什么是DeFi的永久损失？ AMM概述和流动性挖掘的风险

解释无常损失及其为DeFi协议提供流动性时的工作方式

自2019年以来，DeFi或去中心化金融一直是加密领域的流行语，但随着DeFi协议和平台的迅速普及，它已成为2020年的主要话题。由以太坊区块链驱动的生态系统在恢复更大的加密货币领域的零售兴趣方面也发挥了至关重要的作用。实际上，即使是传统的银行机构 承认 DeFi的潜力，尽管我们已经看到在过去12个月中致力于DeFi协议的资产价值从12亿美元增长到超过600亿美元.

甚至稍微熟悉DeFi领域的人们可能会意识到通过DeFi协议提供流动性以赚取被动收入或收益的概念。在DeFi中，所谓的单产农业（也称为流动性采矿）一直是自动做市协议的主导，是市场爆炸的核心。像Uniswap，SushiSwap和Balancer这样的项目就是所谓的去中心化交易所，它们依赖于这样的AMM协议。他们的平台允许交易者以完全分散和无缝的方式轻松交换代币.

所谓的流动性提供者使之成为可能，即，将特定加密资产存入平台的用户，从而为将要交换的其他资产提供了流动性。有限合伙人被激励去存放或锁定其资产，因为他们赚取了交易者在给定平台上交换代币所产生的交易费。从LP的角度来看-那些将其令牌锁定在DeFi协议中的LP-所赚取的交易费就像是收益。产量的价值随协议的使用量和用量而波动.

在本文中，我们将不深入研究提供流动性的方式，但要了解更多信息，请参阅我们的OKEx Earn赚取被动收入指南。在这里，我们将解释永久损失的概念，这对于掌握已经向AMM提供流动性或考虑这样做的用户来说非常重要。.

但是，为了理解这个概念，我们需要对AMM协议中的流动性池如何工作有一个概述.

AMM流动资金池如何运作

为了使使用AMM的协议的用户交换令牌，需要为他们提供流动资金池。例如，如果交易商想以1 ETH的价格卖出1 ETH，那么就需要有一个流动性池，可以吸收1 ETH并提供1,000 USDT（为简单起见，假设1 ETH的交易价格为1,000 USDT，而我们（不考虑费用），反之亦然。随着交易量的激增，对这种流动性的需求也随之增加，这就是那些希望成为有限合伙人的地方。这些用户可以将货币对的两种数字货币（在这种情况下为ETH和USDT）存入该协议的预定比例（通常为50/50）的相关池.

例如，如果具有10个ETH的LP希望以50/50的比率向ETH / USDT池中增加流动性，则他们将需要存入10 ETH和10,000 USDT（仍然假设1 ETH = 1,000 USDT）。如果他们承诺的资产池中总共有100,000 USDT的资产（50 ETH和50,000 USDT），则他们的份额将等于20,000 USDT / 100,000 USDT x 100 = 20％.

值得注意的是，有限合伙人在给定资金池中所占份额的百分比很重要，因为当有限合伙人通过智能合约向资产池承诺或存款其资产时，它们会自动获得LP令牌。这些令牌使LP可以随时提取其池中的份额-在上述示例中为池的20％.

在这里，无常损失的概念开始发挥作用。由于有限合伙人有权分配自己的份额而不是特定数量的代币，因此，如果其存入资产的价格大幅上涨，他们将面临另一层风险—永久损失。.

计算永久损失

在我们的示例中，当时1 ETH的价格为1,000 USDT，但假设价格翻倍，并且1 ETH开始以2,000 USDT交易。由于池是通过算法调整的，因此它使用公式来管理资产。最基本，使用最广泛的一种是 常数乘积公式, 由DEX平台Uniswap推广.

简单来说，公式如下： ETH流动性x代币流动性=常数乘积

使用上面示例中的数据（50 ETH和50,000 USDT），我们可以得出： 50 x 50,000 = 2,500,000

同样，可以使用以下公式获得池中ETH的价格： 代币流动性/ ETH流动性= ETH价格

应用我们的示例数据可以得到： 50,000 / 50 = 1,000 USDT（即1 ETH的价格）.

现在，当ETH的价格更改为2,000 USDT时，我们可以使用以下公式确定池中持有的ETH和USDT的比率：

• ETH流动性=平方根（恒定产品/ ETH价格）
• 代币流动性=平方根（恒定乘积x ETH价格）

应用此处示例中的数据以及每ETH 2,000 USDT的新价格可为我们提供：

• ETH流动性=平方根（2,500,000 / 2,000）=〜35.355 ETH
• 代币流动性=平方根（2,500,000 x 2,000）=〜70,710.6 USDT

我们可以通过使用第一个方程（ETH流动性x代币流动性=常数乘积）得出相同的2,500,000常数乘积来确认其准确性： 35.355 x 70,710.6 =〜2,500,000（即与我们上面的原始常数乘积相同）.

因此，在价格变动后，假设所有其他因素保持不变，则池中将大约有35 ETH和70,710 USDT，而原始的50 ETH和50,000 USDT.

如果此时LP希望从资产池中提取资产，他们将用其LP代币交换其拥有的20％的股份。从池中每种资产的更新金额中获得份额，他们将获得7 ETH（即35 ETH的20％）和14,142 USDT（即70,710 USDT的20％）.

现在，撤回的资产总价值等于： （7 ETH x 2,000 USDT）+ 14,142 USDT = 28,124 USDT.

但是，如果用户仅持有他们的10 ETH和10,000 USDT，而不是将这些资产存储到DeFi协议中，他们实际上会获得更多。假设ETH的价格从1,000 USDT翻倍至2,000 USDT，则用户的非存款资产的价值应为30,000 USDT： （10 ETH x 2,000 USDT）+ 10,000 USDT = 30,000 USDT.

1,876 USDT的差异（可能是由于AMM平台管理资产比率的方式而引起的），即所谓的永久损失.

结论

在我们的示例中，LP在为DeFi协议提供流动性的过程中损失了近2,000 USDT。尽管此过程称为“永久损失”，但该术语略有误导性。永久损失的含义实际上与未实现损失的概念非常相似。损失在理论上可能会发生逆转（如果有限合伙人不撤回其资产，而以太坊价格恢复到原始水平），但这种情况并不能保证.

此外，一旦有限合伙人从协议中撤回流动性，无常损失的确会变成永久性的。在有限责任合伙人遭受永久损失然后撤回其资产的情况下，向协议提供流动性的唯一好处是，有限合伙人在其资产存放于那里时收取的交易费。但是，在动荡的情况下，尤其是在牛市期间，仅靠费用是不可能弥补差额的.

另一方面，从以太币存入池中之时起，如果ETH价格下降，则会产生更多的ETH，从而增加了流动性提供者的ETH持有量。考虑到永久性亏损的运作方式，在熊市期间提供流动性以及在牛市期间仅持有波动性资产都是值得考虑的策略.

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