan melepas posisi spot dan menyelesaikan masa depan dengan harga yang sama (dan 1 USDT = $ 1), pengembalian Anda akan ~ 5%, yaitu sekitar 0,0492 BTC （~ $ 513）.
Jika Anda memutuskan untuk menangkap lebih banyak basis dengan futures USDT linier, Anda perlu mencadangkan sejumlah besar uang tunai dan membeli USDT untuk memberi margin pada masa depan linier. Per posisi arbitrase indeks, basis yang diambil akan lebih banyak tetapi per penggunaan modal, Anda mendapatkan basis dolar yang lebih sedikit. Yang terpenting, ada kemungkinan Anda bisa dilikuidasi paksa jika pasar melonjak, karena ada shorting berjangka downside yang tidak terbatas..
Nuansa 2: Jika invers dan futures linier memiliki basis negatif yang sama, lebih baik menggunakan futures linier untuk melepas posisi arbitrase indeks?
Sebaliknya, jika invers dan linear futures diperdagangkan dengan harga diskon, futures mana yang harus Anda gunakan dan mengapa? Mengikuti logika di atas, semua hal lainnya sama, Anda harus menggunakan masa depan linier untuk membangun posisi arbitrase terbalik (jual spot beli masa depan). Saat Anda menjual spot di pasar spot OKEx, Anda mendapatkan kembali USDT. Dengan menggunakan USDT ini, Anda dapat melakukan margin 1: 1 dari posisi long future Anda. Anda pada dasarnya tidak akan pernah dilikuidasi paksa kecuali pasar turun 1-MMR% (lihat contoh2).
Contoh 2: (Asumsikan biaya = 0, leverage = 10x)
Masuk pada pukul 08:00:00 pada tanggal 13 MAR, harga likuidasi akan berada di sekitar ~ 20.
Jika bersantai selama kedaluwarsa pada 27 Maret, dan dengan asumsi masa depan linier menetap pada $ 4794, pengembalian Anda akan menjadi 8,4%, yaitu sekitar 840 USDT.
Nuansa 3: Untuk memaksimalkan penggunaan modal dan menggunakan leverage, Anda bisa melakukan bauran jual invers futures, beli linear futures.
Dengan asumsi 1 USDT = $ 1, nuansa 1 dan 2 menjelaskan mengapa futures linier harus secara konsisten memiliki harga yang lebih tinggi daripada futures invers. Jika Anda kekurangan modal, Anda dapat mencoba memperdagangkan spread berjangka. Misalnya, jika ada permintaan futures linier yang lebih rendah di pasar daripada invers futures, maka basis invers future akan lebih tinggi. Anda kemudian dapat membeli USDT futures dan menjual inverse futures dan menangkap spread. Karena tidak perlu membeli atau menjual spot, Anda dapat memanfaatkan perdagangan dasar ini (tetapi hati-hati dengan pergerakan pasar, ini dapat melumpuhkan satu kaki) dan berpotensi menghasilkan lebih banyak. Futures linier USDT unik OKEx memunculkan lebih banyak peluang arbitrase.
Arbitrase: Tidak pernah benar-benar bebas risiko
Dalam pengertian akademis, ‘arbitrase’ berarti peluang keuntungan tanpa risiko. Kata ini digunakan secara longgar oleh pedagang, kami ingin percaya bahwa perdagangan kami bebas risiko, tetapi sebenarnya tidak. Pedagang yang lebih baik mampu bertahan dari penurunan gelap 13 Maret karena mereka siap untuk volatilitas tinggi. Leverage adalah pedang bermata dua, celah ke atas atau ke bawah dapat dengan cepat melikuidasi posisi Anda sebelum Anda memiliki kesempatan untuk mendapatkan margin kembali. Risiko arbitrase indeks utama yang kami miliki adalah likuidasi, clawback, counterparty, dan eksposur tether.
Binance menerapkan auto deleveraging (ADL), sejenis likuidasi paksa pada posisi menang, pada posisi penggunanya pada 12 Maret. ADL jauh lebih buruk bagi seorang pedagang daripada likuidasi dalam beberapa hal. Pertama-tama, Anda tidak pernah tahu kapan ADL terjadi pada Anda. Kelemahan Anda dari membuat posisi pendek Anda dilikuidasi secara paksa melalui ADL berarti, Anda kehilangan secara signifikan jika pasar terus turun. ADL di pasar masa depan tidak memungkinkan untuk melakukan lindung nilai. Di OKEx, kami tidak menggunakan ADL untuk turunan Bitcoin kami.
Karena OKEx adalah bursa berjangka terdesentralisasi, kami menerapkan kebijakan clawback sebagai ganti posisi pemenang dikurangi sebagian P mereka.&L jika posisi counterparty tidak dapat dilikuidasi secara paksa tepat waktu dan tidak ada cukup dana asuransi untuk menutupi penurunan tersebut. Ini adalah alternatif yang lebih baik daripada ADL, karena Anda hanya akan kehilangan sebagian P Anda&L dalam skenario terburuk sambil mempertahankan lindung nilai Anda. Sejak pembenahan mesin risiko kami pada tahun 2018, kami tidak mengalami masalah BTC di turunan BTC kami. Penurunan 12 Maret telah membuktikan mesin risiko canggih kami untuk menjadi yang terdepan di industri.
Sebagai pedagang, kami dapat mencoba menurunkan risiko likuidasi paksa karena kami menyadari kapan itu akan terjadi. Nuansa 1 dan 2 menunjukkan risiko likuidasi dapat dikurangi dengan menggunakan futures yang berbeda untuk mengambil eksposur panjang atau pendek. Dalam kasus terburuk, jika posisi lindung nilai panjang Anda dilikuidasi secara paksa karena persyaratan margin, masih ada kemungkinan besar Anda dapat membuka kembali posisi yang sama dengan keuntungan karena pasar terus turun.
Terakhir, ketika Anda memasang posisi yang melibatkan Tether (USDT), Anda secara tidak sengaja memberikan risiko counterparty kepada diri Anda sendiri terhadap Tether. Misalnya, jika Anda menjual futures linier USDT yang kaya dan membeli BTC inverse futures yang murah, Anda merindukan USDT dan menjual dolar. Jika USDT membatalkan pasak dan crash dengan semua yang lain sama, BTC-USDT akan melonjak dan Anda akan berhutang USDT. Sebaliknya, Anda dapat mempertimbangkan untuk melindungi nilai eksposur tether tambahan dengan memperdagangkan kombinasi kontrak berjangka linier dan invers OKEx..
Kesimpulan
Kombinasi unik OKEx dari berbagai tenur dan jenis berjangka berjangka memungkinkan pedagang untuk membuat banyak jenis perdagangan barang. Anda dapat melakukan arbitrase antara berbagai tarif tersirat atau arbitrase antara berbagai margin berjangka. Dalam hal meningkatkan profil risiko Anda, kami menunjukkan bahwa ada lebih sedikit margin call risk shorting inverse futures daripada shorting linear futures (dan sebaliknya). Terakhir, Anda dapat membangun posisi antara linier dan invers futures untuk lindung nilai eksposur tether. Dengan mempertimbangkan semua jenis tenor dan produk, OKEx memiliki likuiditas terdalam dan peluang perdagangan terbaik dari semua bursa.
Ikuti OKEx di:
https://www.facebook.com/okexofficial/
https://www.linkedin.com/company/okex/
https://t.me/OKExOfficial_English
https://www.reddit.com/r/OKEx/
https://www.instagram.com/okex_exchange
