链上数据推断，BTC鲸鱼和矿工在2020年第四季度出售给机构买家

回顾过去一年的链上数据以检查机构在BTC市场中的参与度

由OKEx Insights撰写|由Catallact提供技术支持 

2020年5月，著名的宏观投资者保罗·杜德·琼斯（Paul Tudor Jones）透露，他购买BTC是为了对冲央行导致的法定通货膨胀。他还说，最重要的加密货币让他想起了1970年代的黄金。.

当时琼斯的评论引发了一波业界分析师的猜测，即机构投资者将开始涌向BTC市场。 OKEx Insights在2020年9月发现了这种情况，我们利用Catallact的链上数据发现机构确实遵循了Jones的领导。从那时起，业界就知道商业智能公司MicroStrategy从马萨诸塞州共同人寿保险公司购买了大量BTC以及机构购买的产品.

开始于2021年，机构兴趣明显增加，OKEx Insights再次使用了Catallact的链上数据来更深入地研究机构购买BTC的说法。但是，更具体地说，我们想找出谁在卖出2020年的最新牛市.

这是我们发现的.

关于我们如何解释链上数据的注释

在开始之前，让我们先说明一下我们如何解释链上数据.

该报告基于研究，但链上数据无法告诉我们所有信息。因此，分析人员在得出结论时必须始终谨慎行事，并且必须存在一定程度的猜测才能得出这些结论。.

例如，虽然我们的目标是检查对BTC的机构投资，但我们不能使用大型链上BTC交易来明确区分购买和销售。我们也无法从主要的加密货币交易所中删除汇总交易，就像我们无法始终注意到哪些波动来自机构或对冲基金一样。尽管如此，我们仍然能够进行仔细的观察并提出假设性结论.

此外，我们正在研究的数据将于2020年12月结束。因此，尽管随着时间的推移，我们可能会深入研究新的一年，但它并未考虑到2021年的任何活动。.

要阅读OKEx Insights之前与Catallact进行的链上研究（涵盖2020年上半年，COVID崩溃以及BTC最新抛物线反弹的前兆），请点击此链接.

随着机构规模交易的增加，BTC变得抛物线

首先，让我们首先看一下超过1,000个BTC链上交易总价值的百分比-我们可以将其牢牢归类为不属于散户投资者和交易者的范围。这样做有两点立即显而易见：

1. 超过1,000个BTC的链上交易百分比从2020年6月底的略高于5％飙升至2020年9月的逾45％的高点.
2. 自2020年6月以来，超过1000个BTC的链上交易百分比从未回落-自2020年9月达到45％的最高水平以来，一直保持在30％至40％的范围内.

我们可以从链上数据中得出的结论是，在保罗·都铎·琼斯宣布入职之后，机构投资者确实大量涌入了BTC领域，而且随着2020年的临近，他们并没有停止.

此外，我们可以假设机构处于竞标阶段，并且购买了大量的BTC（而不是出售），因为领先的加密货币的价格在整个2020年第四季度呈抛物线上升.

大型链上BTC交易的百分比在2020年下半年大幅上升，并一直保持高位，直到年底。资料来源：Catallact

BTC交易量频率热点图也强化了这样的结论，即大型机构投资者通过增加对最重要的数字资产的需求来推动BTC的价格上涨.

BTC交易量频率热图还显示，在2020年下半年，大动作的数量增加了。来源：Catallact

经验证的机构购买与链上数据一致

尽管从链上数据得出这些类型的结论时必须格外小心，但我们很幸运能够公开访问，经过验证的机构购买来交叉核对数据.

首先，我们可以肯定地知道，商业智能，移动软件和基于云的服务公司MicroStrategy去年向BTC投入了大量资金。 2020年8月，该公司以2.5亿美元的价格购买了21,000个硬币。这与上述图表中大笔交易的增加相吻合.

2020年又从MicroStrategy购买了几笔。12月5日，该公司以5,000万美元的价格购买了2,574 BTC，平均价格为每枚代币19,427美元。该月晚些时候，即12月22日，它又以6.5亿美元的价格购买了29,646枚硬币，平均每枚价格为21,925美元。.

此外，马萨诸塞州共同人寿保险公司在12月向BTC投资了1亿美元，这表明当时有更多机构投资者继续进入市场.

在这样的新闻背景下，我们可以安全地推断出我们得出的结论（即，大型参与者自2020年5月以来一直进入BTC市场，并且链上可见的大型交易是买入而非卖出）在很大程度上是正确的.

2020年下半年链上比特币交易量激增

从不同时区的链上交易的BTC的每日交易量来看，秋天的交易量也有大幅增长。特别是有两个发现：

1. 整个美国，欧洲和亚洲的链上交易量都在2020年8月底有所回升，然后在2020年9月和2020年10月飙升至高点.
2. 最初在2020年8月达到峰值后，链上交易量始终保持高位.

由于链上BTC数量激增并一直保持高位，我们可以得出结论，去年秋季机构的兴趣确实出现了一些严重的势头-将领先的加密货币的价格推向了新高。.

2020年第三季度和第四季度，全球链上比特币交易量激增。资料来源：Catallact

BTC出售的长期持有人创下历史新高

当我们检查从2020年9月开始到2020年12月底在比特币区块链上交易的硬币的年龄时，我们看到区块中包含的硬币的平均年龄在2020年10月有所增加，并在整个年底一直保持较高水平.

最有趣的是，BTC的价格在12月中旬飙升，但比特币区块链上交易硬币的平均年龄保持相对恒定。这使我们可以得出三个主要结论：

1. 长期BTC持有人-有人可能会称其为 "OG鲸鱼" -卖入BTC的历史新高.
2. 我们可以推断，随着BTC价格的上涨，长期持有者的库存开始减少（至少有所减少）。.
3. 因为我们认为机构投资者在定单的竞标方，所以我们可以推断长期BTC持有人已卖出成机构购买品.

这些推论也得到了OKEx Insights与区块链数据公司Kaiko合作进行的先前研究的支持。我们之前的报告发现，大型交易员和鲸鱼在今年秋天开始在BTC的历史高点20,000美元附近开始获利，而机构买家在11月下旬吞噬了代币。.

随着BTC价格的上涨，在比特币区块链上移动的硬币的平均年龄也增加了。资料来源：Catallact

这强化了加密货币行业的当前叙述之一，同时回答了以下问题： "谁在卖" 到2020年底，即 "OG鲸鱼" 和卖给机构买家的BTC矿工.

结论：链上数据描绘了BTC 2020年的景象

2020年是领先的加密货币史无前例，疯狂的一年.

3月份，OKEx的BTC跌至3,792 USDT，这是从我们之前与Catallact进行的研究中得知的，这使散户投资者陷入了与COVID相关的恐慌之中。然后，这些投资者在5月采取了观望的态度，因为BTC在全球交易所与10,000美元进行了搏斗.

同时，BTC市场上最大的参与者除了等待和观察外，什么也做不了。取而代之的是，链上数据推断他们在夏季大量积累，并期望BTC的长期价值会增加-毫无疑问，这最终是一个成功的赌注.

随着BTC的价格在10月开始抛物线运行，同时从MicroStrategy和Grayscale购买了机构，链上数据显示机构规模的交易显着增加-意味着更多的大型参与者开始涌入.

随着领先的加密货币进入价格发现，BTC的供应方无法满足机构需求，所出售的代币似乎来自长期持有者和比特币矿工。换句话说，老式的比特币人将他们的一些旧书包卖给了新的机构购买者，其中的新书包非常大，无论好坏，.

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