OKEx加密期权原则和策略III：Delta和Delta-Neutral
本系列文章介绍了期权希腊，Delta以及相关的交易思路.
一世. 三角洲
我们现在进入期权的希腊，这是“期权价格相对于每个价格因素（标的价格，波动率，到期时间，无风险利率）的偏导数”。在本文中，我们将介绍Delta 有关标的资产价格的一阶偏导数, 并表示为
为了更接近该概念，例如，如果BTC的看涨期权价格以$ 50的增量变化，则当BTC现货价格增加$ 100时，增量为0.5（：= 50/100）。对于认沽期权，这是相反的情况，因为BTC价格上涨，那么认沽期权价格就会下降，也就是说，BTC从9000美元上涨到9200美元，认沽期权价格下跌100美元，那么认沽期权差价为-0.5 （：= -100/200）.
此外，平价期权的看涨期权和看跌期权的差价分别徘徊在0.5和-0.5左右，因为进入货币的可能性为50/50（实际上，看涨期权的差额偏向于略高于0.5，请先回顾一下您首次进入期权市场时首先触摸的那个）。而且，随着期权的现货价格上涨，期权收益将被确保为“ S-K”，因此，看涨期权的价内收益非常接近1。因此，看涨期权的差价将在0到1之间，而看跌期权的差价将在-1到0之间.
然而, OKEx BTC选项Delta 被定义为 [Black-Scholes Delta-Option的标记价格] 为了获得完美的对冲，您会发现范围和数字本身与一开始就说的众所周知的定义有所不同，但是距离您的理解并不遥远，甚至更加轻松，有效！由于BTCUSD期权不同于传统期权，因此我们实施了此方法, 根据比特币定价和交易. 我们相信，当您真正对冲自己的头寸时，这种实施方式将使我们的用户处于更好的境地，理想情况下是完美的和可盈利的。让我们在下一节中进一步讨论.
最后，在跳至下一步之前，如果您编写（出售）看涨期权，则德尔塔将被逆转.
II. 三角洲中立?
我们听说过中立的投资组合，消除了潜在价格波动的风险。简而言之，它像这样.
假设您拥有1个BTC。您对BTC的长期价格上涨抱有乐观的态度，但不确定或什至担心即将到来的减半事件。因此，决定暂时建立一个与Delta无关的头寸，因此购买20个看涨期权的Delta -0.5，理论上您是安全的。如何?
但是，如果您实施此构想，那么它只会在很短的时间内起作用，因为增量是基于无限的变化而来的，您将意识到很难管理BTC价格波动的每一分钟变化。是的，教科书的方法！因此，完美对冲只能持续很短的时间（或在很小的价格变化内），并且在指数以美元为单位但以BTC进行定价和交易的实际加密货币交易中无法有效发挥作用。因此，我们想介绍一下我们 新的增量定义.
我们将通过与我们的BTC期货建立一个Delta-neutral投资组合来检查与PnL相关的对冲有效性，BTC期货基于与现货相同的基础指数和较现货价格更便宜的工具，同样在到期方面.
假设
当前的BTCUSD指数为10,000美元，您做多10个看跌期权的履约价格为15,000美元，两个月后到期。您会看到期权价格为$ 5400（相等于BTC中的0.54），BS增量为-0.7899。但是，为完全对冲，OKEx提供的增量为-1.3299（：= -0.7899-0.54），而不是-0.7899。为什么?
方案1.基于BS Delta的套期保值的PnL结果
鉴于相同的到期期货合约（两个月内到期），期货的增量为0.01（：= 100/10000）.
因此，用BS delta Hedge卖出10看跌期权需要的期货合约数量是这样计算的：
在BS Delta套期保值方法下，需要79个期货合约，因此我们构建了包含10个看跌期权和79个期货的投资组合.
不久之后，价格上涨，例如，BTCUSD指数达到12000美元。投资组合的价值如何变化?
将所有其他条件保持不变，除了价格上涨$ 2000外，我们可以检查看跌期权价值更改为$ 3,970（：= 0.3309 BTC）。期货PnL更改为0.1316（：=（100 / 10000–100 / 12000）* 79）
因此总PnL =（0.3309–0.54）+ 0.1316≈-0.08 BTC
方案2。基于PA Delta的套期保值的PnL结果
使用PA Delta，通过从上面应用相同的方法,
因此，您将使用10个看跌期权和133个期货来构建您的中立非投资组合.
通过采用方案1中所述的相同方法，可以得到总PnL，如下所示,
期货头寸价值变动0.2216（：=（100 / 10000–100 / 12000）* 133）
总PnL =（0.3309–0.54）+0。2216≈0.01 BTC
结论
我们已经检查了上述情况，以使用现有的Delta Hedge和新的Delta Hedge检查对冲有效性。应该存在一个四舍五入的问题，并且由于期权价值的非线性与BTC价格和交易属性的共同作用而产生的小碎片，在PA Delta上方对冲的PnL收敛为0。此外，如果您自己模拟其他价格变动，则向上或向下向下，我们的PA Delta想法是在交易时刻为您的投资组合提供完善的对冲，并保护您的投资组合不受任何价格波动的影响，无论价格是深还是低。而且，几乎可以肯定的是，更好的产品最终肯定会获得微利，因为它的形状像是一个倾斜扁平的抛物线形的，马鞍形的树篱!
由于以上所有原因，OKEx期权交易者将受益于 我们以用户为中心的参数服务，PA Delta, 而不是影响交易决策的理论构想。此外，以下系列还将讨论其他希腊文和参数，因此请继续关注并享受新的交易年度.
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